各位投资人好，今天我的题目大家一定会比较感兴趣，大家不一定非常兴奋，但我相信你们内心会有波澜。A股准备迎来阶段性反击，也就是说我们对接下来的市场行情比较乐观，而且我们乐观预期市场这次防守反击会打得比较漂亮。

很多投资人需要在目前阶段恢复信心，尤其是对A股下半年可能会出现的，让大家会有一种莫名其妙的兴奋行情，要有所预期。

我最担心的是上半年，应该说春节之后的反弹，很多投资人踏空了，等大家想追的时候，反弹进入尾声。横盘震荡整理后，市场并没有继续强攻猛打，好多个股在3000点上方形成分化，这一分化让很多投资人短线陷入被动局面。

在经过二季度市场分化整理后，我想告诉大家下半年还会有一波比春节后反弹行情更加激烈的反击行情。我们之所以不叫反弹，也不叫反转，而叫反击。实际上是告诉大家这一波行情可能来得又快又猛。今年上半年一波行情，下半年一波行情，如果大家把握住了，今年的投资收益应该比2023年好很多，问题是很多投资人上半年投资收益并没有如期纳入囊中。

如果下半年大家再不做好准备，恐怕今年你会颗粒无收。大家一定要时刻准备迎接A股即将到来的反击行情。

【利好来了也不涨，A股到底卡在哪儿？】

我们看上证指数最近一周基本上围绕着30天均线反复盘整，距离年线位置比较接近。

我们上次说，上证指数好不容易在年线下方盘整多时，于4月底形成强势突破，但突破后又回踩年线，虽然现在还没有踩到位，但近段时间市场不断缩量，而且海外局势又引起很多投资人担心，最大的担忧是台海局势进一步紧张。

如果我们把这个因素暂时放下，大家说现在威胁A股的还有什么外因，我觉得是人民币汇率问题。有硝烟的战争不可能马上开始，无硝烟的战争现在却如火如荼。中美金融博弈已经到了剑拔弩张的程度，你一拳我一脚已经从桌底打到桌面，美国近期通过对亚洲地区各国货币做空式打压，先是日元倒下了，然后印度卢比、泰铢，马来西亚、韩国、新加坡的货币都遭受不同程度的贬值损失，资金迅速抽离东南亚。

在这种情况下，人民币肯定会受影响，尽管人民币是弹性汇率制，我们有弹性波动空间，但最近一周人民币大跌700点。人民币汇率向下滑落，A股又如何向上突破呢？这是很难的。

人民币汇率到底能不能守得住？我觉得这不是中国一个国家的问题，而是整个亚洲各国央行共同面临的问题。最近东盟几个国家召开首脑会议研究对策，而中国这时候既定策略方针即将推出。

我们的策略方针是什么？在人工智能时代到来时，中国数字货币的推出有可能是新的历史时期，用数字货币连接亚洲地区主要国家，甚至有全球贸易往来各主要国家，通过区块链技术进行一带一路的贸易链接，建立新的数字货币结算体系，这可能是美国人最担心的。

美国曾将俄罗斯踢出SWIFT系统，引发俄货币贬值。同样美国也警告中国，如果跟俄罗斯走得过近，或者不买美债，我也把你踢出SWIFT系统。

这种警告我觉得是历史上中美关系和中美经济脱钩有可能发生最严厉的警告，不是对你商品征收关税问题，而是根本不和你做生意，不但我不和你做生意，还号召所有联盟国家都不跟你做生意，退出SWIFT系统，就不能拿美元做生意了。

而且美国还和日本、韩国、加拿大、澳大利亚、英国建立了一个“常设美元流动性互换协议”，这些国家想要美元，可以直接通过互换方式，而中国不行，不但拿不到美元，还别想用美元跟全世界做生意。

当这个信息发出时，我上次已经跟大家说了，这是中美经济脱钩非常严重的警告，当然它也仅仅是警告而已，并没有让中国退出SWIFT系统。

中国在人民币全球化过程中，其实早已经做好了最坏打算，不过就是建立新的以区块链技术为核心的数字货币解决方案，用数字货币联通跟我们做生意各央行系统，据说加入我们数字货币系统的已有100多个国家，所以美国比较担心，如果中国真这么做，去美元化进程将进一步加快。

再加上俄罗斯助力，再加上欧洲的法国、德国最近两国领导人频繁互访，发出要建立自己欧洲的声音，言外之意不能再受美国要挟，不能跟着美国走，要建立独立的欧洲。

马克龙最近工作比较繁忙，在欧洲地区首脑被恐吓、威胁后，马克龙作为欧盟主要国家的最高元首之一站出来说，要建立独立的欧洲，我想在中美金融博弈中，影响的不是中美国，影响的是全世界。整个世界都在二季度形成了金融搅动。

【现在保楼市还是保股市？】

今年是龙年，所以我告诉大家龙年开局时，我就说今年会有很多不确定性，也会有很多市场波动，我们必须随时面对波动，并且找到躲避风险的解决方案。现在是我们行船到深水急流当中来了，必须要把握好自己的方向盘，随时以冷静客观的方法分析市场风险和机会。

所以上一讲我说机会来临，不怕没有任何出路，我们必须在危机中看到转机，刚才我说，现在影响股市的几个因素，人民币汇率问题，我认为在当下可能会继续形成僵持状态，也就是说如果美联储不降息，但是我估计坚持的时间周期也不会太长。我今天看了一组数字，巴菲特的伯克希尔上个月账面现金是1.3万亿，而这个月已达到1.6万亿。

说明伯克希尔正在变现，而且变现速度相当猛烈。伯克希尔最近还做了一个决定，除了账面现金充裕外，还决定回购股票，说明他害怕美股出问题。

除了摩根的家族成员，戴蒙准备提前退休，耶伦准备大选后离任，现在连巴菲特都在考虑要不要继续充当伯克希尔的领导人了。不管是禅让还是退让，总而言之，伯克希尔现在大规模回购股份，也就是说巴菲特已预计美股和金融市场会出现重大风险，通过大规模回购公司股权来保全伯克希尔股价，不要在金融海啸中有较大闪失，保护伯克希尔投资人的利益。

我们曾经说过，美国就是这样，杀敌一千自损八百。他能不能熬过冬天？如果美联储一味加息，不降息，对美国政府是不是一种威胁？对于美国经济，甚至美国企业会不会产生副作用，这是需要考虑的。所以我们总说巅峰对决战略相持，其实真正进入对决较量时，双方承受的压力和痛苦都是极大的，搞不好两败俱伤。

我们预计三季度，货币问题会进入最后的对峙阶段，人民币波动在所难免，但波动幅度如果过大，比如现在人民币下跌700点，回到7.26，接近7.3的水平，我们要不要破一下7.3，还是说有继续向7.4、7.5继续贬的可能性出现。

如果人民币汇率波动空间继续扩大，不是没有这种可能，但不要长期停留在较大贬值区域，而是瞬间贬下去之后，快速形成反弹。所以你会发现 A股实际上在人民币汇率到达7.3附近，出现了一次大反击，股市也跟着汇率同步向上。我觉得近段时间大家要关注人民币汇率，有可能出现的向下波动。

如果出现这种波动，大家不要慌，我认为人民币汇率反击将会以迅雷不及掩耳的方式来自救，所以A股在3000点附近，大家说有没有继续下破的可能，现在年线位置3074点，A股最近缩量调整，似乎有下穿年线的风险，重新考验3000点支撑。

我们看一下现在是3100点，如果A股指数向下调整100点，也没有太大风险，我不认为A股指数会在目前阶段进入深幅调整，有可能快速回踩年线后，开始我们所预期的反击。

现在对于主力来讲，不是他们后撤的时机，而是做最后筹码收集。

最近客户又跟我讲，房地产政策放开了，尤其是上海和广州，等一线城市，上海5月27号对限购政策基本上松绑了。

比如社保年限问题，购房套数问题，贷款利率问题，离异家庭是否有权购买房子的问题，二胎有没有可能多购买房产问题，这些都已朝着房地产最大限度政策宽松方向在放宽，就差把整个市场放开，允许外地人进上海买房了。

大家说现在国家到底是要拉房市还是拉股市？是要保房市还是保股市？如果上海这个时候放宽政策，无疑是要保房市这个时候股市是不是要下跌？对于这个问题我是这样理解的，我觉得跟中国股市相比较，房市国家并没有做更长远的救市打算。

目前对限购政策松绑，我认为是在特殊时期，稳定房地产经济，使其软着陆而采取的阶段性政策调控，不可能彻底放开让大家随便买，让泡沫会突然间回升，从而拉爆中国经济。

但是管得过死，正好被美国利用，美国恨不得把中国房地产链条拉崩，用房地产行业的海外战，促使中国房地产资产价格迅速被拉低。

所以我认为中国房地产政策和人民币汇率调控手段基本是一致的，房价稍微低一点，就拿利好刺激，涨一涨之后又会拿一些政策限制。

我理解在保楼市还是保股市大问题面前，大家根本不要怀疑中国政府的态度，一定是保股市，房市尤其是上海房市在这个时候阶段性放开，我们看随后两个月时间，如果两个月房地产价格恢复，交易规模稳步上涨，我认为这种政策就可以继续延续一个阶段。因为只要上海房地产市场稳住了，房价趋势回暖，它就可能会是一个缓慢回升的过程，而不会突然间报复性上涨。

国家肯定不希望房价报复性上涨，而是希望在不跌的基础上缓慢回升，这是主要目的，所以大家也不要期待房价暴涨，然后快速再次通过房地产暴富，我觉得不要有这种期待，刚性需求的投资人可以现在抄底上海房子，但如果你想去炒上海的房子，将来肯定有房产税等措施压制炒房动机。

【保股市不是保所有上市公司】

大家对房市出台政策利好，会不会分流A股流动性的问题，更加不必过虑了，分流不了。既然房市分流不了，作为居民投资最重要的方向，我觉得今年就是在股市上，黄金你买多了背不动，而且现在很多黄金是没办法回购的，也就是说买完了你放在家里，再送回到银行，银行根本就不收。

哪怕是招行的投资金条，只要把黄金从招行金柜里拿出来，放到你自己的保险箱里，招商银行根本就不回收了，亦或是你把黄金买回家，然后你再回到原来买黄金的地方让他回购，对不起，要增加20%的回购费，也就是说你好不容易赚一点黄金利差，最后回购时还得把利差还给人家，不赚不赔就不错了，搞不好还得赔一把。

除非你现在买黄金，你不提出来，就放在银行里，然后你觉得黄金价格要跌之前套现，跌完后再重新买，实物黄金还放在银行里，也就是说你不要把黄金提回家，提回家就贬值，所以黄金能不能投资？能投资，前提是有技巧，不是说所有人把钱投黄金里，就安得广厦千万间了。

第二黄金变现能力远比我们想象低得多，如果作为投资，我觉得它不是主要投资方式。房子更是这样，你多买房子，真的房产税来了，或者有利空消息，你卖都卖不出去，不好变现，好变现的是什么？肯定是股票。

未来中国央行流动性会是几个方面，一是债券市场，一是股票市场。所以超长期特别国债也好，包括最近中央政府向地方政府提供补偿性的，或者补贴性的，或者是一些无偿的拨款也好，我觉得都是为解决现阶段中国金融循环不畅，从而疏导中国金融系统，让银行的钱流动起来，实际上我们必须要意识到中国现在所面临的内困和外围压力都是历史上前所未有的。

中国要变成金融强国，必须要解决金融的很多问题，跟60年代俄罗斯专家撤出不一样。现在我们不是被封锁，而是要向外突破，我觉得一个重要手段是中国金融资本市场要做大做强，也就是自己硬才是真的硬。

原来中国人都愿意到海外融资，因为美英这些老牌金融强国，确实比我们有更多机会。但从现在全球局势看，出去的人现在有恐慌感，一是资产保全能力越来越差，面对全球金融风暴，大家都有不安的感觉，把人民币变现成美金，或者把人民币变现成当地货币，你会发现无法控制货币波动和贬值，甚至海外政府会对中国出境资产进行税收监察。

如果发现你入境资产没有纳税，像澳大利亚明确的说，要没收华人非法收入，所以现在来看，最安全的地方还是中国。最好的投资场仍是中国股市，比房子好，比投资黄金或者是其他金融衍生品都好。

我们有理由相信中国股市正在面临着一次历史性突破行情，国家已经筹集了大量流动性，在3000点附近进行了长达10余年的耕耘，所以说3000点这个位置，既是金融防守长城，又是中国金融资本市场起飞的跑道。

虽然它在起飞中会面临着各种阻碍，风险和不确定性，但中国金融资本市场的突破也是中国国家经济转型的重要机会。没有中国金融资本市场的强势突破，中国国家经济转型将会面临着很大风险，所以你千万不要考虑目前中国经济是不是又会回到老路上去救房市。我说了上海房地产政策放松，以及全国各主要城市的地产政策放松，解决的不是拉房价问题，而是如何不让房价崩塌的问题。要记住房地产是从高位调下来的，没必要保价格，而中国政府要保的是A股股票价格，而保的又不是所有上市公司股票价格，而是在转型中，保国资部分和具有未来高成长性的创新科技股的价格，其余不好的股票则退市。

所以今年被列入问题名单的上市公司多达500家，被立案的公司多达近80家。股市现阶段还能保持在3000点附近，真是挺难的。如果没有流动性进入，我觉得3000点早就破掉了。其实好多个股都已到了历史最低位，他们已成为3000点位置上形成分化最先被边缘化的一批股票，这批股票面临的风险就是ST之后的退市风险。

我们有个统计表，大概500家，各位一定不要触碰，这500家公司有很多股票是我们比较熟悉的，但现阶段已经是问题公司了，有的涉及立案调查，所以股市风险不是没有，风险很大，但A股5000多家上市公司有10%被清理出队伍，还有9成公司供我们选择。

在9成公司中，选出三五百家困难吗？我觉得不困难，这就是我要跟大家说的。

接下来如果我们预期A股在不受任何外界干扰下，要形成股指战略性突破，应该做好哪些准备？第一，掐头去尾把不好的股票排除在投资组合之外，把前300-500只股票纳入备选名单中。

上证50、沪深300、国家大基金介入的创新科技成长股500家是有的，这500只股票就是未来支撑A股指数向上突破的主要力量。你在这500家中不用多，选出50家，然后安安稳稳的在3000点附近把资金埋下去，这就是最好的投资。

【A股几波牛市是有规律的】

最近高层提出壮大耐心资本，大家要深刻理解，不是说要壮大国有资本、民营资本，他提出两个字叫耐心资本，壮大耐心资本意思是什么？不要失去耐心，中国股市未来向上突破只是时间问题，你有钱前面加两个字，耐心！你有钱把它放到耐心资本里，等着市场给你回报，我认为这绝对不是一句空话，而是在当下历史环境下，每个投资人应该审时度势参与历史性的变革，否则你的财富机会就会发生重大转变。

我们说财富大洗牌即将开始，或者已经开始了，只不过现在赚钱机会并不明显，但至少很多原来被我们称为土豪、富豪的人，在这一轮大洗牌中，确实是被历史洪流吞没了，你会在中国新经济转型和中国资本市场向上突破后的几年中，也就是说到2030年，未来7年的周期里边，或从2025-2035未来10年周期里，会发现中国金融资本市场成就了一批新的财富所有者。

我刚才算了一下，中国的几波大牛市，大部分都是在五这个位置上发生的，比如2005年-2007年一波行情，2014年-2015年一波行情，每10年一定会有一次巨大改变。现在是2024年，所以今年我认为大家就应该做准备了，到2025年一定会有一次巨大的市场转变。

今年的市场我认为是我们迎接战略转型，历史性突破的最好时机。A股别看现在这么困难，跟蜗牛爬行一样，它一旦飞起来，那就是龙飞凤舞，妙不可言。

昨天我在网上观看贵州茅台千人股东大会，新任董事长召集了上千个股东参加，非常热闹，大家说有这个必要吗？

贵州茅台已经是 A股龙头，搞千人股东大会，我突然间有个感觉，历次大牛市发生发展中，茅台都是龙头角色，茅台都是第一高价股角色，没有之一。

因为对于中国人来讲，大家认为茅台是奢侈品，所以大家喝酒，如果有钱的话，能喝得起的话，一定喝茅台。茅台股价从最高点接近2700元跌到现在1600元附近。最低时一度到达过1200元，然后迅速回到1500之上，就开始横着，横这么长时间茅台想要干什么，他完全有理由继续消化泡沫，但却在1200元位置突然上拉，然后长期横在一千五六位置上。

我觉得茅台正在酝酿突破平台向上飞升的市场行情，也就是未来如果有突破性行情，茅台股价会超越前期高点，依然会成为中国股市第一龙头股。

所以投资人问我说现在买茅台行吗？我说原来你买茅台有风险，有波动风险，现在你买茅台有价值。因为它是中国价值资产的典型代表，你现在投资茅台，就是在投资有价值的证券，如果茅台起来，你一定要相信中国核心资产价值会再次得到历史性增强。

因为中国核心资产最近几年跌的惨不忍睹，而他们翻身的那天，就是茅台率先突破，形成领涨的那天。

我想跟大家说，你现在可以抄底核心资产了，如果A股有重大突破，一定是核心资产股、中特估概念股才是主升力量。

我们看到这些年中国股市经过股权分置改革和国资兼并重组后，历史上最大的行情就是由这些股票发动的。

所以股指要想向上突破，单纯依靠创新科技小盘没戏，一定是核心资产发力。你手上现在布局一些核心资产股输的只是时间，未来突破性行情到来时，一定会带来较大投资收益。

大家说现在板块天天轮换，我没法追涨，第一我不知道明天换什么，第二个明天追，今天的热点就会被套，所以我不知道应该做什么，我觉得现在大家要按照政策方针，人家说壮大耐心资本意思就是不希望你转场，所以你天天追来追去干嘛？

据说最近成交量萎缩，是因为券商t+0交易被停掉了，而券商t+0交易为什么要被停掉？大家想想什么原因？就是不希望用t+0方式破坏耐心资本战略建仓的大好时机。

分析到这儿，我想告诉大家你所看到的利空，恰恰是我们感受到的政策利好，你看到的市场风险，从另一个角度看，恰恰是市场机会。千万不能人云亦云，我们要透过现象看本质，用理性分析方法面对现如今市场。

有人预言21世纪是中国人的，金融崛起才会成为中国人在世纪崛起的先决条件，所以中国要做成金融强国，不是一天两天的事情，也不是一年两年的事情，也许是一个世纪，打造金融强国就应该从资本市场入手，除了数字人民币给了我们得天独厚的一次历史性机会，我觉得中国要想打造金融强国，股市可以解决很多难题，就是我们现在所看到的很多难题，都可以通过股市的上涨予以解决。

老百姓现在不敢消费，因为没有信心，老百姓不敢买房，因为没有信心，老百姓有钱只能存在银行，因为没有信心。

如果股市来一轮像样的上涨，来一轮像样的反转，我觉得居民消费热情会十分高涨。

现在鼓励消费、刺激消费，没有信心如何消费，而现在中国股民2亿，基民6亿加起来8亿，如果能让中国资本市场来一轮像样的突破，也就意味着有8亿中国人会享受股市红利，这部分钱如果被投资人赚到手，我觉得各种各样的消费就会陆续活跃起来。

现在看 A股走势就是中国的国运，你不参与A股，就可能放弃中国的运气。

大家说你别诱导我们了，真的不是，我们可以通过未来时间证实今天的判断。

如果A股没有希望，贵州茅台根本就不可能在1600元这个位置横住，而且横这么久，好在A股还没有全境对外开放，我们尚能独善其身，而全球很多主要交易市场都没有办法独善其身，必须被动卷入美国制造的美元风险中。而中国是一个特例，我们必须要珍惜机会，外国人眼睁睁地瞧着中国低估值资产，也希望在这个时候进来，但不一定让他先进来。

所以说作为中国人，我们觉得首先不管外部对我们采取什么样的打压，我们需要自身硬，独善其身，我们顺其自然，他要打我们也拦不住，但我们首先要独善其身，所以我想中国股市分析来分析去，就像一条中国龙一样，能让我们看到它的天路。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)