苹果公司不知从何时开始习惯“悄声无息”发布新品，昨夜发布首款头戴式耳机Air Pods Max，今日就在资本市场引发一轮“狂欢”。

对于歌尔股份的“默认”独家代工，我们先不究其准确性，但市场总是不放过一丝一毫的赚钱机会，今日歌尔股份盘中放量大涨，资金全天豪买9.76亿，截至收盘全天上涨7.72%，盘中一度冲高至9%，是短暂的欢愉还是长久的受益？歌尔股份还能“狂”多久呢？

饱受争议的歌尔股份

歌尔股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，主要从事微型声学模组、传感器、微显示光机模组等精密零组件，虚拟现实/增强现实、智能穿戴、智能音响、机器人/无人机等智能硬件的研发、制造和销售，目前已在多个领域建立了全球领先的综合竞争力。自上市以来，歌尔保持高速成长，年复合增长率达44.5%。

也是因为其出众的业务能力，歌尔股份自2018年进入Air Pods供应链，逐步发展成为Air Pods的第二大代工厂，占据30%的代工份额。而Air Pods的诞生，也确实是让歌尔股份“坐上了火箭”，有消息称，全球每卖出4个Air Pods，就有1个是歌尔股份制造的。

2019年至今，歌尔的股价上涨超5倍，市值从217亿元增长至超1299.02亿元，成为名副其实的消费电子板块龙头股。

拥有这样的成绩，外界对于歌尔股份有赞誉，也有质疑。

就在11月份，面对歌尔股份三季度依然增长的业绩，股价不涨反而出现大幅下跌，不少人认为歌尔股份是“徒有其表”，并不具有长久的“生命力”。

深挖股价下跌的原因，我们发现第一，歌尔股份存货巨幅增加。而这个问题是不可避免的，因为数码产品更新换代快，必然就会出现前期生产的产品出现存货量增加的问题，这也直接导致公司减值，净利润受损。

对此歌尔股份做出了解释，一方面，因为今年整体的销售规模扩大，因考虑到旺季营销备货等因素，所以三季度库存水平有所提升。另一方面，从客户角度出发，出于成本考虑将运输方式从空运变成了海运，致使整个收货过程变长，未确认的订单也算在了库存之中。 但不管公司怎样回复，有些事情很难有完全的对错，具体的还要等到歌尔股份的年报才能知道答案了。

第二，歌尔股份“负债累累”。据了解，歌尔股份目前是“双向缺钱”，对上游欠债，库存增加了，但是下游的收入还未拿到。为了“维持生计”，歌尔股份只能通过不断的举债来维持经营。 2020年前三季度，歌尔股份短期借款40.99亿元，应付账款高达184亿元，再加上别的，公司流动负债高达248亿元，总负债更是有320亿元，前三季度的利息支出就超过了2个亿，可以说是非常缺钱了。 

还有一些说法比如分拆上市因素、与苹果公司捆绑太深，这些都是增加了公司的不确定性，而资本市场最怕的就是不确定性，可是就是这样的歌尔股份，依然在苹果发布新品之后应声大涨，是不是让人又爱又恨？

机构高度看好，长期向好趋势不改

对于上面提到的歌尔股份11月的跌幅，光大证券称，短期波动不改长期向好趋势，前期由于北美客户Air Pods提货速度的放缓，Air Pods的生产速度也随之放缓且库存有一定的增加，近期由于海外节假日催化，Air Pods的需求也趋于恢复，前期股价下跌基本反映Air Pods的悲观预期，依然看好歌尔股份未来成长动能。

据中金公司，Air Pods Max表现有望超市场预期，歌尔股份作为零组件及整机主要供应商将会受益。分析师指出，Air Pods Max发布一小时，官网发货周期已为10-12周，预计明年销量有望达到数百万，考虑到出货价数倍于现款Air Pods，明年对歌尔股份业绩贡献可期。

市场分析称，苹果多款新品表现强劲，苹果产业链的高成长可能刚刚开始。继Air Pods后，歌尔2H20起接连突破Air Pods Pro、Air Pods Max、Home Pod mini等组装，且产能、良率爬坡顺利，体现出强劲的竞争力，未来苹果更多新品及非苹客户表现更加值得期待。

对于一个公司的好与坏，评判标准有很多，而真正能的标准可能还是——潜力，对于歌尔股份，大家觉得它会不会是一个潜力股呢？时间会给我们一个答案，也欢迎大家一起讨论~

风险提示：投资有风险，入市需谨慎，文中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用，不作为操作建议，据此操作风险自担！