从上周三到本周三连续5天交易，大家会发现A股没有急跌，却以反复震荡盘跌的方式来消化前期过快的上涨，很多获利盘从3674点逐步兑现出局。

当A股今天再次击穿3200点支撑后，大家猜测前期的反弹行情是不是就此结束了？未来有没有继续向上冲击4000点的希望？

我今天想跟大家谈几个重要的事情。一、短期内A股有没有挑战3674点再创新高的可能性；二、市场有没有冲破4000点的可能性；三、投资人在当前的市场状况下，如何踏准节奏。

我曾经说，不是A股没给大家机会，而是大家在股市涨跌中踏错了节奏，人取我弃，人弃我又不取，往往大家一哄而上去买，结果当大家同时看重市场机会时，就是风险出现的时候。眼下大家在A股出现冲高回落而且进一步向下破位时，心怀忐忑，觉得上证指数到底有没有重回3000点，从终点到原点，又从原点回到终点的可能性。

怀着这种忐忑之心，我估计这几天减仓的、清仓的、割肉出局的散户投资者依然比较多，所以股市玩的就是心态，好像在赌明天，其实是自己在跟自己的人性做赌局。

如果你恰巧最近几天，从狂躁的赚钱欲望中一下子被套后变得抑郁和缺少自信。我估计上证指数在这个位置上，如果补3100点-3150点跳空缺口的话，随后几天大家想要抛售筹码的意愿将会一浪高过一浪。等大家都将手中筹码割掉时，上证指数又会出现一次强劲冲击波。我们预计还会把很多没有来得及转换思维的投资人抛在后面，从而踏空。

最近市场是应该看反弹还是看反转？经济学者也是唇枪舌剑，这两天但斌和任泽平在自媒体平台上互怼，但斌认为作为经济学家，不应该给市场带节奏，应该客观反映市场状况。任泽平认为，但斌在唱空市场，不应该对未来A股失去信心，应该向往牛市，进一步唱多。

实际上我认为经济学者在这时候表达想法，只能说他们所站的角度不同，所以观点自然会发生冲突。

而对于散户投资者来讲，就看站在什么角度看问题。如果你站在投资角度看问题，我们告诉大家，目前3000点附近，在没有挑战4000点之前，A股依然存在相当强劲的长期投资机会。

但如果你站在3600点看短期市场，我们认为短期头部已经来临，市场有可能会做一个双头，然后再进入调整状态。这个时候需要警惕的是短期市场投机套利明显，我们在这时候不应贸然加仓，而是应等待新的市场机会来临。

不管你看反弹还是反转，我们说反弹在反转过程中，未来反转是由多个反弹和结构性牛市所构成的。

如果从2440点到3674点这个区间段中，你觉得 A股市场慢牛行情，虽然中间几次有3000点上下争夺战，但必定没有创新低2440点，似乎从2019年开始就变成了这一轮慢牛行情的历史性低点。

既然如此，我觉得看反弹和反转其实对大家意义不是很大，而真正意义大的就是在这样一个漫长结构性行情中，你是否抓住过芯片和5G的成长高潮，你是否参与过新能源快速拉升，你是否在数字经济和华为概念底部崛起时，抓住过创新科技题材。

【东方财富带来的启示】

我曾经说，在结构性牛市中，看股指炒股票的投资人都没有丝毫意义。因为股指上下运行并不能真正给你带来长期价值，而只有抓住具有长期价值的标的，才能真正给你带来收益。

巴菲特说，股指涨跌跟我没有丝毫关系，甚至股价涨跌跟我关系都不大，我投资的是企业是公司，不是股票，我也不炒股票，我投资的是企业，我买的是公司，所以你的股价波动，k线长短跟我没关系，我们允许A股发生一切，不管股市暴跳500点，还是狂涨300点，允许一切震荡发生。

因为我看中的是好的上市企业。我说过生命很短暂，不能因为盲从而失去自我，而是应该在股市修罗场中依据本心找到看好的价值标的。不管别人怎样说，如果你能岿然不动跟随着好股票，我相信你就活成了你自己。

举个例子，东方财富这，我们把它看作是互联网券商龙头，我曾说过，这只股票你可以常年关注，因为它的ROE水平超过中信证券，也就是说它的成长性非常好，尽管股价几次报复性上涨又快速回落，但好股票终究是好股票。

在它成长历史中，底部是逐级抬高的。如果你常年持有这样的股票，会发现每个财富井喷都可能给你带来巨大收益，每次它的回落其实都会给你重新布局的良机。

A股市场有5000多家上市公司，投资人不管你资金量有多大，你能把握5-10家上市企业就以这种心态去慢慢跟随其同步成长。

我们就不用再去考虑大盘涨涨跌跌，我们就考虑手中的标的，它能不能完成价值成长，它每年复合增长率能不能达标，它的行业占有率是不是遥遥领先。

把这些问题通过财务报表吃透了，这只股票对于你来说就不再是恐惧，也不是风险，也不存在吃套、解套的问题了，因为你就是伴随它一路成长上去，但这个过程对大家就是一种修炼。

东方财富曾经有过几次报复性上涨行情，包括这次我认为也是主力在2021年12月高点冲高回落，蓄势打压，股价基本上从高点27元打到10元，破了10元曾一度到达8元，之后你会发现好股票的冲击力度就是不再给你思考和建仓时间，而是迅速收复失地，挑战前期高点。

在中国做股票，我们告诉大家的是，你不付出时间和等待，很难成为市场赢家。好多投资人就因为急功近利，总想要好股票，但却不伴随着股票的成长时间，却要求股票回报成长空间，凡事都是因果，我觉得没有种下善因，如何取得善果呢？我们总想参与博弈，短兵相接，从别人碗里抢食吃。

碰到一次大家觉得很幸运，碰到两次大家觉得更幸运，但你发现没有，当你碰得多的时候，实际上自己改变了自己的心性，你认为这种短期获利方式会使你在市场中赚钱很容易，失去了去做投资的心态，也失去了挖掘价值股票的想法，所以最终会在投机炒作中，有10次你9次赢了，最后一次就可以让你一下子回到解放前。因为人不是神，不可能在这种高强度博弈中屡战屡胜，我们总要有一次到两次犯错的时候，就像是很多登山运动员，他们不断挑战登山的高度，但你会发现在喜马拉雅山顶上，埋着很多具挑战巅峰的登山精英的尸体，也就是说所有的挑战都有风险。相反你用平和的心态面对激烈的市场时，更容易躲过风险。

有几个客户跟我说，中秋节前陆续建仓一些股票，看到大盘急拉，已经到了自己的技术风险点，人家就主动撤离。我觉得能够主动性在技术高位减仓并撤退的投资者，心态是值得大家学习的。

尽管10月8日开盘即涨停收盘，但午后回落和随之而来的10月9日普遍向下的砸空行情，再次印证了我们的判断，就是在A股投资，不能盲目从众，政策是给予市场的，不是给赌徒的。

大家说政策不是出台了吗？

利好出台了，我们当然要进。我想告诉大家，政策从去年7月24日就出来了，国家提出“要提振投资者信心”，主力也是从7月24日逐步进场的，我跟大家说过主力进场时，不要以为市场必须涨，主力吃货一定是打压建仓，所以要给主力吃货时间，吃完货后他一定要拉的，我们要给自己留下充分的布局时间，一切都顺其自然。往上拉时，你也跟随同步获利，完成这一阶段投资收益，而不是等它拉到高位时你再去追。

所以政策利好不是突然间降临的，而是在不同阶段，不同时点，没人告诉你利好会不会当即兑现，需要你耐心等待，等待利好在市场兑现的那天。面对今天的市场，我还想告诉大家7.24 A股大的战略规划，可以支撑未来市场战略性牛市继续进行下去。这次的9.24的报复性反弹是在流动性支撑下而完成的。

大家不要单纯的认为是政策催生的井喷行情，真相是市场流动性推升出来的行情，在这波行情起涨时，我们就说要看量，如果流动性不支持A股继续向上运行，也就是量价不能够齐升，这个时候我们对市场要采取谨慎操作心态，重新寻找入场机会。

像东方财富这只个股到10月8日，高位换手率已达20%，可好多投资人10月8日刚进去，实际上老股民都知道，当一只股票换手率超过15%，就是风险警戒线，就是主力在招呼你进去接盘。可10月8日我们能预想到东方财富作为龙头，肯定会吸引更多资金介入，而这个时候主力换手已突破15%的警戒线，稍微理性一点的投资人都不会在这一天接盘，但如果你不懂得换手率，也不知道东方财富主力运行规律，我估计在25元上方进场的投资人大有人在。

像东方财富这样的股票，大家说我被套在25元，现在回到20元了，这股票将来还有没有希望？

我们想告诉大家，东方财富作为互联网券商，目前动态市盈率39倍，如果中国金融资本市场未来依然保持资产高速增长，我们认为东方财富股价还有上行空间。

但短期内在29元附近，有接近1000亿成交量堆积，而东方财富总市值是3200亿，流通市值是2700亿，在这一波井喷行情中，这么大成交量堆积，短期内在这个位置解套，概率比较小。

所以我们讲，为什么股票要急拉缓跌，就是不想让你跟，或者跟了以后它还

跌，直到你麻木不仁，想要放弃时，它会出现急拉，实际上就是在跟大家玩老鹰捉小鸡的游戏。我们用东方财富的例子告诉大家，A股钱不是好赚的，炒股和投资股票意义完全不同，你想通过炒股赚钱，就像很多人通过炒房赚钱，最后炒来炒去把自己炒成房东一样。

所以炒一个“火”字加一个“少”字，我历来认为是少数人玩火，不适合大多数人。

【何时才能解套？】

大家说我们开户炒股，牛市来了，我觉得不只是现在，回顾中国股市过去几十年历史，你会发现有炒股心态的人最后都退出江湖了，现在还能活下来的大部分都领教了炒的风险，而踏踏实实开始投资股票了。

什么叫踏踏实实投资股票？就是不再去做被动博弈，而是主动做长线投资者。上周三我跟大家开玩笑说，在短短不到两周时间里积累了6万亿成交量，也就是说在3500点上方，至少累积了1万亿-2万亿的套牢筹码。

所以你让A股在这个位置上，把套牢筹码解放出来，谈何容易，大家说什么时候能解放出来？如果你熬到时候了，自然而然就解放了，但就怕大家熬熬不。我还是那句话，即便未来大盘股指重上3600，挑战4000点，未必你在前期高点所买的股票能解套。

因为庄家换筹码了，你相信吗？在3500点上方出来的资金，又去抄底其他股票了，而不是你手中的股票，你相信吗？

这就是我跟大家说的要踏准节奏，大盘股指不重要，重要的是你买的是什么股票，你不能把把都成为赢家，而是在漫长的股市修炼中，让你自己的股票完成一个成长的逻辑周期，你也就自然而然的获利了。

面对当下的市场，我想告诉大家，你不用担心股票会不会全都跌到面目全非的程度，不会的！因为当下A股要维稳，前提是不要让大盘股指跌的难看。

有些个股说实话，这几天已经跌的很难看了，但大盘股指你发现没有，除了10月8日-9日两根长阴，最近一周以来都是小阳、小阴、小阳、小阴，今天又是一个小阳。

所以尽管人民币汇率出现大幅波动，半岛危机也愈演愈烈，但上证指数抗压性和韧性比较强，背后的故事是稳经济才是当下最重要的主题。而稳定市场也是稳经济的一个手段。

我们不能不说这次市场在冲高过程中，海外资本对中国指数和指数标的打压非常疯狂，但这种打压中国人有能力扛得住，扛得起，不能说人家打压你，你就往后退，曾经海外一些做空资本用同样的方式打垮过日本，打垮过前苏联，打垮过捷克，打垮过泰国，人家也会用这种方式试图打垮A股，所以这场金融战不能做没有准备的对抗，而是有礼有节做一场有准备，打持久仗的准备的想法，绝不是通过短期对抗来完成博弈。

特朗普2018年发动贸易战，到现在将近6年时间，到2025年就是7年时间。

所以大家说这次美国总统大选，如果特朗普当选，7年一个周期，可能又会对中国施以大棒制裁施。特朗普也确实表达了这种意愿，他不像拜登含蓄，直接就是挥舞大棒，用一种气势来威胁对手。

美国总统大选剩20天就要揭晓了，大家说到底谁当选，其实谁当选都对中国不会手软。所以我们要考虑的是如何防御防范风险，当然知己知彼更重要，共和党有共和党的套路，民主党有民主党的策略，师夷之长技以制夷。

美国总统大选结束后，我最担心两个问题：一、朝鲜半岛危机会不会在今年底恶化，今天我看到朝鲜已经把通往韩国的交通，包括桥梁都炸毁了，说明战争危机迫在眉睫。越是这样，我越在想上证指数在这个位置上有没有可能迫于亚洲地缘政治危机影响而再来一次向上突破呢？

有些事情历史不会简单重复，我们需要根据当下情况做逻辑推演。无论如何在外部压力增强情况下，内部会有更多政策来支撑市场，而流动性是至关重要的。光有政策雷声大雨点小，必须要有流动性作为强力支撑。

【房地产“变”法】

明天大家要特别关注一个重要会议，中国房地产新政要出来了，而且大家都对明天这场会议驻足观望，因为大家说这次房地产新政将一扫过去紧缩10年的政策阴霾，有可能让房地产在2024年底-2025年迎来一次历史性春天。

稳金融、稳地产这两个关系到老百姓钱袋子的重要经济命脉。我估计国家在当下可能会释放重要利好消息。

所以明天的重要会议，大家一定要高度关注，到底会出台一些什么政策？今天市场已经给我们了一些答案，你看今天A股从板块看，房地产开发、房地产服务、水泥建材、租售同权等，尤其是四川板块涨的很猛，大家说今天四川板块为何涨这么好，因为中国的战略重心已从东南沿海向中西部转移，现在很多人到四川成都、重庆买房去了，所以四川已经成为中国房地产一个领头羊地区。

四川、新疆、西安，也就是中西部地区，房地产黄金开发期就要开始了。未来我估计房地产的这一波行情不会是昙花一现，有可能在今年底之前，甚至明年春节之前，成为支撑 A股市场的重要力量。

而好多人对于房地产股是不敢参与的。但这次我希望大家要特别关注，明天上午10点，住建部、财政部、自然资源部，还有央行和国家金融监管局联合召开会议。这次大会能公布哪些利好消息？网络上已经释放了一些信日，说有可能会取消房产增值税。如果这个消息是官方消息的话，明天短期市场在房地产这个板块带动下， A股可能又一次会出现强劲冲击波。

问题是很多投资人手里不一定有地产股，取消房产增值税意味着什么？意味着你前面可能花100万就可以直接和买家过户了，而不需要再为多余的增值的部分交税了。所以好多人可能买房时都可能会为增值税多少个点，跟买家进行切磋。

现在告诉大家，如果真的把房产增值税去掉，很多被增值的高档楼盘不用交房产增值税，就可能会快速激活二手房市场销量，而且为市场增加非常充裕的流动性，这是一个很大的政策突破。对于整个房地产市场而言，无疑是重大利好。

现在大家都知道很多地区，比如像四川成都取消限购，你拿着房产证就能卖了，也不用再交税了，也不用拿着户口本去买了，有钱就去四川买房。

我们估计北上广深一线城市，为了刺激房地产市场销售，也有可能会随即打开限售限制，加大被限售的房地产流通速度，还有楼市以旧换新，国家会加大补贴力度，提升房地产市场流动性，促进一手房和二手房市场联动。

所以10月17日举行房地产相关发布会，我认为是一个重要窗口期。如果真的明天房地产增值税问题作为刺激市场的重要利好，也就是说9:30开盘，你手上就应该拿下一些地产股，大家说我不是又追高了吗？我告诉大家你不是追高，这次房地产翻盘，是一个周期性利好刺激而形成的。因为国家要化债，国务院首次公布了国家债务数字，挺惊人的70万亿。

大家说这债务都是哪来的？其实大部分都是资产缩水带出来的债，而中国资产缩水大部分是房地产价值缩水，导致银行不良资产形成。所以这次房地产政策激活实际上是为了化债，化债是为了稳经济，所以让房地产保值增值，这是化解债务风险的重大举措，也是阻止房价继续下滑的重要举措。

回首一下日本，当年美国整垮日本时用了几招，第一就是贸易封堵，然后日元开始扩容，而日元扩容之后，通货膨胀，股市暴跌，房市暴跌，完成了美国对日家经济的收割，将日本经济打回到原形，倒退了二三十年。所以日本人在过去的二三十年里，都在还债，经济不可能腾飞。同样的手段也用在了中国，2018年中美贸易战，美国封锁中国的贸易出口，特朗普一系列组合拳不是他独创的，而是美国利益集团在全球很多国家试用了几次，都屡试不爽的。

中国实际上是感受到了压力，尽管中国用遏制房地产方式挤压了前期的一些经济泡沫，房地产为此付出了代价，但中国也通过维持长期稳定的人民币汇率，使得房地产有可能在一个重要转折时期，比如美国进入降息周期时，快速激活人民币价值以及人民币资产价值，这就是为什么我们预计今年股市和房市有可能会迎来重大拐点的主要原因。

【大盘涨跌在所难免，化债概念股有望再冲锋】

我们一直在关注着人民币汇率的波动情况，中美博弈其实从表象上看，好像是股市、房市在这些领域里，其实本质是货币的战争，所以未来我们觉得汇率市场稳定尤为重要。金砖国家的会议也马上在俄罗斯召开，金砖几国面对美元恶意强势长周期加息，我估计这次金砖会议讨论的就是一旦出现全球汇率市场风险时，全球数字货币可能随时都会以爆发式增长方式来对抗美元霸权，所以决定未来全球发展的主要的因素还真的不是军事，而是货币。

在信息化发展的今天，我们必须要承认数字货币的崛起可能是导致第三次世界大战的主要原因，也是毁灭美国霸权的主要方式。人类社会和人类历史每次向前迈进和发展，最终都要通过一场军事冲突来解决，但军事冲突是表象，更重要的是人类历史在朝着科技进步的方向发展。

所以美国封锁我们的贸易并不是最高级别制裁，他打压我们的新能源，比如新能源汽车出口，增加100%关税，欧洲增加70-80%的关税，就是中国新能源产业起来时，他们很害怕。

最近对于中国的人工智能领域也开始打压，还好我们冲破了芯片封锁，华为最近的三折叠屏手机，我看了一下，其实我以前对于华为手机还有一点担心，它的速度、应用性，甚至制作曲线美感，我都觉得类比苹果，有点担心，但是这次我不担心了。

我看到华为的三折屏手机2万多，现在脱销了，3万多块钱才可以买到，打开以后你会发现它的音响、画面、材质、应用速度几乎全面超越苹果，所以那些苹果粉们现在疯狂的在买华为。

我跟大家说，中国的人工智能发展是不可阻挡的。美国最害怕的就是新能源被中国抢了风头，如果人工智能再被中国抢了风头，可以说美国结束霸权了。

数字化的明天让人类社会进入更加平等和谐美好的状态，结束了资本化进程，人类开启了新的机缘。什么社会主义、共产主义、大同社会，这些事实际上都是定义，但至少数字化让人们在信息沟通上变得更加自由和平等。所以当你的信息畅通，人们的认知就是平等的，人们的财富机会也是平等的，人们的生活也是平等的，这是我们能够感受到的未来人类历史发展的春天，是通过这种信息化带来的平等和进步。

当然我们这一代人其实前面几十年，都过得是非常快乐，平安，因为没有大规模战争，从1945年日本、德国二战结束后，一直到现在，我们几十年时间其实除了文革，然后改革开放一直到现在，中国人活得挺幸福的，但到现在为止，我觉得我们需要提高警惕。

未来我最关心的是人民币汇率问题，对于国内资产价格的影响，无论是股市、房市，还是消费品价格都是有影响。在人民币资产价格上涨的初级阶段，能够代表家庭财富地位的，我觉得大家要清醒认知，就是这些有升值空间的资产，原来大家都着急快点把房子卖掉，但短周期内我估计有刚需的人，这次应该是一个绝佳的机会。

黄金、房地产权益类资产可以有效地抵御通货膨胀。所以这次国家在化债稳经济中，怎么化？最近几天大家会发现化债概念股层出不穷，还是老路子，资产管理公司把房地产资产以极低价格收过来，再以房地产资产证券化的方式打包进入二级市场，通过二级市场拉升，自然而然就提高了房地产资产价格，然后就化债了。

所以说这七十几万亿债务，通过什么方式化？我曾说过，中国股场现在加起来不到100万亿，而囤积在房地产堰塞湖的资金早已超过100万亿，甚至达到200万亿，他们引发的不良债务达到70多万亿，怎么办？当然要通过股市和房市联动来完成这次化债，从而找到解决方案，前提是政策要呵护股市。

再一个央行和财政部要拿出流动性，没有政策和流动性的配合化债就是一纸空文。前些时候大家说这次行情就是一行两会把未来市场描绘的太好了。

其实我想政府也用心良苦，在这种时期他不能清楚地告诉大家，告诉你房价要涨了，

股票要涨了，我觉得这么直白的告诉大家去做投资，不是政府行为，他肯定是告诉大家我用政策作用于市场，我用资金支持市场，至于你买还是不买，你想怎么买在哪买，这都是你们自己的事儿。

套了你也不能怪我，因为政策不是给这个星期和下个月准备的，政策是给未来几年甚至十几年准备的，所以我们也没必要在这个地方抱怨政府，更没必要在这个位置上看空市场。我们要知道中国经济到现在为止没有退路，只有保住汇率市场，让人民币资产增值才是前进的方向。

我们若想不被债务压倒，只有化债稳经济，让房地产市场从谷底向阳坡重新爬升。当然会不会像过去那样，房地产一火就火个几十年，房地产泡沫和投资价值都会异常明显，我觉得也不会。

但是在债务负担没有得到充分化解前，房地产问题其实就是国家经济命脉中需要正确去认识并且合理化解的危机，所以我们实际上是在这场危机中获得了一次政策红利。

我们一再提人口红利已经过去了，我们现在必须要充分把握政策机会，享受政策红利和改革红利，所以接下来的并购和重组也会释放更多市场机会。

未来大盘股指涨跌在所难免，因为海外势力对中国标的股和ETF指数的打压，肯定是非常疯狂的，但不管怎么波动，我觉得手中要握着有价值的资产，这就是我们当下投资股市，适当扩充房市投资的一个意义所在。

所以未来的事情我们也不可能完全把握，我们也不是未来人，但当下我倒是觉得大家不要过度恐慌，中国经济维稳是大前提，拿什么维稳，我觉得让老百姓在股市中享受成长价值，在房市中获得人民币资产升值的红利，都是对老百姓有益的事情。

所以我想作为一个负责任的政府，必须坚定不移地维持人民币汇率稳定，更要对老百姓钱袋子负责。而股市和房市就是老百姓的左兜儿和右兜儿，左手是股市，右手是房市，还有一些居民消费，那就是裤兜了。

我想最终总结一下短期A股市场，在金融和房地产共同作用下，大盘重心不会进一步下移。我们抓住人民币资产升值空间，在A股市场上可以继续投资房地产低估值股票。

对于海外资本打压的新能源和人工智能产业，包括高端装备制造，我觉得这些大家也要积极参与，因为越是打压，说明这些领域的市场价值和投资机会就越大，他最害怕的就是你做大做强，而中国人就应该有这种认知，把中国未来创新科技集体给它做上去。

中国人得有骨气，不能为了三瓜两枣，就破坏市场秩序，人心齐，泰山移。在科技创新领域，我觉得第一，我们要有奥运精神，用脑袋去参与竞赛。第二我们要有华为精神。

好了，今天瑞财经就讲这些。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)