当前市场风险溢价处于较高水平 今年以来私募仓位指数走势图（截至7月14日）

在市场人士看来，当前经济处于稳步复苏的状态，市场处于底部低估的状态，而组合处于相对回撤和绝对回撤均较大的状态，如果现在不积极起来还要等到什么时候？

进入2023年下半年，低位震荡和极致轮动依然是A股市场的主基调，赚钱效应的缺失使得大部分市场参与者情绪不振。但乐观者永远前行，在近期一系列稳增长政策落地的背景下，部分专业投资人开始立场鲜明地对悲观情绪说“不”。

“如果现在不积极起来还要等到何时？”在二季报中，某基金经理感慨道。

在这位基金经理看来，无论是稳步复苏的经济基本面还是底部徘徊的市场，都指明了未来长期向上的大趋势。立足当下，更需要的是信心。

悲观的迷雾 乐观的底色

7月以来，A股市场中指数的运行空间持续收窄，成交量逐级下行，与此同时板块轮动加速。市场赚钱效应缺失之下，投资者情绪低迷。

截至7月24日收盘，7月以来上证综指和深证成指分别下跌1.18%和2.53%，区间振幅仅为3.04%和3.65%；沪深300指数下跌0.97%，区间振幅为2.85%；创业板指下跌3.07%，区间振幅为4.38%。受其影响，主动型权益基金表现较弱。Choice统计数据显示，截至7月21日，7月以来普通股票型基金指数和偏股混合型基金平均回报率分别为-2.92%和-3.04%。

但从基本面看，以创业板为例，截至7月19日，创业板共有166家公司披露了2023年半年度业绩数据，其中90%以上的公司预喜。

“悲观情绪已经脱离基本面，变成为了悲观而悲观。”某基金经理对上海证券报记者说。他的看法在专业投资人中得到了不少共鸣。

“如果说过去三四年，市场情绪从一个极端转到另一个极端需要的时间是按年计的话，那么今年以来，市场情绪的波动已经以季度甚至月度来计量了。”在近期公布的二季报中，广发睿毅领先基金经理林英睿这样表示。

泓德基金副总经理、基金经理王克玉表示，虽然目前市场情绪低迷，但作为主动管理的基金经理不应悲观。

“近期我们可以看到，‘数据底’‘库存底’等陆续得到确认，经济企稳复苏的信号十分明显，后续市场的机会大于风险。”清和泉资本董事长刘青山表示。

穿透悲观的迷雾，这些逆势发声的专业投资人究竟看到了什么？

当下的信心 未来的黄金

信心是黄金，当下的信心怎样才能变成未来的黄金？

天弘基金股票投资研究部基金经理于洋认为，经济复苏的方向是确定的，未来企业盈利趋势向上也是确定的，这是权益市场上行的主要驱动力。从未来1到3年的中长期视角看，当前应对权益市场充满信心。

在王克玉看来，影响长期收益率的主要因素是企业的竞争力和估值。“经过市场的淬炼，我们看到越来越多的企业经营韧性不断增强，不断投入研发资源提升技术工艺水平，为今后拓展市场空间打下了非常好的基础。从估值的层面看，不管是在新兴产业还是基础产业，我们都能找到许多安全边际充足的标的。因此，我们对未来的投资回报充满信心。”

林英睿则表示，当前经济处于稳步复苏的状态，市场处于底部低估的状态，而组合处于相对回撤和绝对回撤均较大的状态，如果现在不积极起来还要等到什么时候？

刘青山也分析称：首先，在经历了连续3个月的下滑后，6月PMI数据企稳回升，而且诸多高频数据显示当前消费服务、生产等在逐步修复。其次，目前工业品价格已经企稳，PPI即将触底，工业企业利润有望修复，供需关系也显现出改善迹象。再其次，稳增长政策在持续发力。最后，当前A股整体估值处于相对低位。整体来看，一系列积极因素正在积累，市场未来机会明显大于风险。

逆势的底气 逆向的勇气

走出悲观的迷雾，不仅需要发声，更需要行动。近期不少专业投资人开始用真金白银向市场传递信心。部分基金公司也逆势出击，通过深度对话、投资者互动等一系列方式来提振市场信心。

私募排排网最新数据显示，截至7月14日，股票私募仓位指数为80.43%，较上一周小幅上涨0.18个百分点，并且已经连续3周仓位超过80%。

分规模来看，手握重金的百亿级私募最为积极。截至7月14日，百亿级私募仓位指数为81.35%。其中，满仓（仓位＞80%）百亿级私募占比60.22%，32.16%的百亿级私募仓位处于中等水平（50%≤仓位≤80%）。拉长时间来看，百亿级私募5月仓位指数平均值突破了80%，已连续3个月站上80%。而且6月以来，百亿级私募仓位指数平均值高达81.5%。

老产品保持进攻的同时，百亿级私募还在积极募集资金发行新产品。第三方平台统计数据显示，今年上半年私募证券类投资基金共计备案产品11186只。其中，备案产品数量超过50只的管理人有10家，均为百亿级私募。

与此同时，基金公司也在进行逆势营销，鼓励投资者低位入场，以便未来获得更好的投资体验。

以天弘基金为例，年初上线了“抄底信号”小程序，帮助指数投资者了解市场状况，辅助择时。数据显示，上线以来，抄底信号小程序使用人次超7万，用户通过抄底信号累计申购金额超2300万元。

除此之外，基金公司还推出了各类“底部”活动，比如“低位布局挑战赛”“信心保卫战”等，通过数据呈现、与基金经理深度对话等方式，引导投资者在市场低位坚定信心，敢于低位布局。

“从实际情况看，逆势营销不像顺势营销能很快看到成果。但是，基金公司有责任在市场低迷的时候陪伴投资者，输出正确的投资理念，帮助投资者培养长期投资、不追涨杀跌的投资行为。”格上财富金樟投资研究员王祎说。

汇丰晋信基金人士表示，从长期来看，在市场波动的大周期中，如果能够在低位布局并坚持长期投资，最终的投资结果大概率不会差。因此，帮助和引导投资者低位布局、逆势投资，既是基金公司作为专业资产管理机构的责任，也是基于对投资者的受托责任所应尽的义务。

“基民的投资体验是公募行业长期发展的基石，只有让投资者拥有良好的投资体验和回报，才能促进公募行业可持续发展、良性发展和高质量发展。”该人士说。