上周我们跟投资人讲准备迎接A股反击，到今天整整一周时间，好多投资人说这一周A股不但没反击，相反出现了缩量调整，尤其是今天两地市场成交量仅有6000多亿，4600多只个股下跌，没看出一点反击意图。

当前很多投资人信心严重缺失，市场中抱怨声也此起彼伏。我今天看到一个很有意思的网络股评，说6月份市场有可能涨也有可能跌，还有可能不涨不跌。股评充分反映了投资人对当下市场的不满情绪，就是说市场变化莫测，难以琢磨，已失去方向。

好多投资人问我到底怎么看？市场有没有反弹预期？在这里我要坚定告诉大家，这一周维持上周判断，而且这一周我想用一个非常强有力的事实告诉大家，我们必须要做好参与防守反击底部建仓的工作，不要等市场涨起来时，要么踏空，要么追涨，而是一定要对市场有提前预期。

大家可能问哪来的信心和底气？其实上周我已说过，A股可能短期会做一下回踩年线的动作，但不会出现深幅调整，而且市场一旦回踩年线，势必要形成快速反击。

【利好！欧央行释放降息信号】

这一周果然A股股指在年线附近整理了三天，到今天为止，我想告诉大家有个重要利好消息即将释放。

什么利好？就是欧洲央行有可能在6月6日，也就是周四凌晨或稍晚提前于美国宣布降息。

欧洲央行降息跟中国有什么关系？我觉得关系还是很大的。欧洲央行现在利息高达4%，实际上欧洲央行跟随美联储加息把利息加到4%的，对于欧洲来讲，最近几年已陷入经济滞胀，而且又出现了各种能源危机，地缘政治危机，欧洲央行把利息调高到4%，很可能会被没有参加欧元的欧盟国家薅羊毛。

本来经济状况就不理想，如果再被其他国家薅羊毛，就是雪上加霜，尤其是德国和法国是欧洲央行两个主要经济支柱。这两个国家最近几年尤其是疫情期间，经受了严峻考验，再被其他欧元区国家薅羊毛，估计欧洲央行现在对欧元前景十分不乐观，大家说怎么会薅羊毛？

因为欧盟国家不一定都用欧元，比如保加利亚、捷克、匈牙利、罗马尼亚，包括北欧国家瑞士以及英国，他们不使用欧元。欧洲央行把利率提高到4%，这些国家完全可以通过本国货币和欧元兑换，然后把钱放在欧洲央行吃利息，跟美国一样，全球资本虽然回流美国，但美联储每年支付的利息让它有一种资不抵债的可能。

美联储在历史上从来不赔钱，但2023年美联储宣布账面亏损达1000多亿美元。美联储最近几年账面收益为负，说明虽然美元强势，但利息负担非常沉重。因为美联储执意加息，不肯降息，欧元也被动跟随其同步加息。本来应该到今年整个欧元区国家经济复苏和通胀指数有所缓解的，尤其是德法两国最近通胀是回调了，他们一直在等美联储动作。到底降不降息，美联储迟迟不给信号，欧洲不干了，再这样挺下去，德法两国会面临重大经济下滑风险。

所以最近法国总统马克龙频繁到访德国，德法两国提倡的很多对外政策，包括货币政策，不能完全跟随美国，不能做美国附庸，要建立强大的欧洲，独立自主的欧洲，不但要让欧洲央行有独立的话语权，而且还要保住欧元在全球市场地位，另外还要通过德法两国以欧元出资的方式建立强大的欧洲军队。

欧洲突然意识到美国未来不再强大，美元未来也不可能长久成为主权货币。

面对未来趋势，欧洲率先觉醒。所以6月6日-6月9日有可能迅速展开降息行动。首次降息可能是0.25个百分点，接下来有可能会在9月、12月连续降息，把欧元利率从4%以上降到百分之三点几，以缓解欧洲央行压力。一旦欧元降息，实际上使得人民币得到了喘息机会。

虽然我们和美元在进行货币之争，金融博弈已经进入到了白热化阶段，但是欧洲央行降息，人民币对欧元就会小幅升值，这非常有利于中欧之间进一步跨国贸易合作。

中国高层今年二季度出访欧洲，到访法国、德国、塞尔维亚、匈牙利、捷克等国进行友好访问。

我们已经说了，未来中美之间有可能形成进一步经济脱钩，当这种局面恶化时，中欧之间建立更加强大的合作关系，并促进中欧贸易发展，在能源、环保、科技等多方面深度合作，对缓解中国经济压力会有非常大的促进作用。

也就是说，原来因为强势美元政策导致中国房地产和股市迟迟不能被有效的提振起来。但如果人民币对欧元出现了一定程度升值，很有可能会提振我们的房地产市场和股票市场的人民币资产价值。

欧元作为世界第二大主要货币，每年货币占全球货币交易总量的20%多，美元占50%，但今年美元货币交易总量一季度下降到47%，也就是说用欧元进行全球贸易活动所占的份额是美元的1/2。

现在来看，以欧元为核心的货币，加上欧洲其他几个国家，再加上亚洲地区，实际上整体是超过美国的。现在美国到底是不是还拥有霸主地位了，实际上已经55对45比例了。一旦过了半数，以欧元为核心的联盟国家对美元稍微说一句No，美联储的未来前景就岌岌可危了。

大家说谁是父亲，谁是儿子？当然欧洲是美国的父亲，因为美国只有200多年发展史，大部分美国居民是从欧洲大陆移民到美洲的，美国内部还分两派，一是白人，一是犹太，而美联储背后是犹太资本，这次中东战火直接让全球对于犹太资本产生了反感情绪，所以去美元化呼声一浪高过一浪。

美联储执意不降息，大家都在担心，如果再不降息会把全球经济拖到深谷里去，所以欧洲率先起跑，而且欧洲已向中国或中国已向欧洲互伸合作的橄榄枝，对于美国来讲，他们会感觉到非常大的危机，它完全被资本所裹挟了，而美国内部的分化也日趋严重。

我们今天看到了一个数字，如果美元出现降息周期，意味着美元流动性会大规模流出美国。

欧洲如果率先降息，美元流动性有可能即刻流向欧洲。因为它一降息，贷款成本随之降低。如果欧元利率维持在4%，企业贷款利率高达6%。欧洲一旦降息，企业成本会大幅降低。在美联储进行货币套利的财团，就有可能转向欧洲投资。因为一个降息周期来临，恰恰是抄底投资的最佳时期。

所以美联储也在担心，如果流动性外溢，一是流往欧洲，一是流往亚洲。亚洲一直没有跟随美国，尤其是中国没有跟随美国同步加息，所以我们的资产价格非常低，估值也非常低，稍有松动，美联储就没办法握手中的强势美元，资金外流，美国的股市、债市都有可能同步回落。

【伯克希尔暴跌，不祥预兆显现】

今天发生一件有意思的事情，6月3日美股市场股价最高的伯克希尔公司从62万美元跌落到185美元，跌幅达99.97%，相当于这家公司被清零了。

我早上打开网络看到这个新闻很吃惊，当然后来美股辟谣了，说这是一个技术性错误，但居然有投资者在185美元位置吃进了伯克希尔的股票，据说被纽交所宣布作废。不过这个事情的出现，我不知道是真正的技术性问题，还是后边存在恶意做空势力。我也不知道巴菲特老人95岁高龄面临着一夜归零的打击，会不会有突发性心脏病出现，但我有一种不祥的预兆。

众所周知，从2009年到2024年美股市场已经到了40000点。我们连4000点都没到，所以美股高处不胜寒。然后纳斯达克指数也已经创造了17000点的历史高度，从2009年到现在，整个纳斯达克市场翻了10倍，目前纳斯达克总市值三十几万亿美元，从3万亿到30万亿，就这10余年的时间里，几乎全世界的资金都在这两个主要市场中。

所以如果美元出现较大波动，流动性出现问题，大家想想纽约交易所和纳斯达克交易所会不会出现崩塌式的事件呢？这种做空不是以美国政府和美联储意志为转移的，资金要想外逃，是没有办法阻挡的。更何况从2018年开始，有部分ETF基金逐步向外撤离，所以说当伯克希尔的股票突然间来了一个天地差时，投资者感觉这是一个不祥信号。

今天我还看到一个消息，犹太最大的财团——贝莱德，居然准备在德克萨斯联合几个犹太资本重建一个证券交易所。言外之意，纽约交易所和纳斯达克交易所市盈率高了，股价高了，实在不行我重新建一个交易所，而且一改往昔美国证券市场的传统陋习，完全进行电子化交易。

如果这件事情成立，也就意味着美国很多公司将从纽交所退出，转到德克萨斯交易所去。

当然这种转化还是在美国内部，也就是说全球在美上市的企业，无论是过去的企业转板，还是新兴企业上市，有可能都会在贝莱德设立的新交易所上市，市盈率当然也是从头开始算起，这样可能会化解道琼斯和纳斯达克市盈率过高，股价被严重投机炒作的风险。

不是美国人不傻，而是犹太人太聪明了。

他们一方面继续保持美元强势，一方面正在重建交易平台，跟全世界抢夺资本。大家说如果是这样的话，全世界的钱要么留在美国，要么流向欧洲，中国还是没有钱。今天我也在考虑这个问题，亚洲的崛起，人们都说21世纪是中国人的，所以我们的资本市场要成为强大的资本市场，需要做全面开放。

目前中国资本市场正处于分化中，虽然已经预示着未来国家在国有资本和国有企业上做大做强，对一些垃圾股清退也势在必行。但国资重点维护的，比如汇金、社保、养老介入的国资上市企业，其实股价还是比较稳健的，否则3000点早就击穿了。

对于中国资本市场来讲，我觉得是在等机会，这个机会是什么？

世界真的要进入三国杀状态了，当欧洲宣布不再听命于美国时，美国是比较紧张的，他本来想用资本力量控制亚洲市场，比如控制日本、韩国，后来新加坡总理最近辞职了，泰国、印度总理莫迪最近也递交了辞呈，基本上亚洲地区除了中国外，其他主要国家他基本上都拿资本进行了控制。

但美国万万没想到曾经和他站在一起的欧洲，突然宣布不在听命于美国，而要建立强大的欧洲，要和美国平起平坐。父与子的关系也罢，还是欧元与美元的关系也罢，要走独立自主的道路，不能完全做美国的傀儡和附庸。

所以美国现在面临巨大危机，他想继续霸权但能力有限，一方面要控制亚洲，一方面要控制地中海中东局势，控制地区能源，同时还要花更大精力对付欧洲，这就麻烦了。

如果美多角度出发，就像八爪鱼一样全方位控制，一定会因为战线拉得过长而失去控制。

更何况，犹太资本虽然在全球控制了很多能源基础设施，以及科技、教育、医疗等行业和赛道，但他们并没有独立的政府组织，没有国际政治话语权，当然他可以通过控制美国等国家来取得国际政治舞台的决策权。

但在世纪的当下，欧洲也好，亚洲也好，甚至美洲反犹事态在进一步扩大，尤其是以中东为核心，阿拉伯和犹太人之间的巴以冲突愈演愈烈时，全世界反犹组织呼声越来越壮大和高涨。

实际上现在犹太资本虽然强大，但他总觉得在地球空间领导力并不强，连特朗普都站在反犹行列中。

全球格局正在发生微妙变化，不单是美国和全世界的关系，它已经变成民族之间对立和矛盾关系。因为犹太资本过于强大，所以得罪了很多其他民族地区与国家。

反过来，原来以为西方资本在集体扼杀中国，现在来看不是这样，现在已经变成多民族联合抵制犹太势力的侵入和进攻。我们再去瞭望世界时，会发现整个世界博弈格局发生着微妙变化，犹太失去以色列，就不得不确保退守美国，继续保证美元的独立性。

中德、中俄、中欧之间的联合，不但有效地提振了欧元和美元之间的竞争力，同时也极大提振人民币全球化的市场地位。

毕竟中国是第二大世界经济体，有着巨大的消费潜能，世界各国商品要想找到好的消费市场，只有来中国。原来中国非常廉价输出劳动力，现在实本土制造业链条和体系都已搭建非常完整，工业化体系，再加上智能化现代化，西方的东西要么和我们合作找到市场，要么我们的东西和西方合作，找到创新方向，我中有你才能互保，不至于受制犹太资本潜质，大家所担心的是人民币短期内还会不会贬值的问题，我认为可能会阶段性告一段落。

【下半年A股大概率有中线布局机会】

今天人民币对美元出现了快速的贬值，接近7.3，所以人民币持续贬值，人民币资产也变得跟汇率市场一样开始波动，但如果这次欧洲率先降息，美国不降息，意味着全球资本不再欧洲央行套利欧元，全球资本都跑到美国，你不降，我们就兑换美元，然后存在银行里吃美国的利息，因为美国利息高，大家都欢迎你继续加，加到5%-7%，然后他们就套利，什么也不干，只要把钱放在美国银行里就可以回家睡觉去了。

美国是吃不消的，全球资本都跑美国短期套利了，所以美国现在也比较慌张，干脆宣布银行破产，美国人很不道义，就是你想玩短期套利，我让你连皮带肉都被我吃掉，最后连骨头都看不见，银行破产了。

这说明美联储利率政策已到了极限，他也没有别的办法，不敢再加息，也不想马上降息，为了防止全球资本到美国去套利，他开始吓唬大家，你别把钱给我弄过来，你要来吃我利息，我就让美国银行破产。

当然银行破产也是受美国法律保护的。我觉得长期做这种不道义的事情，也会引发各国央行对美联储的信用危机出现。所以如果欧洲央行率先降息，美国降息周期也很快会到来，不再是全球看美联储脸色，而是美联储现在不得不躬身而退。你也要适当看一下全球、欧洲、亚洲等主要国家和地区他们的态度，你也要谦让一些，这就变成了最后我们所说的金融三国杀。现在来看金融三国杀的格局正在慢慢的形成。

所以美国大选之前，如果美内部政治分化愈演愈烈，美联储面临较大美债危机的话，为什么叫美债危机？欧元一旦降息，欧债将会很快受到各金融机构追捧，美债就更加危机了，很可能促使美总统大选前美联储做出让步，从而让美元也进入降息周期。

如果美元进入降息周期，下半年对于人民币来讲，我们不但得到了喘息的机会，人民币对主要货币美元和欧元都可能会出现适度的升值。所以下半年对于A股市场来讲，很可能形成一次中线布局机会。今天我看到了中信证券在上海召开了下半年年度策略会，在这场策略会上，中信的研究部大胆地提出下半年可能会存在较大投资机遇。

中信证券和中方信富下半年的策略观点，我认为是完全吻合的。中方信富5月中旬就提出，下半年将存在中期市场机会。

我们在最近两周的讲课中，一直告诉大家，不要被市场短期内的清退搞得失去信心，就在散户投资者想大举撤退时，机构主力正在频繁进攻，他们不是以拉股指的方式进攻，而是以打压式建仓来大规模收集筹码。

现在A股，大家觉得恐怖，有500多只股票被ST，有100多只股票被立案，有很多基金经理辞职，有很多会计师事务所被曝光，大家会觉得A股好像已经混乱不堪了，到底还会不会有行情了？抱怨声、怀疑声不绝于耳。

但是我告诉大家，在A股市场上，必须要明确一个方向。就是中国在进行股权分置改革和大小非减持后，国有资本在A股所占的比重和份额越来越大，A股具有独特性，跟全球所有资本市场不完全一样，它可以市场化，但实际上是以国有资本和国有企业做大做强为根基。在现行制度下，我们认为A股没有再继续向下调整的空间和时间了。如果欧洲和美联储降息，应该说是人民币大反击和人民币主导的中国权益类资本大反击的最佳时期。

过去一个阶段，大家还在相互较量，中国也冒着极大风险咬牙坚挺。但到现在，如果大家再继续较量下去，没有赢家，世界将像上世纪一样走进大萧条时代。所以较量结果是什么？好像是谁能占到谁的便宜，实际上谁的便宜也没有占到，全球陷入到动荡和危机中，可能随时会引发第三次世界大战爆发，这是人类的灾难和自我毁灭。

每个政府的领导者，每个国家地区的领导者，他们都不希望看到这样的局面，都在尽全力保护本国、本地区利益，保护世界和平。

我认为中德互访和握手合作，实际上就是打破了原有危局，使世界重新恢复到合作共赢的状态中，似乎是在三分天下，但实际上又是你中有我中有你，很可能进入一种平衡的发展状态。

因为美国也不希望被资本干倒，中国也不会被资本干倒，欧元也不想承受太多失业危机，因为欧洲人过惯了享受资本利得的轻松生活。如果打破了他们的宁静，欧洲国家会罢工，会游行，古老的欧洲文明会受到破坏，世界陷入一片混乱。

所以欧洲我觉得这次主动采取降息，是对世界的贡献，是对维护全球金融秩序、稳定发展一次巨大贡献。这也是全球性利好，不但对全球央行对全球资本市场都是有所贡献的。

正因如此，我今天演讲的题目就是“欧洲央行降息 A股绝地反击”，上证指数在3000点上方，我认为向下击破年线，或回踩一下3000点，这都不重要了，重要的是现在资金做多欲望强劲，抄底资金跑步进场速度是比较激烈的。

大家说今天成交量进一步萎缩，我觉得这种萎缩，不是说机构不往里进，而是部分量化机构交易暂停。如果市场发出做多号角，量化机构通过量化交易集体做多，这个市场不是飞流直下，而是飞龙在天，快速的可能就脱离了这个平台，又上到了一个新的高度。

我认为你当下绝对不能轻易放弃手中的优质筹码。现在要做的是大胆跟上主力资金抄底核心资产股，跟上产业资金，抄底高科技股。

【下半年哪些方向是投资重点】

我们上周三布局的股票，这一周涨得多好，国科微这周最大涨幅32%，燕东微涨13.89%，好股票根本就不用担心，它不但不跌，而且还特立独行，这是我在5月29号做的国家大基金成立受益的板块的个股的推荐。这是5月15号，我们建议大家购买机器人赛道。到今天为止，它们的最大涨幅也比较惊人，这是5月8号我们推荐的积成电子、神宇股份收益率都在50%以上。

从5月8号到现在不到一个月的时间，这些好股票依然在我行我素的上涨。

所以当下的市场，大家说很多股票原来是市场中活跃的庄股，怎么现在就ST了，老百姓不明白，原来是他们参与了财务造假和市场操纵，不该赚的钱他赚，所以现在它退市了。当然我觉得在它退市时，如果有退市赔偿等相关制度，让他不至于在退市的时再去给投资人割一把肉。可能我们的制度越严苛，对于市场未来越健康发展是有好处的。现在很多ST股票退市后，被套的是投资人，解放的却是原始股东。

有些事情慢慢来，中国资本市场需要变革，还有很多制度更新，尤其是真正能通过制度保护投资者利益的变革，希望证监会能大量出台，让中国资本市场正本清源，才能让中国资本市场在战略性突破时，不会携带更大风险，否则高处不胜寒。

一旦把风险携带到高处，风险量级我认为相当于核爆。

所以从国家战略角度讲，我们必须将这些风险在低水平空间引爆，把雷区铲掉，然后让这些可控的优质资产，未来有预期的高成长资产得到资金支持，同时也让这些资金得到较好回报，这才是一个良性的市场。

每个国家的投资者和机构在漫长的投资中，都会变得很聪明，越有钱越聪明，想要骗他是很困难的。

所以中国未来会不会有万点行情出现，甚至像美国纽交所道琼斯指数那样，也有几万点行情出现，那就要看我们是不是能对中国资本市场痛下杀手，有一个彻底的结构性治理。

我们觉得未来中国资本市场可能是中国实体经济转型的领航。中国虚拟经济要先于实体经济形成突破，在中国金融资本市场上一旦形成强势上涨格局后，才能为国资带来更大可持续性发展动力和资本源，为科技创新带来更多市场机会。

所以发展和壮大中国股市是中国经济转型的必由之路，只有中国股市变得强大健康，中国实体经济才会朝着更高目标迈进。大家也知道最近全球地缘政治危机愈演愈烈，我们目前国内经济状况也不十分理想。美国的GDP从3%、5%，下滑到今年一季度的百分之一点几。我们国内一季度二季度GDP速度也不快，大家可能现在有点担心，下半年资金和政策推动的市场能走多远，中国到底有没有一些经济赛道上的转机，我们要投资哪些标的，只因为它是国资我们就去投吗？

我们投资还是要按照逻辑去投资那些有成长性的公司，不能会因为欧元降息，美联储降息，我们认为人民币可以短暂升值就去盲目投资，大家说的都对。

我们确实是要在A股中挖掘下半年可以有重大估值提升的标的去投资，这些标的会在哪里？我认为下半年随着经济快速复苏，大家要特别关注全球各地能源价格的提升。因为一旦经济复苏后，用电量会远过去两三年，在全球新冠疫情威胁下，全球能源消耗速度趋于缓慢。

下半年一旦全球出现降息，实体经济恢复活力，你会看到能源肯定是不够用的，所以下半年有可能会引发能源危机，能源价格上涨，这是有可能的。

从中长期赛道布局的角度讲，我觉得大家要特别关注能源电力市场的机会。

其实我很早就跟大家说，长江电力是中国的一条龙，长江电力如果你买了，完全可以作中长期投资标的，你看一下它的走势，从我们在底部给大家做推荐的开始，这只从18.9元这个位置，2022年突然回踩年线，然后在年线下方企稳后，是长江电力的主升浪，已经从18元涨到了28元，但还没有走完。

长江代表了中国龙，它真正的市场底部是2014年，这条龙开始慢慢向遥远的天边飞行。我们2014年中期买长江电力，那个时候股价相当便宜。

不是中国证券市场没有好股票，而是大家没有很好的把握这些股票，这就是一个代表国有企业和国家资本力量的典型案例，所以我们做国企投资时，一定要有耐心，国家也提出要壮大耐心资本，一定要有耐心。

有投资人说天瑞就喜欢做这种慢慢悠悠的股票，我告诉大家这种股票真的很稳，如果你在底部挖掘出来，然后陪着他慢慢成长，没有太大风险。所以我给很多牛股摇篮的客户配置股票时，都会在底部给大家拿这种核心资产低估值股票，这种股票中途肯定有波动，我这是把它缩小了，我要给它放大的话，你会觉得这种波动还是挺残酷的，动不动就回踩年线，大家会感觉这种股票有什么可做的，但你要是把整个k线图用10年的时间它缩小，会发现长江电力和纳斯达克股指，收益率是一样的，纳斯达克是10倍，长江电力也是10倍，只是10年后你才发现而已。

当时我们曾经说过，长江电力上市标志着中国资本市场又一条巨龙即将腾飞。现在看果真长江电力就是一条龙，我想还有一些能源电力股值得大家关注。另外，今年国家重点在军工航天领域有很多拨款，所以下半年我们对高端制造、智能制造领域可能会出现的一些龙头股，也要重点关注。

总而言之，从2024年往后的几年，我认为A股机遇大于风险，我们不要为眼下的市场局面和正在进行高压监管感到恐慌，我们必须要看到全球格局在发生变化，市场监管其实不是坏事，而是为了推动未来中国资本市场做大做强。

换个角度，你就会觉得当下的监管是利好，而不是利空。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)