上证报中国证券网讯（记者 汪友若）12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。下周机构观点分析认为，12月政治局会议对经济政策的定调整体偏积极，预计中央经济工作会议的具体措施将继续加力。展望年末资本市场走势，在积极的政策基调下，市场的“弱预期”存在修复空间，当前A股处于配置性价比较高的区间，对后市不应过于悲观。

经济政策定调积极 夯实市场底部

在中信证券看来，12月政治局会议对经济政策的定调整体偏积极，预计中央经济工作会议的具体措施将继续加力，重点领域风险化解进程也将加快。

具体来看，中信证券表示，未来宏观调控或将加力提效。一是财政政策有望维持高强度，其中也有可能再次配合特别国债等工具，实际赤字率或超过3.5%；二是货币政策操作频率或会提高，幅度也会加大；三是着力扩大国内需求，将充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。一方面，基建依旧是稳增长的重要抓手，同时重点关注地产三大工程进度。另一方面，居民的消费信心、消费意愿仍有修复空间，政策或致力于稳定预期和引导新型消费发展。

中银国际证券认为，政治局会议的召开与表态给了市场一剂定心丸。一方面，“以进促稳”的定调表态明显更为积极，同时再提“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，强化了此前市场对于明年宽财政稳货币的预期。

针对新旧产业的动能切换，中银国际证券预计，明年国内宏观政策将会更多着眼于科技、制造等新产业方向。“先立后破”的表述也旗帜鲜明地阐述了当前政策层面对新旧产业动能转换的态度，同时也进一步强化市场对于明年国内经济修复的预期。

A股配置时机仍然较佳

具体到资本市场表现，中信证券认为，市场的底部正在不断夯实，A股仍处于较好的配置阶段。

中信证券提到，首先，沪深300动态市盈率倒数与10年期国债收益率的差值处于2010年以来82%的高位，股票相对配置性价比高；其次，主要指数和机构重仓股的估值也仍处于历史低位，截至12月8日，沪深300和创业板指的动态市盈率分别处于2010年以来24%和0.3%的历史分位水平，主动型公募和北向资金的前100大重仓股的动态市盈率分别处于2010年以来8.3%和0.5%的历史极低分位水平；最后，从全球视角来看，A股市场估值分位相比全球其他主要指数明显偏低。

海通证券表示，回顾2023年，受国内经济波浪式修复、外围地缘政治因素扰动影响，市场整体表现偏弱。但展望2024年，中国经济将延续复苏的趋势，支撑企业盈利逐步回升；中观行业方面，科技和消费或是拉动2024年A股盈利增长的主要驱动力；此外，美联储加息周期或将终结，A股估值压制因素有望缓解，资金面或出现积极的变化。

华西证券认为，7月政治局会议以来国内出台了一系列稳增长和活跃资本市场的政策，但在经济“弱复苏”下，市场信心的扭转较为滞后。从中长期维度看，A股在当前位置不应过度悲观，年末偏积极的政策基调下，市场的“弱预期”存在修复空间。

该机构表示，从估值与风险溢价来看，沪深300的市盈率已落到近十年的11%分位，风险溢价升至近三年高点。企业盈利来看，2024年非金融类A股盈利增速有望较今年小幅改善，全年增速有望达到8%-10%。一方面，明年PPI增速有望实现逐步转正；另一方面，在宏观政策发力支持下，经济增速将向趋势稳态水平回归。因此，对岁末年初A股走势不应过于悲观。

投资者对成长板块的共识或率先回升

从市场风格角度看，中信证券预计投资者对成长板块的共识将率先回升，在政策预期逐步明确的背景下，短期市场对超跌的成长和医药板块更容易形成共识。

国泰君安证券认为，在市场新变化出现前，投资者的配置策略仍应以稳定资产为主，关注低估值、低负债和稳定现金流的资产。中期来看，看好受益于全球金融条件改善和行业周期回升的电子及医药板块。

浙商证券的看法是，当前A股已经进入“春季躁动”的布局期。预计“春季躁动”行情中，人工智能、算力、数据、应用等方向的龙头公司是重点配置线索。此外，高股息资产作为基础配置应得到重视。

海通证券表示，在产业转型升级步伐加快、新生产力蓬勃发展的大背景下，2023年小盘成长、高股息占优的趋势或告一段落，2024年新的机遇或将涌现于白马成长领域。

华西证券提示，年末板块轮动加快将成为市场主要特征，大小盘风格可能由于相对性价比的差异出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实。配置上，现金流充裕的低估值红利板块仍是压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域，如华为产业链、半导体、消费电子、医药等方向是中期主线。