今天是农历春节后我们第一次在瑞财经相约。春节还没有过完，十五之前我还要给大家拜个年。

今年龙头行情在承接春节前快速反弹后，又用了三天，市场从2600多点已经逼进3000点下方，今天最高达到2994点位置。

3000点保卫战又近在咫尺。我在想面对A股3000点附近反复筑底，尤其是这次，市场在1月整体跌幅达到了非常惊人的程度，但只用了6天，A股便收复失地。

这段过程可以用毛主席的一首诗词来比喻，就是《咏梅》。我在春节期间突然爱上了主席的诗词。

中国金融最近几年渐显疲态，而且在很多投资人伤痕累累的情况下，我们投资顾问工作也陷入了前所未有的困境。越是在这个时候，我们越是带着客户保持清醒的操作意识，节前中方信富绝大多数客户都提前埋仓，等待节后龙头行情的上演，只有极个别客户因为交易中不停止损空仓踏空了，绝大多数客户手里都有至少1-2只股票，仓位在30%-50%。

我无数次讲，市场在极端调整来临时，不要轻易割肉，否则你会输在起跑线上。如果你在这时候选择挺住，就会有赢回来的机会。事实也证明，A股用了6天时间快速收复失地，又重新站在了3000点附近。所以我在想，有时候在我们历经人生艰难坎坷，心理压力巨大，难以控制情绪时，我们需要一种精神支撑，到哪里去找精神支撑，大家可以去读书。

春节期间中方信富很多分析师，还有部分高管，都开始积极行动起来。有的人读毛主席诗词，有的人干脆在春节期间旅游，去了井冈山，去了韶山，重走红军长征路，这都是很好的体验。对于当下市场转折，我们重温毛主席诗词《咏梅》很贴切。

节前大家会感受到风霜雪雨，而节后却感觉山花烂漫。风雨迎春归，飞雪迎春到。已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏。俏也不争春，只把春来报。待到山花烂漫时，她在丛中笑。

作为一代伟人，当时两万五千里长征，30万中国工农红军到达陕北时就剩7500人了，就在这样艰难困苦的经历后，主席还有乐观和积极的心态，还能写出如此经典的诗词。

我认为主席是对中国文化有深刻理解的一代伟人。之所以他能成为一代伟人，他的辩证思考方式，对人生认知的高度都是成就他的重要因素。当下我们再来重温毛主席曾经在革命战争时代写的诗词，对照自己在金融市场跌宕起伏的博弈，一定会找到很多给予精神支撑的力量。

【6连涨后，3000点攻坚战在即】

众所周知，A股最近发生了较大变化。从兔年人人自危到龙年开始趋之若鹜，对A股很可能接下来的反弹行情产生了较为浓厚的投资兴趣。

这个转变不过就是一个春节，越是艰难时，可能越是转机来临时。这要归功于新上任的证监会主席，新官上任三把火，所以A股节后连涨三天。

证监会节前换帅，实际上整个春节会里的领导干部一直在忙碌。据了解，今年春节各部委各省市领导都在工作岗位上坚守，春节还没过完各省市招商工作推进会都在召开了。中国证监会更是如此，在新主席上任不到一个星期时间里推出了数条政策，这些政策直指A股前期存在的一些根本性问题而采取的解决方案。

最重要的解决方案是对IPO造假问题实施严格监管。节前有700多家准备IPO的企业，因为严查IPO造假问题，大概有400多家宣布退出IPO。实际上已经告诉我们，节后IPO发行速度将会放缓。IPO发行速度放缓或暂停时，都是A股触底反弹的重要信号，所以节后反弹应该说有很多条件支撑，而IPO放缓是最重要的信号。

今天网上又传来了一个新消息，IPO上市会进行严格审查，更严格的是IPO要倒查10年，对于已经上市的企业要倒查10年。就是说不仅对即将上市的企业进行财务审核，对于已经上市的企业也要重新倒查10年，当时上市时是不是出现了上市价格虚高，财务造假，这条消息震惊了整个市场。

大家说如果真在A股对IPO上市公司倒查10年，得查出多少问题，这会不会对未来A股产生更大波动？我告诉大家不会的，为什么？倒查10年实际上是把目前A股中没有业绩支撑，本该退市的企业快速出清。

有些人说新官一上任，中国证券市场暗箱操作、财务造假、关联交易统统一扫而光，让A股从虚假融资变成真正的投资市场。如果真是这样做的话，我们相信A股未来中国人愿意投资，外国人也愿意跟进来。所以我想倒查10年肯定会让A股退市企业增多，退市速度加快，让更多资金流向优质企业。

这两天贝莱德重返亚洲抄底中国低估值资产，资本都是逐利的。我们不能不说证监会正在进行重大制度改革，在加大力度查处腐败，清除财务造假问题上，这次是前所未有的一次清零行动。

除了这把火点燃了A股投资者和机构做多信心外，新主席在春节期间相继给多位经济学家发出邀请，让他们献计献策，又把国内像吴晓求、华生等著名学者邀请到证监会进行座谈，对A股制度性建设提出了很多中肯意见，我认为这是一个很好的工作局面。

曾经人们不敢提的一些事情，现在都可以在桌面上跟主席交流，以前不敢想的一些制度性变革，可能未来都将落地实施。所以大家说新主席工作力度确实大，执行力很强，一方面严格执法；另一方面也展现了人文的一面。

开市第一天就坐镇银河证券金融街营业部，跟10余个投资人交流，据说交流了相当长时间，投资人对股市提出了一些批评新主席也都认真听取。对于2024年来讲，新官上任这三把火很可能会在A股关键转折期扭转战局。

A股3000点虽然还没有有效收复，但已经重回3000点附近，这就意味着2024年龙头行情接下来会有一个阶段性深入和发展。

今天北上资金进来了130多亿，虽然下午部分个股冲高回落，但我们看到银行、房地产、中字头股票却在市场冲高回落时，又一次维护住了股指稳定。

对于这个冲高回落，很多投资人有点担心，说市场连涨6天，是不是又到了一个调整状态？今天本该顺势收复3000点，而在3000点下方却出现冲高回落，部分短线资金套利出局，是不是短暂超跌反弹已经结束？

我是这样看的，每次A股收复3000点，必须启动银行、地产。而前期一些超跌反弹的小市值个股，这个时候就要让路给权重指标股，所以今天市场是一个资金切换和仓位调整，不是市场向下调整的转折信号，而是在3000点下方蓄势待发，准备重上3000点。

【T+0呼声再起】

大家想想，什么公司能经得起IPO倒查10年。

第一，肯定是业绩优良的公司，而且10年前就上市的，而10年前上市现在业绩又比较优良，一定是行业龙头。不用说这些企业经得起10年发展历程的艰辛考验，尤其是2018年到现在这几年，中美摩擦不断升级后，这些企业还能保持着较强业绩增长能力，这样的企业是安全的。

还有国企和央企，经过2014年到现在的并购和重组后，他们的财务审计基本上都已经过了好几轮，所以不会对这些企业形成IPO审查威胁，这样的话我们就得出结论，从现在开始，我们就瞄准这些安全的标的投资，而最后投资标的对于A股总市值贡献超过50%。

所以说即便是有些调查10年的中小微企业，在A股出现资金链断裂，或是出现退市风险。其实对于现如今的A股来讲，都不构成破坏稳定的威胁。大家说这次新主席上任就释放出两个意思：一是稳，要把市场稳住；另一个是进，进攻的进。实际上表达了要做多做强市场。

既然要把市场做起来，就不能让泥沙俱下，萝卜快了不洗泥，乌鸡变凤凰，这样会对前期国资改革成果形成非常大的破坏和干扰。从IPO最近倒查10年政策出台，我们完全可以给A股做一个层级划分，我觉得最优质的股票，是那些在10年之前上市，目前依然保持行业龙头地位的严重超跌蓝筹股。

A股之所以对于全球资本有重要吸引力，是因为这些企业估值严重超跌。在一个低估值市场中，必将会迎来更多资金战略进入的机会。

证监会领导部门也在积极协调长期资金进场，而且是长期专业机构进场，这也就是我们在节前跟大家说，龙年要做龙头，要抓龙头企业。

现在大家知道这些龙头是真正具有价值投资长期投资属性的。别看前期涨得慢，但未来在长期投资大的牛市周期里，它们会稳稳地带来投资收益。

第二，我认为当下必须把握好央企和国企所带来的中特估并购重组后的机会，什么叫中特估？建设具有中国特色的估值体系，就是要对中字头央企和国企进行估值修复，这些企业已经做好了充分准备，并购重组结束后，一定要走估值修复行情。

所以今天中字头和中特估概念在尾市有所异动，在特定条件下，也就是说在龙年龙头行情中不能没有这些股票的身影，因为它权重比例大，不可能持续逼空式上涨，但每次收复3000点战役，这些股票都要表现一番。

也就是说，在接下来一周的市场中，大家首先要对这些股票进行底部筹码收集和配置。如果说节前你空仓，担心市场不稳定，节后我倒是觉得大家战略性配置的时间到了。另外最近大家也看到，证监会新主席上任后，对于场内量化交易采取了限制性措施。过去 A股交易量30%-40%是量化交易平台打出来的，散户投资者跟量化交易团队对抗没有任何优势。

这次为了保护中小投资者利益，中央财经大学教授贺强提出，如果可能的话，是不是推出t+0交易？为什么？实际上就是让机构投资者和散户投资者公平博弈，不要在t+1的方式中让股民无端被套，还不能随时解套。而有t+0交易之后，大家如果操作错了，或者觉得自己在博弈中失误，可以马上结束操作，止损出局，或者觉得风向不对，可以止盈出局。

后市到底能不能落地，我们拭目以待。

目前香港和全球比较发达的欧美交易市场，t+0交易很普遍，中国能不能出现t+0交易，我觉得如果市场真能重新沿着价值投资方向发展，铲除市场中违规操纵，恶意做空，财务造假等现象。

T+0交易实际上就是真正的高手对决，市场博弈，也就是说破坏公平博弈的一些因素去除后，博弈本身变得更加明朗清晰，大家都愿意去博弈了。所有游戏规则设立好，参与游戏的人就会多起来，最怕的就是规则不明晰，博弈不公平。

【3000点下方该大胆还是该谨慎？】

投资人受伤害后，就会抱怨市场，离开市场。所以我认为在这短短几天内， A股已经发生了政策性重大改变，我们期待更多有利于投资人入场，进行长期投资的，提振投资者信心的政策如期到来。

因此大家在3000点下方不要有太多顾忌，不要因为今天个别股票冲高回落，就影响了抄底信心，你可以不去追涨，但在这个时候不能踏空，我知道很多投资人在前期受伤严重，市场从3000点跌到2600多点，大家心寒了，手软了，恐惧心理战胜了正常理性。面对现在的市场不敢轻易出手，被打怕了。

所以不管新主席烧三把火，还是四把火，大盘是涨200点还是400点，大家都在自我疗伤，而这段时间实际上对于龙年市场来讲，你一旦踏空，一步错步步错，你的心态也会变化。因为就这几天有很多个股涨幅超过前期跌幅，之前黄金坑基本上又被填平了。所以你在节前割肉离场，这部分利润就彻底损失了。我觉得A股不是说在3000点位置继续横着了，估计这次上任要解决的问题就是怎么能让A股脱离长期在3000点位置徘徊的尴尬局面，让A股也能有机会火一把。

而且中国资本市场已经到了该站起来的时候了，不在沉默中消亡，就要在沉默中爆发。中国2亿股民7亿基民加起来，平均参与股票投资的人数能够达到四五亿，这些人集合起来的力量，才是A股做多的中坚力量，让市场变得更加制度化、法律化，才能唤醒更多投资人的参与意识，参与热情。

这几天促进A股上涨的，还有几个重要因素：一，房地产政策，我估计今年是特别释放政策的大年，2023年房地产多个龙头企业彻底退出行业。房地产的表现，看似是国家政策在进行调整，实质上也是中美博弈的一个比较突出的市场表现。不管是恒大，还是碧桂园，这些企业都因为美元债问题承受了非常大的资金压力，房地产流动性最终崩塌都是在2023年发生。这也是在中美金融博弈中，美联储通过美元债的方式来打击中国房地产行业，从而摧毁中国经济的手段。

2024年中国经济要想转危为安，房地产市场触底反弹，跟 A股其实具有同等重要地位。所以救房市救股市不是单纯用资金来救，而是真正把行业规则重新梳理，进行重大行业结构调整。

房地产市场我觉得年初时，就迎来了非常好的信贷优惠政策，国家对于长期信贷出台了降息策略，这次国家在降息利好推出时，对于短期信贷没有太多实质性变化，但对于房地产信贷，尤其是5年期以上的贷款，实施了较大的降息方案。

如果这个时候贷款买房，100平的房子，按照目前5年以上贷款计算，利息一年能省2-3万。而且房地产政策的降息，对于以往的一些房地产信贷居民来讲，从1月1号，比如你去年贷款，今年就不能享受这个政策，但明年1月1号你可以享受这个政策。那也就意味着如果你现在贷款买房，现在就可以享受政策，也就是说贷款对于今年一季度中国房地产的销量从持续下滑到稳中有升，会产生非常大的作用。

因为这次降息幅度要比最近几年任何一年幅度都大，而中国一线城市和二线城市的房子已经跌到地板价。实际上国家是通过这种方式积极鼓励大家在2024年抄底房地产，而前期的抄底大军已经拿着资金到达了各一线城市和二线城市，已经有些专业机构提前入场，所以我估计上半年房地产很可能会出现重大转机。

今年春节我有一个非常感受，回家沈阳过年，我原来以为东北的省会城市再怎么发展，也赶不上东南沿海城市，更赶不上北京、上海、深圳一线城市。但今年我的感受跟以往完全不一样。

2023年我经常去北京、上海、深圳出差，在一线城市看到很多写字楼空置，马路两侧店铺关闭，很多投资人撤离主要城市，很多业主唉声叹气，整个市场情绪感比较压抑。

但回到沈阳，借着假期逛了逛中街，人满为患，然后又逛了逛太原街，灯火通明，然后又到沈阳的开发区，让我非常吃惊，原来的开发区一到夜晚就像鬼城一样，虽然有楼，但都不开灯，现在再看往桃仙机场去的两侧的新起来建筑物基本上灯火通明，最关键的是你进入公共场所时，会发现人们脸上的表情并没有受到疫情冲击和金融危机的伤害，他们好像特别有阳气，不管有没有钱，都好像特别有钱的样子。据说今年来东北过节旅游的人也有这种感觉，有很多海外华侨回来，也说家乡变化好大，好像感觉到一派欣欣向荣的景象一样，节日气氛非常浓，大家的情绪很饱满，尤其是商业街，没有一家门脸是空的，关闭的，大年初六初七基本全都开业了，热闹非凡。

这是不是就沈阳一个城市是这样，作为省会城市，它是不是一个特例？我接下来给几个朋友打电话，他们有天津的，有成都的、西安的、南京的，问那边二线城市省会城市，现在过年的气氛怎么样？

他们回答：还不错！我给他描述了沈阳的情况，然后问了这些省会城市，都说挺热闹。我就在想，其实2023年经济落差最大的是一线城市，北上广深，而二线城市因为没有很多资本前期介入，所以在资本撤离中的受伤程度并不大。

再就是很多省会城市是制造业较发达的城市，比如沈阳军工企业，化工企业，电力企业，很多是国企老工业基地，尤其是在智能化改造中，作为东北最大的制造业基地，实际上沈阳得天独厚的地方就在于它最不利的条件，现在反而成为最有利的发展条件。

在国家大力提倡国企并购重组，制造业做大做强的历史机遇面前，这个城市突然间焕发了活力，所以我得出一个结论，我觉得如果今年房地产政策要是退一步，在信贷政策上放宽条件，在限购政策上放宽条件，很多省会城市会迅速止跌反弹，房地产会形成一个周期性回暖，不是一线城市在带动二线城市房价复苏，而是二线城市推动一线城市脱贫致富。

【房地产、人民币汇率是影响股市的敏感因素】

所以今年大家在投资房地产时，尤其是有刚性需求的投资人，一定要关注我上述所说的几个重要现象，到那些目前人气比较旺，制造业比较发达，资源比较雄厚的省会城市去刚性投资，现在是最好的时机。

第一，这些城市中产阶级较多，房地产刚性需求旺盛。

第二，一旦房地产被拉动，城市消费将会快速回暖，我觉得节前旅游消费就已显露它的发展高潮。东北不管是哈尔滨还是沈阳都来了很多游客，所以节后我估计各省会城市将会率先形成复苏，今年房地产有望形成触底反弹重大转机。

而很多民营房地产商退产退潮后，国有房地产企业，今年在大城市和特大城市旧城区改造方面会有巨大政府资金投入。这是我今年看好房地产的主要原因。

今天万科涨了3%，保利涨了2%，这些大部分都是前期被很多投资人严重不看好的房地产龙头股，因为这些股票不断下跌，几乎把散户投资者全部清空了。

而现在这些股票我认为有可能卷土重来，所以今天很多 ETF基金都设置为房地产基金，还有很多ETF基金被设置为央国企并购重组基金，我曾说过，你们要做长期投资，就看基金发行时怎么起名，比如有一大批基金在发行时搞上数字化，就说明当年大数据、数字经济会形成市场气候。

2023年我们开局就给大家布置的数字化赛道股，你回过头来再看，有好多都翻倍了，今年大家再去查一下2月发行的新基金，看一下到底是哪个行业，他们起名的时候都是有侧重的，你会发现有房地产行业的基金，还有央国企基金，人工智能基金，你看机构着力要去投资的方向，散户投资者必须要跟随的这些方向，这就是我对今年房地产的认知。

我不认为市场会像过去几年震荡下行，反复盘跌，相反今年可能会迎来触底反弹行情。

今年大家还要关注人民币汇率变化情况，我觉得这几年我们在和美国金融博弈中，汇率是非常敏感的影响股市的因素。但你会发现不管美国如何调整加息策略，人民币汇率实际上保持着很理性的波动。

虽然今年春节离岸人民币又一次被海外做空，但这两天人民币大反攻就到来了，所以在7.3-7.5区域，多方就会采取积极有效的措施反击，让人民币汇率坚挺，对于维护A股长期良性发展有很重要的意义。

人民币汇率到底能不能有效维持平稳运行？我认为人民币未来国际化程度决定人民币汇率的稳定性，人民币国际化又是怎么来推进的？其实人民币国际化不是因为人民币非常受国际市场欢迎，而是因为美元和欧元国际市场地位在不断下降。也就是说人民币每次的汇率反弹，不一定是我们动用储备金把它做一个快速拉起，而是有时美元被动贬值，就造成人民币快速升值。

今年我觉得美元虽然还没有进入降息状态，甚至有可能在关键时刻还要再做一次加息，但我觉得今年美国和欧洲一样存在着非常大的危机。

春节期间，我们一些去欧洲的朋友回来后普遍反映，现在欧洲和过去的欧洲不一样，德国在罢工，法国在罢工，英国在罢工，他们说这一路上就看罢工了，有极不安全的感觉，大家本来去欧洲旅行，但整个欧洲给他们的感觉是经济衰退，人心浮躁，社会秩序混乱，他们的生命财产甚至都受到威胁，不想再去旅行。

所以今年最可怕的是英国在脱欧后，德国也可能会脱欧，德国如果脱欧，欧元的市场地位就朝不保夕了。

我们再看美元，美元持续加息又不肯马上降息，所以美国很多ETF基金已经退出，美国2018年就开始往后退了。

最可怕的是美国在2023年底和2024年初，因为美元不断加息所造成的国内金融环境的和信贷压力，使得德州和加州已经率先要重新建立一个新的美元体系，脱离美联储，那也就意味着美国的昂撒和犹太的这两大利益集团准备搞分家。

所以德州和加州问题不解决，势必影响美元的安全性和稳定性。

美联储今年利率决策将会变得非常奇怪。今年是龙年，大家知道在十二属性中，龙的变化非常大。今年你看，假如欧元和美元出现了较大波动，都给人民币进一步国际化带来了较大机会。所以说人民币如果今年借机而上，那我想对于中国股市乘胜追击，也就有理有据了。

当然我觉得这个是我们从金融和经济的循环角度，做的一个大胆推理。

这中间不排除可能会有地缘政治危机的冲击，因为在特殊情况下，我们必须要考虑地缘政治危机对于整个金融市场的冲击力度和破坏性，所以中东战场你看战火纷飞，胡塞武装对于英美军事设施的打击毫不留情，已经打出仇来了。

原来以为中东冲突很快会结束，现在看来不但没有结束征兆，相反愈演愈烈，俄乌战争扩大到中东，所以英美都率领着一些联军在中东战场上开始了你死我活的厮杀。关键是美国在最关键时期，还把航母开到了亚洲东南沿海一带，因为我们也必须关注百年变局地缘政治危机愈演愈烈的情况下，对全球金融秩序的破坏也是一个不稳定因素。

今年全年意味着我们在研判A股发展趋势时，还要做好微观市场调控，以变应万变，而不是以不变应万变，我觉得今年一定是以变应万变。如果市场有突发性事件出现，我们必须要做好躲避风险控制仓位的操作策略。所以今年我们能看到很多新机会，新投资方向，能看到一些被政策催生的市场曙光到来，但又必须防范外部压力对全球市场的冲击。

今年市场就像是龙年，大家会看到龙飞凤舞，市场波动的幅度可能远大于过去几年，他可能一下子脱离3000点直奔4000点而去，也可能受到一定危机，再从4000点回到3000点也不是没有这种可能，所以大家应该怎么办？

必须要清醒而冷静的踏准市场节奏，在它向上的过程中，绝对不能冷眼旁观，坐以待毙，必须要乘胜追击。一旦遇到市场阻击和风险时，你又要顺势而为，降低仓位，躲避风险。

我们博弈的不仅仅是市场本身，还有政策风云，如今搞投资谁也不会给谁打保票，连银行理财产品都不保本的情况下，更不要提A股的基金也好，各种理财产品也好，你不能要求市场给你打保票，因为谁都可以预见市场充满不确定性，只有自己控制风险才能真正保全资产。

我相信在这场龙年博弈中，很多人会由穷变富，也会有很多人由富变穷，这是大周期的资本循环。金融本身不创造利润和价值。但它可以让资产形成流动和再分配。所以在座的各位我今天想告诉大家的是，A股确实具备低估值资产修复的上涨机会，但所有机会都不是轻而易举就可以被你把握的。龙年我希望大家龙运当头，也希望大家要审慎操作。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)