据中国工程机械工业协会统计，2020年9月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机26034台，同比增长64.8%；其中国内22598台，同比增长71.4%；出口3436台，同比增长31.3%。2020年1-9月，共销售挖掘机236508台，同比增长32%；其中国内212820台，同比增长33.2%；出口23688台，同比增长22.2%。

东北证券认为，挖机还有结构性增长点。a）对装载机的替代:成熟市场挖机销量要远高于装载机，欧洲日本比例分别是3.37/4.39，之前国内的比例一直很低，直到2019年才达到2:1，但挖机装载机保有量的比例差距还很大，趋势延续是大概率事件；b）微挖渗透率提升：成熟市场微挖占比高，普遍在60%左右水平，国内目前仅30%，随着老龄化及城镇建设精细化，机械替代人工是趋势，欧美的今天将是我们的明天。

该机构认为，进一步通过模型测算，国内挖机需求向下有底，综合叠加考虑对装载机的替代、微挖渗透率提升以及出口等结构性因素，挖机总体需求有望维持在25-35万台中枢平台。尽管整体看总需求增速在放缓，但头部企业优势进一步强化，强者恒强。制造业规模是核心，头部企业的体量优势，能在供应链、运营、经销商等层面形成深厚的护城河，并实现更高盈利水平，同时通过盈利能力壁垒对中小企业进行降维打击，最大程度享受产业重构红利，实现强者恒强。重点关注：三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。