10月22日晚间，涪陵榨菜披露三季报，1到9月实现营业收入17.98亿元，同比增长12.09%；实现净利润6.14亿元，同比增长18.47%。第三季度（7至9月），公司实现营业收入6.01亿元，同比增长15.88%；实现净利润2.09亿元，同比仅增长3.01%。

涪陵榨菜是A股酱腌菜行业唯一的上市公司，公司主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。此次受到疫情影响，“宅经济”的崛起，榨菜、方便面等耐储食品的需求大增。

23日涪陵榨菜开盘没几分钟就封跌停，有人称是业绩不及预期，这才拖累了股价。但其实业绩增速只是放缓，还有人说减持导致，事实上，这些都不是大问题。

白马股闪崩的背后是否有何共性问题？

从因公司买量成本上升，未来投资回报率下降的短线消息刺激大跌的三七互娱，传言被踢出苹果产业链的信维通信，重大并购被终止的圣邦股份，到三季报业绩虽高增长，但定增价格过于便宜、投资者用脚投票的华润微，还有宝信软件、紫光国微，再到23日周五跌停的涪陵榨菜、吉比特，白马股闪崩的背后是否有何共性问题？

先说风偏，大选不确定性持续影响资本市场，叠加蚂蚁集团科创板10月29日下周四新股申购，估值不断提升，3000亿美元的估值是否会造成过度吸金？还记得中芯国际之后A股走势吗？

会议来临，都在等政策利好的短期提振，市场情绪不佳，旁边又有可转债本周打出赚钱效应，成交火爆，虽然短暂，但抽水较多，存量博弈下，自然有资金去博，这些也是造成白马股大跌的原因。

但最核心的还是因为白马股本身就是机构抱团的，累计涨幅较大。今年以来围绕医药、消费和科技的结构化行情收益极高，基金等资金低位进场的资金一年来有数倍收益，部分资金已达到预期，自然获利减仓。再加上四季度本身就是调仓换股高峰期，容易出现为做业绩等情况而抛售、换取收益，也是情理之中。

被闪崩吓怕了？仓皇出逃？大可不必！

不要慌不要怕，未来还有望上涨。虽然涪陵榨菜最新财季业绩不及预期，但多数机构仍坚定看好公司未来股价走势。比如方正证券看好其渠道下沉与多品类协同实现量价齐升；安信证券认为考虑到2019四季度净利率基数低以及今年费用投放季度间平稳，加上提价效应，预计今年四季度利润增速乐观。

招商证券指出，季节性波动对实质经营影响有限。公司在品类多元化和营销打法上有新的突破，支撑3-5年发展提速。

民生证券分析，短期看，Q4收入量价仍有看点，量增：渠道下沉效果继续显现，销量提升具备充足保障；价升：公司Q2末对主力流通产品缩量换装（80g改70g），相当于变相提价10%+，将对收入端将持续产生提振。

中长期看，渠道外延：公司原以C端为主，现正大力拓展餐饮、外卖渠道，长期看好B端放量给公司提供业绩增量。品类扩张：泡菜行业相比榨菜更加优质，但受限于“惠通”品牌影响力较小。

中信证券也指出，2020年疫情以来，中国资产呈现出明显的估值分化，以消费、医药和科技的龙头白马为代表的核心资产的估值水平普遍位于2015年以来的峰值。

从宏观和微观两个角度看，目前“核心资产”短期估值存回调压力，但当前中国通胀和利率水平仍支持这些板块的相对估值优势，而龙头公司在行业集中度提升下的业绩支撑有望维持高估值。

投资建议仅供参考