作为公募基金佣金改革落地前的收官数据，本次券业分仓佣金收入尤其被市场关注。

天相投顾数据显示，2024年上半年，公募基金股票交易量为9.46万亿元，同比下降25.1%。相应地，券商的分仓佣金“蛋糕”也出现明显缩水：2024年上半年纳入统计的99家券商共揽入基金分仓佣金66.18亿元，同比下降30.59%。

从数据来看，今年上半年，一方面，绝大多数券商分仓佣金收入出现下滑，头部券商佣金收入普遍下滑20%以上；另一方面，券商研究所座次大洗牌也初见端倪，整体下滑态势下，部分中小券商在分仓佣金方面谋得突破。

前五座次“大洗牌”

今年上半年，券商分仓佣金收入普遍下降。天相投顾数据显示，仅9家券商分仓佣金超2亿元，同比减少9家；27家券商分仓佣金收入突破亿元关口，同比减少7家。

从具体排名来看，中信证券以4.86亿元的基金分仓佣金收入稳居第一，广发证券、中信建投证券、长江证券和国泰君安证券排在二至五位，分别实现分仓佣金收入3.79亿元、3.52亿元、3.28亿元、2.76亿元。

相较去年同期，中信证券和长江证券名次未变，广发证券超越中信建投跃居第二位，国泰君安超越招商证券位居第五位，招商证券由此前的第五名掉至第七名。

从降幅来看，在头部券商中，中金公司分仓佣金收入缩水最为严重，降幅达43.01%，上半年分仓佣金收入缩水至1.42亿元。东方证券分仓佣金收入为1.87亿元，同比下降40.45%。招商证券、海通证券、兴业证券等券商降幅超过30%，中信建投、国泰君安、中信证券等降幅超过20%。

头部券商佣金收入虽然下滑明显，但仍占据较大市场份额。今年上半年排名前十的券商佣金总计约29.23亿元，占全行业佣金收入的44.17%，几乎达到“半壁江山”，行业持续马太效应竞争加剧。

数据来源：天相投顾 2024上半年分仓佣金收入排在前50的券商

部分“黑马”券商崛起

整体下滑态势下，券商分仓佣金收入排名变化巨大，部分中小券商紧抓变革机遇，在研究业务赛道展现出强劲的发展潜力。

其中，民生证券的分仓佣金收入表现尤为亮眼，天相投顾数据显示，民生证券在2024年上半年实现分仓收入1.99亿元，同比增长3.64%，行业排名提升至第九位，同比提升10位。国联证券上半年分仓收入达7506万元，同比增长30.97%，前进6个位次。

民生证券在债券中期报告中表示，公司研究业务在上半年公募基金股票成交额同比下降的情况下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速发展，这主要基于公司研究体系、产品体系和销售服务体系不断完善，目前其研究院规模已超过200人。

仅从分仓佣金收入增幅来看，麦高证券2024年上半年分仓交易佣金同比增幅高达62倍，相关收入为275.96万元。国融证券上半年相关收入同比增长也达到了181.16%，至1531.02万元。不过，由于分仓佣金收入体量较小，上述券商在分仓佣金收入榜中排名相对靠后。

此外，中邮证券上半年分仓交易佣金收入达到1805万元，同比增幅逾八成，排名挺进第49位。山西证券、国新证券、中金财富半年分仓交易佣金收入同比去年也分别增长14.07%、14.43%、13.93%，分别达到3555万元、1037万元、4605万元。

卖方研究加速转型

公募基金行业费率改革稳步推进，基金分仓市场规模的缩减将驱动券商研究行业加速转型。

“上半年是公募基金佣金改革落地前的重要时间节点，券商分仓佣金排名因此产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金分配的唯一考量，将会更加聚焦研究价值的体现。券商也会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力和销售服务能力，守住市场份额。”申万宏源研究相关人士说。

民生证券相关人士表示，佣金新规之下，基金销售与公募交易佣金解绑，基金销售换交易佣金模式将被颠覆，研究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。新规的落地也将引导行业正本清源、回归研究。不难想见，未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜。

在2024年半年报中，多家券商透露布局产业研究、服务地方政府、打造行业“智库”等方向。华西证券称，报告期内，公司通过区域经济研究、产业链研究等推动“投资+研究+投行”联动，导入优质业务资源、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部门、子公司提供协同支持，助力实体经济发展，有效赋能公司业务。

东吴证券表示，下半年，公司研究业务将加快盈利模式转型，聚焦优势核心行业，围绕价值投资开展产业链研究，提升核心竞争力。服务产业发展，重点关注新兴产业的培育壮大、未来产业的布局建设、传统产业的改造提升，助力畅通直接融资渠道。同时，深化发展“研究+”模式，高效推进对内协同。