本周市场可谓下跌惨烈，尤其是前期的数字经济板块，在分化后终于出现了强劲杀跌。

大家看板块监测，会发现排在后面的板块基本上是数字经济概念，数字经济有30多个细分子行业，大概能有两三百只数字经济龙头股，但这些股票最近一周表现不尽人意，尤其是今天明显可以看到数字经济热点和新能源做了切换。

天瑞4月初就反复提示，要将获利颇丰数字经济股票落袋为安，并且随着热点切换，对于前期严重超跌的新能源概念股，要抢反弹。

实际上当我们二季度调整策略时，有近两周时间调仓换股。到今天为止，我非常遗憾，很多投资人依然套在数字经济板块上。之所以出现这种状况，我觉得历史还在重复。大家在数字经济刚露出上涨苗头时在观望。当大家都去买数字经济时，散户跟风情绪非常高涨。

最近几天，一些自媒体上曝出部分基金经理割肉新能源配置，全仓杀进数字经济。我有时候在想这些基金经理是故意高位接盘，还是在故意引导散户投资者跟进数字经济。

总而言之，看到今天市场切换后，我觉得投资人必须要明白一个道理，就是说所有市场上的参考信息都必须通过自己的眼睛和思考进行过滤，到底该如何做正确决策，需要自己深度思考，同时要靠自己去决策，所有盲目跟从市场消息或热点的行为，一旦出现热点切换和市场趋势性拐点时，就意味着你前期所有的操作都会付之东流。

【市场中没有“神”，学会控制风险才能活下来】

我们一再讲能在市场长期生存下来的，就是能提前对市场趋势有确定性把握的人，他们不盲目跟从，也从来不把资金交给别人打理。

我曾说过，在市场中，只有能控制风险的人才能赚钱，切记只有这种人能在市场上长期生存下去，他会控制风险。

巴菲特大家都认识，巴菲特股东大会将于5月份在奥马哈举行，一个90多岁的老人，50岁回到奥马哈建立伯克希尔资产管理公司，到现在几十年，他认为投资就三条定律，一是风险，二还是风险，三就是记住第一条和第二条。也就是说，他之所以成为全球瞩目的投资管理专家，实际上已经告诉我们能够控制风险的人才能在市场中活下来，能有效控制风险的人才能成为赢家。

现在你会发现，不管是持牌投资顾问、从业人员、基金经理、私募管理人，大家都有牌照，可淹死的都是会水的，牌照只是准入市场的身份，但博弈中，牌照只占一小部分因素，应对市场风险的能力却占着重要比重，你不把握涨跌趋势，会发现身边到处都是雷，可能踩下每一个雷，都不一样，每次亏损原因也不一样。

总而言之，你会觉得命运不好，每次下跌都赶上了。其实不是这样，大家冷静想一想，要从自身找原因，不管你是赢还是输，都不要怪市场。你只有静下心来找自己原因时，才知道什么叫做风险。只有静下心来自省，才能认真琢磨、研究市场。

没有任何一个人会告诉你，他是市场中的神，可以100%把握市场，每个人的成长经历都有非常惨痛的经历，包括我。我不到30岁时，很骄傲，因为那时候很多人都很看好你，觉得你行，自己也觉得年轻有活力，有思想，然后就干了一件蠢事，帮朋友投资。这个朋友当时手上有500万资金，我记得那一年春节前，我只动用了10%的资金，也就是50万帮他买了一些标的，大概90%投资标的都赚钱。后来朋友说你胆子太小了，500万资金只用了50万，应该放开手脚，多动用一点资金，结果在洋洋自得的状态下，一下子就把500万资金塞进了三只股票。

春节之后，市场出现调整，朋友的资金在盲目自信指导下亏了一半，当时我身上的每根汗毛都是立着的，因为我很不喜欢让朋友吃亏，不希望朋友不信任我。实际上在那个阶段，所有盲带给我的自尊心打击很大，从此我开始敬畏这个市场。

那天开始，我告诉朋友不再给他做任何指导，我说没有这个能力，我需要重新学习。我拒绝为他做投资咨询服务时，突然间开始敬畏市场，我甚至敬畏市场背后所有与我进行博弈的对手。这个市场的背后就是一个战场，一个看不见硝烟的战场。

如果你认为市场风平浪静，那就大错特错了，每个跳动的数字背后其实都充满着不确定性风险。我们必须怀着敬畏的心情，扎扎实实对待自己的投资，而不要轻易追逐热点，不要轻易相信大众思维。

从去年8月到今年4月，这一波跨年行情走的比较强。中特估概念很多个股都已经翻倍了，像中国石化、中国石油，我反复强调这么大盘子的高市值上市公司都能在这一波跨年度行情中涨50%，你想想，如果这波行情你没赚到钱，是不是应该思考一下是什么原因。

所以今天下午我们投顾例会，每个人都总结了一下自己为什么在跨年行情中不能把握机会，及时跳出市场风险。我们总结一点，当大多数人认识到机会存在时，往往市场要出现风险。当大多数人认为市场有风险时，可能恰恰要出现机会。所以前期数字经济凯歌高奏一浪高过一浪，可很多投资人被套在新能源股票上，去年7月跨年行情开启前我就提示，建议把新能源一些股票做风险处理，包括跨年行情开始后，我们说数字经济是2023年最看好的投资主线，当这些决策和策略出来时，市场并没有看到数字经济快速成长。

一季度，当大家看明白时，好多投资人把手里的新能源割掉了，然后买了数字经济，这时候让我感觉到了恐慌，为什么？不是大家没看到数字经济的好，而是大家看到了，但进场晚了。

我们二季度开始就告诉大家，数字经济要分化了，要将前期一些获利筹码落袋为安，注意观察二季度可能出现的新热点。这句话我在瑞财经中已两三次提到过，但大家是不是做了有效的风险回避？不一定。

【节前调仓换股，节后新能源大概率卷土重来】

上周私密课，我重点推荐了新能源概念股，本周新能源概念股出现快速上涨，还有一些市场热点前期出现微幅调整，但因为今天新能源概念股整体放量上涨，所以我告诉大家不要担心，今天新能源概念股之所以放量，也许意味着五一后市场热点很可能会真正成为我们二季度要捕捉的又一个新热点。

我说是2023年我们捕捉的一个新热点，而不是新能源本身。它是市场新机会，因为新能源已经炒了很多年，在经过一年半左右，两波快速杀跌走势后，实际上新能源的技术性泡沫已经挤得差不多了，而这个时候卷土重来，很可能意味着一波超跌反弹行情即将开始。

所以今天我跟大家共同交流的是你们最关心的问题，为什么今天所有热点都下跌，唯独新能源出现全面上涨，未来是不是新能源可以卷土重来？如果我们在五一前手上没有这样的股票，要不要提前埋伏这样的投资标的？我希望大家能够认真的把我们今天的课听完，听完后你心里就有数了，要不要动手重新修改自己的投资组合？

你会发现市场在热点切换时，不是一天两天能切换过来的，可能会通过半个月甚至一个月来反复诱多。当你感到麻木时，就像打太极一样揉来揉去，突然间一掌过去将你打翻在地。

今天市场就是这样，你经常会看到数字经济热点此消彼长，跌一天涨一天，涨一天跌一天，跌完了还涨。新能源好像是露出了上涨苗头，然后又被压了下去，所以你认为起不来。

所有这些市场行为都是通过对数字经济的诱多，对新能源反复诱空，实际上让大家在这个市场热点切换的周期里变得麻木。今天，大家突然觉得主力动手了，新能源放量拉了起来，数字经济放量打了下去。

今天两地市场整体来看成交量还是比较大的，超过万亿。说明主力不是完全出逃，而进行调仓换股。我上周说过，不要担心市场在二季度会没有行情，未来市场通过调仓换股反复震荡洗盘后，还会重拾升势。今天尽管市场跌成这个样子，这一周市场跌回到3264点，下跌了150点左右。

但实际上我对大盘没有太多担忧，结构性牛市就是这种特点，不用理会大盘，你就关心市场热点就可以了，因为真正涨的热点就10%-20%，绝大多数股票不涨。你如果不关心和深度挖掘这些能涨的热点，结构性牛市跟你一点关系都没有。你每次都站在80%的队伍中，遥望那些扶摇直上的牛股，觉得自己怎么又错了，究竟错在哪里了？

大家反复拍大腿，这一波结构性牛市从2440点到3731点，你没赚到钱，有些股票翻了10倍，大盘股投资都翻了一两倍了，没赚到钱。我觉得我们必须要静静想一想，是市场不给你机会，还是你错过了市场机会？

这个事情一定要从自身找原因。当然我们作为投资顾问，总是从宏观基本面，从微观行业变化，从技术面做分析，其实说到底你就应该从自己那一面找问题，就能真正脑洞大开。就像换了一个人，当然我觉得我说过了，每个人都必须要经历失败，才能对市场进一步认识，要想达到通透，是多么不容易。

我们要说在全球金融动荡中，奥马哈这次还能召开股东大会，我觉得巴菲特和芒格两个90多岁的搭档，两个投资大师，应该说他们面对市场活得比较通透的，所以他们选择的投资标很少，而且很认真。

很多投资人每年选择标的远超巴菲特一生选的投资标的数量。大家觉得选股票多简单，就像逛商场一样，琳琅满目，随便挑，但在巴菲特眼里，他买商场的衣服对他来讲都一样，真正能引起他兴趣的并纳入到投资中的，那可是稀罕之物，具有奇特的性质功能。

所以也只有那些别人看不上的，别人不愿意投资的，才恰恰被巴菲特所看重，而大众都去买的快消品他根本不会买。他写了很多本书，你也读了很多本书，但没有读到真经，为什么？因为你读完后还是纸上谈兵，你只有真正亏得很惨，惨到让你感觉痛不欲生时，你才能痛定思痛再去读他的书就会受益。

为什么我说有些从校园出来的孩子，念了4年金融本科，又念了2年研究生，出来之后非常自负，当基金经理，然后发现上场没多久就败下阵。最近，有一个医疗健康板块基金，1000多亿的盘子今年市值折半回到了500亿，亏了将近600多亿。

在座的各位，如果今年你的市值亏20%-30%，你想想基金都亏了这些，你可能心里会觉得还不错，但真的不能这么想，你应该想他和我是一样的，应该去想我为什么不能达到巴菲特的程度，不能跟差的比，那是自我安慰，必须要跟优秀的人比，你才能找到差距。

所以市场中，我认为第一要控制风险，第二要去悟不是学，市场中光靠学没有用，一定是悟，在失败中去悟为何失败？

其实，今天我想告诉大家市场连续三五个交易日快速热点切换的情况，未来还会多次重演，可能你接下来去追新能源，到一定程度突然间数字经济又切回来了，还是这样的表现方式。

而你今天不总结失败教训，明天又可能会踏上另外一辆开向迷途的列车。

【市场调整的主要原因是什么？】

我们今天用半小时讲，大家为什么在一二季度热点切换中，没有把握机会，再次陷入到风险状态。大家说没事，数字经济还能再涨，你说的没错，我们也认为数字经济肯定能涨，它是2023年我们一直看好的中长线投资赛道。

但问题是如果在这样的一次热点切换中，你手上的数字经济概念跌了20%-50%，当你再次迎来上涨机会时，你知道结果是什么吗？也就是说当一只股票下跌50%，需要上涨100%，才能让你不赔不赚。

比如：前期我们追进核心资产，到今天为止核心资产也没有出现再次反转，中途出现过超跌反弹，但又有多少核心资产出过反转行情，咱们不用说别的，就说贵州茅台从2500跌到1500 、1400以下，现在也不过是在1800平台进行横盘整理。

格力电器，从62块钱跌回来，跌到二十几块钱，现在又涨回去，从二十几块钱到现在涨了一倍，但距离六十几块钱高点，还差二十几块钱。所以我想跟大家说，你如果一直陪着一只个股去做循环车，实际上你最可怕的就是你失去了在市场中绝佳的投资机会。

因为现在的投资热点是数字经济，而数字经济又可能会在未来2~3年成为市场中的主流热点。你这个时候没有更多资金或者没有更多底气再去参与新热点时，对于大家的投资来讲是巨大损失。

今天我们总结在市场季度性热点切换中一些经验和教训。首先就是大家一定要控制资产的损失比例，给投资组合设置止损点，控制风险是第一要素。

第二，要适应市场，如果发现市场有热点切换趋势到来，大家一定要控制仓位，而控制风险的方法就是减仓。

第三，要控制好情绪，心态和情绪特别重要。我们不可能每个人都做常胜将军，如果你失败了，让自己的情绪归零，不要波动太大，从头再来总结失败教训，悟一下市场的投资规律，从头再来。

我觉得如果大家在数字经济上损失比较多，不要紧，未来会有新机会，新能源卷土重来，过段时间数字经济调整完后也会卷土重来，所以我们在不断挖掘市场热点时，帮助自己获得新的投资机遇和新的投资收益。

这次市场下跌，我认为有两方面不利因素：一、美联储有可能会在未来一段时间继续加息，所以美元市场最近走强，不是人民币市场主动下跌，而是美元市场快速走强。导致人民币汇率被动下跌了300多个基点。在这种情况下， A股也同步震荡回落。

二、全国不动产的统一登记，这个消息引发了市场震动。尤其是房地产股票最近两天下跌，拖累部分银行概念股跟随下跌。金融地产是联动的，地产一动，金融肯定也要闻风而动。大家说天瑞你不是i认为地产能涨，为什么现在全国不动产的统一登记会把这个板块拉下来？

我觉得这个跟我判断发生矛盾，因为房地产要想涨，不是让现有一线城市的房子再拿过来，被当做股票一样的去炒作它的价格。

我说了新型房地产业态将会在不久的将来出现，而新型房地产业态是什么？就是将城市老龄化人口向乡村转移，而乡村养老地产，乡村养老社区，不管是别墅还是公寓，未来会迎来更多投资机会，也会因为乡村新型房地产业态的出现，会对中国的房地产事业展开一个新画面，一个新开始。

而房地产暴利时期已经结束，随着全国不动产统一登记，更加限制了城市房价再次过度被炒作的现象出现，而且因为这个原因，今年3月全国一线城市出来很多二手房，而且是比较优质的二手房楼盘。

因为有人把房子卖了，就不用去登记了，我们终于找到原因，为什么出现这么多二手房，而且都是高价楼盘，一是很多人今年初移民海外，另一个我觉得最大的因素就是不动产统一登记，让很多人不得不赶紧将房子低价卖出去，否则你说不清房子来源，所以这个时期是房地产政策调整中必然会出现的风险。

国家对不动产摸底调查结束后，跟股票一样，这些不动产就可以进行资产证券化。所以你不要忘记今年初，国家就提出允许私募基金对中国不动产进行资产证券化。我一直说这对中国房地产市场来讲，是非常重要的利好消息。因为中国有不动产多少，有6亿幢，不是6亿间。如果现在按照现在的房子的价格，我估计私募基金也不敢进去，做资产证券化，因为价格太高，如果不动产价格调下来，然后私募基金进去做资产证券化，那时候对于中国房地产，是有托底政策和托底未来的。

所以对房地产我认为短时期内下跌，但对于未来，这是向前的一步跨越，为私募基金进场做资产证券化铺平了道路。私募基金要想进场，一定会在二级市场上显示出来一定的价格上涨趋势，我觉得这个也为A股可能会出现不确定性的趋势调整带来一次抄底机会。

所以对于房地产，我觉得不动产登记短期对市场有负面影响，但中长期它将会引导私募基金进行不动产资产证券化，带来长期的利好机会，对股市是有利的。

大家说能不能收房产税，其实我觉得每次房地产有新时，大家都会理解是不是又要收房产税了，我觉得暂时还不可能。

这次对于整个不动产进行登记，是有一些理由的，但马上收房产税，我觉得会给居民带来很大压力，三年疫情后经济还没有复苏，这个时候收房产税，很多居民家庭承受不起，但是未来肯定要对城市房地产进行收税，很可能再把城市比较有投资能力的人引向乡村地产，可能乡村地产先不收税，城市地产要收税，这样就会出现大量迁徙。

这就是我们原来说的房地产，可能要出现新陈代谢，形成有效的资产转换，把城市里边的一些住宅让给年轻人，让给那些在城市中奋斗的人，这样中国的房地产就进入了良性循环，不会走日本人的路，房子炒得很高，然后出现泡沫，二三十年来翻不过身，始终压制着日本经济，走了二三十年的通缩之路，估计中国会考虑的这个风险。

我认为不动产统一登记风波很快会过去，大家没必要担心会不会把A股压回3000点下方，房地产价格一崩，股市也好不了，大盘恐怕要跌更多，我觉得这种言论是导致很多投资人纷纷离场的主要原因。

【A股下行空间不会太大，这个位置大概率反弹】

如果你现在割肉离场，五一回来后，市场出现了又一次波段上涨，你又踏空，再等两天你会发现股票又涨20%-30%，又被市场抛弃了。

目前数字货币推进比较快，部分国企和央企员工工资都开始用数字货币发放，如果在特殊历史时期，可能全国央企国企都统一实施数字货币，中国的数字货币我觉得是应对全球金融动荡一个很重要的解决方案。

我认为A股在五一后，不管美国是否加息，房地产市场是否波动，都不会影响结构性牛市的继续。

对于A股下行，我认为空间不会太大，市场在触达年线和半年线后，有可能继续反弹。因为半年线和年线形成金叉状态，这意味着资金并没有大量出逃，只不过是在高位换手，空中加油。

我们看了北向资金最近一个月，连续进入新能源，我发现新能源越跌，北向资金买的越凶，因为它在打压新能源时，收集了很多筹码，它的杠杆可能是1:2，也就是说它将新能源股票向上拉升20%，就赚了40%，拉升30%就赚了60%。

所以未来新能源热点，你不要考虑它是不是要走反转行情，其实它能走反弹行情，这些建仓新能源的主力，就有不错的收益，普通散户不愿意做杠杆资金，因为大家都害怕，像这样的市场连跌5天，做杠杆基本上没有回天之力。

我们也不主张散户做杠杆，但主力资金量大，他一定是吃完筹码后，会用杠杆的方式往上拉，所以新能源概念股，我预计五一后能继续上涨。

今天很多新能源股票都涨上去了，追不上了。没关系，今天涨得过急，明天短线筹码会出来，出来后就会给大家带来新的进场机会，到时候再接着入场，还是来得及的。对于新能源股票，我想跟大家说的是原来的风光电储，包括锂电池，有些股票不可能再创历史新高。

比如：锂电池，很多上市公司今年一季报业绩出现了严重下滑，什么原因呢？是因为碳酸锂价格腰斩，为什么腰斩？因为现在又出现了很多新的新能源电池生产材料，像氢能燃料电池，它的负载里程可能是锂电的几倍。

5年之前，大家还在探讨氢能未来，现在氢能完全可以确定性的取代碳酸锂，成为未来新能源非常重要的生产材料。所以大家再做新能源板块，一定要挑选这些技术，而且可以替代原有产能的新的技术型公司。氢能现在不但应用在新能源汽车领域，还广泛应用在医疗健康领域。

最近我在江浙一带考察，看到很多应用氢能的医疗健康仪器。比如大家用的吸氧机，现在南方人都在买吸氢机，因为人体内有大量氢气，而这种氢气像净化器一样，把身体中一些污浊的湿热分解掉，从而使你的酸性体质逐步消失，变得更加健康，而且还能调整脑神经。

比如你睡不好觉，神经系统有问题，吸氢后会改变睡眠质量，还有吸氢的一些饮水机也出现了，现在有望形成销售热潮。这是新能源重启升势的主要原因，因为有新的产业和龙头要出来了。

另外，储能在中国大力发展新能源过程中，也是强势热点，所以今天新能源板块中涨的最好的就是光伏设备。大家在新能源反弹中要进行挑选，有些个股是跟风性反弹，不可能再走出创新高行情，只是借助新能源反弹在吸引眼球，等你跟进去了，可能会挑头向下。

所以五一前挑选新能源热点时，切记要挑选创新型产业升级的上市公司。第二我们认为光伏储能是关注重点。

另外还有新能源汽车，因为一季度受疫情影响，新能源汽车整体销量受到影响，但现在国家再次提倡要把新能源汽车消费补贴拿回给各个新能源汽车厂家，就是原来说停了，新能源汽车补贴各地叫停。

现在为了促进新能源汽车生产与消费，国家又把新能源汽车补贴恢复，所以大家对新能源汽车整车也要特别关注。五一前大家把新能源赛道上一些股票纳入投资组合，所以说节前大家不要搞战略性撤退，要做战术性调仓。我觉得市场还有很多机会值得我们在二季度挖掘，数字经济和新能源热点切换，新能源可能暂时会夺得市场眼球，但数字经济将是全年我们追逐的目标，一旦止跌企稳，马上抄底介入。

中方信富2023年投资策略：是低估值蓝筹与创新成长。创新成长你就抓住新能源和数字经济两大产业，在市场上做切换，低估值蓝筹这部分筹码，中特估概念走的已经很强。

当然中特估里有各行各业，前面可能是基建走强，然后能源化工走强，贵金属走强，到二季度可能是高端装备制造走强，还有部分医疗大健康走强，大家一定要把这些新的低估值热点赛道股纳入到自选股中。

五一节前剩下最后两个交易日，今天我们跟大家重点介绍关于新能源这部分的市场机会，就给大家讲解到这里。希望大家在节日欢愉的同时，要注意保护家人的健康和安全，我们节后再见。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)