节前我们期待的红5月行情看来已正式拉开帷幕。

五一长假后，因人民币汇率强势反弹，A股吹响集结号，准备发动一波反弹行情。就在大家犹豫是否抄底时，今天国新办召开重大新闻发布会，在这个时点召开有非常重要的意义。

这次发布会参加的主要人物大家都知道，是主管金融安全的一行一局一会三部门一把手，而且在发布会上公布了重大利好措施，不但降准而且降息，并对房贷利率予以下调。这些政策对于稳定股市、房市，稳定中国经济将会起到重大作用。

短期看，尽管外部压力较大，中美贸易谈判还没有看出有重大进展，但国内金融风险防范系统已给出预警防范措施，这个会短期内使得A股形成维稳力量。

我们在红5月开篇中，看来可以挑选更多的标的入场抢反弹。问题是今天虽然有这么大利好，好多投资人觉得为什么大盘会高开低走，而且部分主力资金没有形成正向流入。

今天早盘，券商板块一度涨幅高达3%以上，但回落速度较快，短期套利盘将股指迅速打压下来，尾市虽然有增量资金护盘，但今天市场没有形成利好消息刺激之下的逼空上涨，也让部分投资人感到不安。

对于未来的红5月行情，我们究竟要不要参与，参与哪些赛道？如何选择投资标的？今天我们跟大家共同探讨一下这方面话题。

【打，奉陪到底；谈，大门敞开】

首先我们要看到市场行进到二季度后，A股震荡频率进一步加快。震荡频率来自于中美贸易战。中国在特朗普重返白宫后发动的第二次中美贸易战要比2018年表现得更强势，因为在紧要关头，即便我们在中美贸易战中适度妥协和退让，也不能让特朗普对我们有更多怜悯之心，很可能在我们退让中得寸进尺。

所以最近中国提出坚决不跪。在这场贸易拉锯战中，我们也一直在等合适时机和美国白宫谈判，合适的时机是什么？就是让美国受到贸易战带来的一系列风险后，让特朗普意识到贸易战很可能给美国内部带来很多不确定性因素。主要表现在哪里？现在看贸易战打了半个月，美国已焦头烂额。比如他们的36万亿美债遭世界各国抛售，中国有7800亿美债随时可以抛售。

但大家想想，如果全球都抛售美债，美元利息又高达5%以上，也就意味着它的债务利息所产生的负担比军费还高。所以在美债负担造成进一步财政赤字时，美国通胀恐怕也会居高不下。

这时候特朗普坚持打贸易战后果是什么？就是今年他要到期归还的债务将会有10万亿美元，相当于每天一睁眼特朗普就要去找25亿美元，准备在今年还清对外债务，美国财政赤字高达1.8万亿美元，现在特朗普无论采取什么措施，拆东墙补西墙都为时已晚。

虽然今年美元依然保持强势地位，在Swift系统支付占比仍高达50%左右。随着中美贸易战进一步紧张，中国和俄罗斯、沙特等国家在能源结算方面绕过美元，用人民币和一些能源国家本币结算，这还不是最重要的，我们在和多个国家进行人民币结算中，美国消费者现在感到雪上加霜。

因为最近半个月，据我了解，虽然特朗普对中国商品进行了145%的增税方案，但很多美国商家却依然邀请中国贸易伙伴向美国输出中国消费品，所有关税由美方承担，不是美国企业要承担这些关税，而是要把这些关税转嫁到美国消费者身上。

据说美国消费者最近，无论购买家电、汽车还是食品的价格都疯狂上涨，涨幅高达50%以上，甚至更多。现在不但美国企业遭殃，老百姓日子也非常不好过。

英伟达老总黄仁勋最近也说马上停止打贸易战，美国犯的最大的错误就是跟中国打贸易战，因为摧毁的不但是英伟达芯片的出口，而且特斯拉股价严重下滑，马斯克很可能会被踢出特斯拉董事会，美国这些高科技巨头们已纷纷感受到美国财政赤字、金融危机、社会秩序混乱所带来的不利前景。

巴菲特在五一期间召开全球股东大会时也提出，美国不要把贸易作为武器，贸易战实际上就是战争。你看美国这些知名的金融精英，还有财团要人，他们对特朗普发动贸易战都感觉到头疼，给美国经济造成了很大负担，甚至是破坏性和摧毁性的。

正因如此，中国也在等待特朗普能正确、客观看待对中国增加145%的关税问题。如果双方理性坐到谈判桌上，谈判结果将会向好的方向发展。

如果双方都咄咄逼人，未来会给中美之间的贸易带来更大损失，所以打贸易战双方都会受损，没有赢家，尤其是企业和消费者。不过还好，目前中国商品价格并没有出现太大变化，而美国据说很多商超货架上要么缺货，要么物价飞涨。

今天，中国官方发布消息，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间，将与美财政部长贝森特举行会谈。这看来是一件好事。

【三部门发声，事关降准降息、股市、楼市】

今天，中国人民银行行长潘功胜、中国金融监管局局长李云泽、中国证监会主席吴清参加国新办新闻发布会，并有多项举措出台，我们看看这些举措对于当下股市、楼市，会不会形成稳定作用。

我们先看潘行长给出了哪些稳经济的措施。首先我们看到这次货币和信贷政策值得高度关注。存款准备金率降0.5个百分点，这0.5个百分点相当于向市场提供了长期流动性，大概有1万亿左右，而且利率也降低0.1个百分点。特别强调的是人民银行将下调个人住房公积金贷款利率，这次下调0.25个百分点，所以降息又降准。

目前中国央行进行政策调控时间表中，同时出现诸多利好，一定会对金融市场产生积极的稳定作用。

我们再看国家金融监管总局李云泽给了哪些政策信号。他指出要尽快推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策，这个政策今天没有推出，据说马上要推出，要积极鼓励中小微企业和民营企业快速发展，而且要把养老健康保险保障的10万亿元准备金拿出来做长期投资试点，将会加快出台与房地产发展新模式配套的一系列融资制度，大型商业银行资本补充工作也正在加快实施。

当然大家最关心的还是证监会主席给出了哪些政策，我觉得今天全程听了吴主席的讲话，总体上释放的是中国有条件有能力有信心完胜中国资本市场的自卫反击战。

而且他还特地举例，虽然巴菲特在美国退休了，但价值投资、长期投资和理性投资不会退休，言外之意中国未来的资本市场要沿着价值投资，长期投资和理性投资的路线发展，我觉得他今天语重心长地说，前面有中央汇金的类平准基金在市场中操作，后面有央行流动性支撑，所以对于中国资本市场未来发展，他个人还是充满信心的。

所以今天他的讲话给二级市场带来了很大提振。今天我们说他讲话比较生动，传递了一种理念，一种信心，这对于机构和投资者来讲是很亲民，也让大家很振奋的演讲。我们希望主席说的和市场所反映的是一致的。

这次吴主席还提出要抓紧发布上市公司重大资产重组管理办法，并抓紧发布。我们认为央国企又一轮并购重组正在路上，而且疫情之前，我们曾经说过，要特别关注中央汇金所持有的两三百家上市公司，这些公司未来是中国并购和重组的资金主力和投资标的，也是对A股形成重大维稳力量的组成部分。

所以面对新形势和全球金融的不确定性，又一轮重大资产重组正在路上，吴主席说要抓紧发布新的管理办法，他认为中国资产配置价值和吸引力正在持续提升。言外之意就是目前A股整体估值并不高，跟美国比，我们对资金的吸引力是比较大的，鼓励长期资本战略入市，全力支持中央汇金发挥类平准基金的作用。即便短期市场出现流动性短缺，但中央汇金会发挥类平准基金作用，也就是中央汇金会来托底，所以A股趋势性调整现看没有特殊原因不会出现。

比如：地缘政治危机，但即使这样，我们能够感受到不管出现什么样的状况，中国政府对于金融市场的稳定保持着高度责任和控制力。

同时也提出A股的科技叙事逻辑越来越清晰，聚焦效应日益明显，将进一步出台深化科创板和创业板改革的措施，这说明在中国资本市场上依然强调科技新质生产力发展，中国经济转型必须要提升科技自主发展水平。

在这方面，二级市场对创新科技赛道和龙头企业将会继续予以非常大的资金支持。中方信富今年初的策略中明确指出，人工智能是我们今年要抓住的主线，不排除二季度房地产会有阶段性反攻。现在看来一季度人工智能引领创新科技概念股已经走了一轮上涨行情。

今天这场新闻发布会，除了提振股市之外，房市在二季度可能也会出现明显的价格提升，尤其是央行明确提出下调个人住房公积金利率，同时完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金从目前5%降到0。这些举措无论对房地产、汽车等消费都给出了积极财政政策和货币政策信号。

所以今年二季度，我觉得为了刺激消费，随着公积金贷款利率下调，各城市有刚性住房需求的居民，可能短期内就会快速完成家庭资产配置。尤其是现在很多职工有住房公积金贷款，这次下调比例还不低，我估计今年二季度到三季度，是一个窗口期，它不一定可以执行到一年时间。

在窗口期来临时，有刚性需求家庭，尤其是一二线城市的年轻人，很快会利用公积金买房，改善家庭住房条件。所以房地产止跌信号非常明确，房价稳中有升的迹象也很明确。今年我觉得二季度部分房地产股，还有基建等上市企业会有阶段性反弹。这个就是我们所说的二季度房地产很可能会卷土重来。

现在看在政策推动下，除了金融板块稳定A股之外，房地产也随后跟上来稳定A股。同时央行今年会增加3000亿科技创新和技术改造再贷款额度，并且设立了5000亿服务消费与养老再贷款，也就是说在一贷情况下，可以继续向银行做技术抵押或资产抵押，然后再贷，这样使得很多技术企业和正在建设中的养老产业不至于出现资金断裂风险，推动经济可持续性发展。

从今天一行一局一会所出台的措施中，能够感受到国家前所未有的呵护中国经济。尽管2025年我们面临较大的外部压力和亚洲地区的地缘政治危机，但整个金融总的协调促进，相互配合，是比较默契的。

【A股阶段性反弹已在路上】

大家都说中美之间各有优势，也有劣势。在这场博弈与对抗中要看谁能挺得住，在硬刚过程中，看谁能咬紧牙关坚持到底，所以内部团结至关重要。实际上现在美国也非常害怕，贸易战要是打成持久战，美国的国际地位还能不能保得住？因为美国这边跟中国打贸易战，那边在跟俄罗斯示好。特朗普在争取俄罗斯，分裂中俄关系，但俄罗斯也没闲着，人家的西伯利亚力量二号天然气管道也正式开通了，所以中俄贸易总额突破了2500亿美元。

现在整体局势，我觉得各国都在下棋，美国原来觉得自己是棋手，各国都要听指挥，这场博弈由他来决定胜负，现在他感到很吃力，因为各国都是当面一套背后一套，有的似乎在妥协，实际是我行我素，每个国家领导人都在为本国利益、人民谋福利。

我觉得这是美国陷于被动的主要因素，他们想打贸易战，中国可以奉陪到底，这也是他没想到的，他以为中国怎么也得像2018年那样，要有点风度，也有点礼貌，结果没想到中国人喊出“不跪”，这让特朗普如坐针毡，这两天他也害怕贸易战一旦打下去，会出现失控状态。

所以美国现在进退两难，如果再这么下去会越陷越深。我们不排除现在特朗普已经处在困惑和挣扎状态中。如果等到6月美债到达高峰时，利息无法支付，我们再看特朗普会采取哪些措施？我们猜测，第一，中美贸易谈判比较顺利，世界重回太平；第二，我们也要做好最坏打算。中美贸易谈判不顺利，这场较量还要不要以更大或者我们不愿看到的情况出现。

我觉得中国政府在5月份，这两步走的是比较有前瞻性的，就是在印巴冲突起来前，快速来了一波人民币汇率反击动作，首先把我们的利率控制在合理区间，另外出台了货币和财政调控措施，集中全力配合中国金融资本市场维稳工作，所以6月还没有到来，但这些政策足可以支持A股走比较稳定的阶段性反弹。

好多投资人其实在昨天进场后，今天我觉得还是获利了，所以接下来的时间里，我们就聊一聊，如果这段时间A股有阶段性反弹，到底该做哪些布局？

今天大家能看到，因为印巴冲突原因，市场反弹力量最强的就是军工概念，航天航空，还有船舶制造、大飞机、军民融合的股票。所以今晚天瑞私教课也会跟大家共同探讨，如何在军工领域抓取优质资产进行配置。

我们二季度我觉得除了要配置长周期消费概念股，比如乡村振兴赛道上的农林牧渔，包括种子化肥等，最重要的是这个阶段，我们要特别关注房地产，还有军工。

今天大家也看到，我们前期讲的乡村振兴赛道股，比如粮食、化肥、农林牧渔，这些股票在今天也出现了强劲反弹。我们要跟大家说的是乡村振兴，非常符合国家对于未来长线投资、价值投资的理念。

中国的生态文明将会伴随着乡村振兴建设逐步发展，我们必须要说，乡村振兴是改变国人健康，生活习惯，重新提升国人文明程度的重要工程。所以未来我觉得我们一定要把乡村振兴赛道上的很多长周期市场机会把握在手中，不管外面发生什么，不管金融市场如何震荡，我认为关系到老百姓米袋子菜篮子的工程，无论中央汇金还是社会资本，都要奋力扑进去。

所以今天印巴冲突刚刚开始，我们的粮食概念突然报复性上涨了，打仗必须要有充足的后备力量，军火、粮食还有水产养殖，农林牧渔都要跟得上。中国960万平方公里的土地，目前粮食储备达到10多亿人吃两年时间，所以我们不怕打仗，当然也不希望打仗。

【二季度怎么做？做什么？】

2025年全球看来不是很太平，战火纷飞，俄乌还没有停下来，中东正在激烈交火，亚太地区又开始新的冲突，世界风云乍起，未来走向何方？

所以今年能源、粮食、农产品等赛道大家要特别关注。有人预期下半年，世界要出现粮食危机，能源危机，从眼下局势观察，我们不得不防。

从这个角度讲，我们前期布局的乡村振兴的粮食、农产品股票，别看前期冲高回落，但完全可以二次抄底介入，并且把它作为中长期市场机会，坚持持有。

很多人说农民不赚钱也不种粮食了，但现在央国企已经下场圈地种粮食了，很多产业基金也布局生态农业，绿色生活。未来中国家庭农场一定会格外吸引投资人目光。有人说未来中国有钱人会在乡村享受有机生态农业生活，这个我是相信的。

所以我说，要特别关注。最重要的是，现在全球已经意识到，随着金融风暴乍起，数字资产价值将会在这个世纪快速提升。

中国肯定不会承认比特币、特朗普币这些没有任何资产背书的虚拟币的，但是中国会承认有资产做背书的数字货币存在。所以我们说你手里不但是黄金、收藏、房子，甚至互联网流量，都可以作为数字资产来增加个人和家庭的价值。

所以未来全球数字资产化是大趋势。在大趋势下，我认为中国农村的土地和创新农业发展都会给中国带来更大的财富机会。

我为什么说它是中国经济可持续发展的赛道，就因为在这场全球化的历史性颠覆，经济模式颠覆中，金融秩序重构中，数字化已经来到我们身边，而中国数字化向乡村进行赋能所带来的新质生产力，就是未来我们投资的主要方向。

军工大家可以把它当作阶段性投资标的，不能作为长期，因为谁也不希望世界不太平，谁也不愿意看到流血牺牲。

本来医药医疗也作为我们二季度想要给大家做资产配置的主要方向，但今天我们跟大家说，美国政府又干了一件让我们感觉到不可理喻的事情，就是特朗普最近要宣布一个重大决定，可能要对美国药品成本进行重估，要求美国药品监督管理局简化审查程序，并与美国制造商合作，在设施上线前提供早期支持，并且为此签署了一份行政命令。

这个命令实际上对于全球药品和医疗板块都会产生影响，对国内部分医药和医疗上市企业也会产生一定的制约和打击。

所以我们在二季度，长线继续坚持创新科技和乡村振兴，短线我们给出了军工，包括房地产，两个主要热点。

大家说银行、保险、券商要不要配？今天证监会给公募基金提出一个要求，就是公募基金经理未来收入要跟业绩挂钩，对3年以上产品，业绩低于基准超过10个百分点的基金经理，要求绩效薪酬下降，这个规定是什么意思？

就是要强化基金经理的责任意识，让他们更加注重长期投资，而不是追求短期规模扩张，更不能从投资角度让投资人收益甚微，产生较大亏损。

所以基金经理现在频繁的通过量化交易做高抛低吸，如果出现重大损失，基金经理的收入也要大打折扣。我觉得，基金经理如果都能在目前状态下锁仓，对于很多上市公司的股价来讲不会产生较大波动，但券商可能会不开心，因为他们的佣金会下降。

对于银行、保险和券商，二季度我不是特别看好，因为银行去年涨了40%，市盈率趋于稳定，保险公司是三五家，盘子比较大，不是很灵活。

券商今天表现早盘我感觉比较兴奋，但中盘出现短期市场搏杀，空头砸盘，说明长期资金并没有对这个板块形成有效呵护。

所以整个二季度我在这里想跟大家说，券商和地产相比而言，我看好地产，这就是我对于二季度行情的看法。

虽然市场已经出现了不确定性，但国家政策确定性和弹性空间都已释放出来，不是所有股票在二季度都可能反弹，但我们所关注的国家产业基金重点扶持的产业赛道和龙头，值得大家关注。

我们也希望大家二季度投资中，一定要调整心态，不要因外界压力而产生过度恐慌，因为一旦恐慌，你就不可能享受政策红利了。

同时又要紧跟主力步伐与节奏，要以结构性牛市的眼光和策略跟随市场。

第三我们提出大家以控制风险为主要策略。无论市场涨跌，巴菲特所说的那句话，我觉得终身受用，就是控制风险，把控制风险作为你投资的第一重要条件。

各位，今天瑞财经就交流上述内容，祝大家平稳度过二季度投资生活，也希望大家有好的收益。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)