国泰君安指出，三季报重点公司业绩优异，四季度趋势仍好。前三季度医保板块内需恢复良好，重点赛道包括创新药、CXO、医疗服务、疫苗、骨科、IVD、零售药店……等多领域三季度回到高景气正轨，重点龙头公司在疫情期间展现了更强的经营韧性，在各自的市场持续提升份额，多个细分赛道龙头公司业绩超出市场预期，四季度预计增长趋势继续维持良好态势。

2020年底高值耗材和药品的政策面临落地。11-12月预计冠脉支架国家集采和创新药国家医保谈判两项政策将落地，由于之前政策框架和规则均已明确，且有多次实践，市场预期渐趋充分，估值高企之下或有局部或个股影响。

投资建议：估值高企之下，兼顾成长空间和短期估值合理性。目前医药板块2020年预测市盈率（整体法）为42倍，仍处在历史区间的偏高区间。2020年下半年至2021年业绩增长确定较高，有望不断消化估值压力。

推荐组合：1）头部公司长线推荐：恒瑞医药（600276）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、爱尔眼科（300015）；

2）高景气赛道：智飞生物（300122）、大博医疗（002901）、安图生物（603658）、迈克生物（300463）、健帆生物（300529）、泰格医药（300347）、通策医疗（600763）；

3）公司经营向好变化：金域医学（603882）、丽珠集团（000513）、健康元（600380）、大参林（603233）。