受益于财务性股权投资新政落地消息影响，本周以来，保险板块指数连续三个交易日上涨。该政策落地将助推行业投资能力优化，中长期看，抓住好的股权投资机会，将有望为公司带来更高投资回报。

业绩政策双轮驱动

日前五大险企公布了前10月保费，合计实现2.19万亿元保费，同比增长5.16%。数据显示，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险前10月保费分别为5659亿元、6788亿元、4851亿元、3186亿元、1452亿元；同比分别增长8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。

寿险方面，10月单月，中国人寿、平安寿险、太保寿险、人保寿险、新华保险分别实现保费223亿元、292亿元、108亿元、37亿元、108亿元，合计保费收入同比下降1.7%。具体来看，除新华保险（+3.5%）和人保寿险（+2.5%）外，中国人寿（-4.7%）、平安人寿（-1.1%）、太保寿险（-5.7%）均同比下滑。财险方面，10月单月，人保产险、平安产险、太保产险分别实现262亿元、212亿元、104亿元保费，同比分别下滑11.27%、下滑4.2%、增长5.7%。

截止11月8日收盘，新华保险年内累计上涨25.70%，中国人寿累计上涨25.42%，中国平安累计上涨2.41%，中国太保累计上涨-9.71%，中国人保累计上涨-11.16%。

虽然部分险企单月保费增速放缓，但整体来看保费仍处于上升趋势，从负债端改善险企基本面；投资端方面，险企尤其是龙头险企也将迎来利好。

此外，银保监会近期还发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，新规重要变化之一是取消保险资金财务性股权投资的行业限制，赋予保险机构更多的投资自主权。新政取消投资范围限制，允许保险资金开展财务性股权投资时依法依规自主选择投资企业的行业范围。当前利率中枢长期下行大背景下，股权投资成为重要的投资选择，取消行业限制将更好发挥保险资金长期投资的属性，有更多的投资选择权，保险公司投资管理能力越强，则相比而言受益越多。

新规重要变化之二是鼓励保险资金财务性股权投资战略性新兴产业，同时鼓励保险资金开展市场化、法治化债转股项目。保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业所属产业应当处于成长期、成熟期或者为战略性新兴产业，具有明确上市意向及较高的并购价值。从产业发展周期的角度来看，新兴产业未来的投资价值凸显，而保险公司过去受限于行业限制，难以参与相关重点领域的投资配置。此次放开一方面给予保险资金享受产业发展新周期的更多选择，另一方面也为国家战略性新兴产业注入更多长期稳定的资金，实现双赢。

长江证券认为，财务性股权投资新政对保险资产端形成实质性帮助。在新会计准则、偿二代二期、资产负债匹配管理、利率长期下行的大背景下，保险公司更加重视资产配置的质量和稳定性，平衡收益风险、波动率、资本消耗等各个方面，优质股权投资是可选投资品种性价比较高的选择。此次放开财务性股权投资将实质性利好未来险企投资端，投资能力的强弱将是决定性的因素之一，持续看好头部上市险企的配置价值。

方正证券表示，今年以来，银保监会持续松绑权益、股权投资限制，进一步打开险企盈利空间。本周银保监会发布财务性股权投资通知，险资将有望通过进一步扩大直投规模、同享战略性新兴产业红利。截至2020年9月末，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式，投资企业股权规模2万亿元，占保险资金运用余额（20.7万亿）的10%，险资也将成为金融业可提供股权性资本的主要机构投资者。保险估值自2017年以来显现在顺周期中的β效应更强，目前仍处估值低位。

寻觅左侧布局机会

中信建投指出，保险板块左侧布局时机已开启，建议积极把握四季度至明年一季度的绝对收益机会。险企积极备战“开门红”，市场持乐观态度叠加2020年低基数，明年一季度新业务价值（NBV）有望实现超两位数正增长，对“开门红”业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素。10年期国债收益率回升至3.2%，四季度预售现金流高增，把握利率窗口进行配置有益于投资收益率表现。临近年底，市场有望出现估值切换行情，保险板块估值处于相对低位，未来上攻空间较充足。

银河证券表示，宏观经济持续修复，对长债利率形成支撑，后续长债利率有望维持高位震荡，资产端有望持续改善。当前保险板块P/EV在0.68倍至1.09倍之间，性价比较高，建议关注板块投资价值。个股方面，推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。

兴业证券建议，个股上推荐估值相对较低且预期基本面能够有所改善的中国平安，以及今年基本面较好且开门红确定性相对更强的中国人寿。

海通证券认为，保险板块估值仍处低位，伴随经济好转，负债端和资产端同时改善将带动保险估值显著修复。推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保等。