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最近连续四天A股市场快速回落，让大家心态又一次失衡了。到今天为止，好多投资人说好不容易迎来一波反弹行情，钱还没有捂热，一下子又退回去了。不但利润悉数退还，而且还把本金也带了回去。大家感到比较失望，这次大家快速抄底，是因为7月24号高层定调，活跃资本市场，给市场带来了信心提振。

在7月底和8月初这段日子里，大家对A股的反弹是抱有充分乐观心态的，但转眼之间A股市场便从3300点上方急转直下，最低探到了3141点，而且这个位置创了本年度调整新低。

令大家更加恐慌的是伴随着A股快速回落，人民币汇率也出现了急速下跌。到昨天为止，人民币汇率已经突破了7.30整数关口，最低探到了7.32的位置。因为人民币汇率市场连破数道整数关口，从6.7直逼7.0，然后再到7.2。

汇率市场虽然出现了1000多点的反击，但很快在美加息的威逼下，人民币汇率市场又下一城。7.30整数关口被突破后，大家担心人民币汇率会不会直逼7.50的位置。

在看到7月份和上半年的经济数据后，很多投资人这时候信心崩塌看来是有理由的，为什么今天的题目还要起《A股企稳，踏浪而上》？是什么在支撑天瑞的信心？

【3200点下方，市场每次击穿都是一次建仓良机】

对于市场今天的调整，我在7月底就给大家打预防针，目前是结构性牛市，不是战略性反转，我给出来的基调叫阶段性反攻。

之所以这样说，我考虑下半年一些不确定性因素的出现，所以不建议大家过分追涨盲目乐观，要跟随结构性牛市随波逐浪。市场涨的时候，我们就在底部跟；市场跌的时候，我们就学会减仓操作回避市场风险。

对于市场一涨一落，我认为完全属于结构性牛市特征，没什么值得大惊小怪的。涨多了市场就要跌，跌多了市场还要涨。市场在最近几天中连破数道均线支撑，在上周五击穿了年线支撑后，本周一跳空低开向下回落，创造了3140点的年度新低。这是不是调整比较充分了？我认为在3200点下方，市场的每次击穿，其实都将给我们带来一次建仓良机。

昨天，我跟中方信富的客户说A股市场已经企稳，可以部分建仓前期主流热点。当然指的是房地产和券商这两个行业。因为市场进入下半年，主力资金重点布局的就是房地产和金融，房地产中一些前期严重超跌破净的股票，在荣盛发展的带领下，曾经在7月底出现了一次强劲反弹。

在大家兴奋、跃跃欲试去追房地产时，房地产突然来了一个急刹车，然后就是一个回马枪，一下子把大家的热情给浇灭了。

以至于最近几天A股承受外汇市场压力跳空低开不断分化时，大家对于房地产已经看不懂了，这是不是意味着房地产在接下来不会再充当市场的护盘工具了？我觉得完全不是。如果你在这时候交了筹码，被割了韭菜，我倒是觉得你很被动。

我的感觉是市场跌多了就要涨，而且涨的一定是前期快速上涨又快速回调的热点。房地产是其中之一。大家想想，汇率市场跌成这个样子，人民币被动贬值，国家愿意看到这样的情况吗？当然不愿意。中美博弈已经进入白热化程度，美国一而再再而三加息，实际上也给美债造成了负担。美国为什么要这样？就是想通过美联储连续加息来维持美元强势，让全球制造业回流美国。

对于中国来讲，我们在金融方面和科技方面的发展，与美国有差距，但在最近几十年改革中，中国的制造业尤其最近几年智能制造起步晚，但发展速度却很快，中国有望到2025年成为制造业强国，这就吓坏了老美。

所以美不断加息，实际上是杀敌一千自损八百。它真实的目的是为了跟中国抢夺制造业主动权、话语权。

这么长时间美国加息周期给人民币汇率被动贬值带来了非常大的压力。因为中国不跟随美同步加息，反而还不断降息。昨天央行变相降息。现在看来，降息手段难以提振股市投资信心。因为美国越加息，对国内一些持有美债的企业来讲，就是雪上加霜，因为连利息都还不起了。

碧桂园为什么出现这么大的崩盘事件？因为碧桂园持有美债，随着美国不断加息，欧洲不断加息，它连利息都还不上了，无法到期兑付，怎么办？只有出卖股权。

今年房地产行业出现很多风险事件。我觉得跟房地产行业在美联储加息并且大规模持有外债情况下，形成了资不抵债的恶性循环，所以纷纷躺下了。

万达、恒大、碧桂园这些一线房地产商纷纷交枪了，龙湖地产倒是很好，它们的美债还得比较干净，能够扛得住外在风险的企业，也能扛住国内市场压力。

国家反复在人民币汇率问题上退让，向下被动贬值。我觉得一方面是为了维持房地产市场稳定，另一方面不能再给制造业企业带来更大负担。

本来三年疫情、美国加息、中美贸易金融科技战，已经让中国制造企业有被高压以至于喘不上气来的困境了。这时候我们再不断跟随美同步加息，中国的制造业就面临着生死一线。中国制造业是中国经济的脊梁。中国正在崛起的智能制造才是中国未来新经济发展的方向。

为什么大家说人民币汇率市场顶不住压力？要想打防守反击战，人民币汇率是可以打回6.5的，但为什么现在不能打？我想这就是刚才所讲的原因。我们为了保住GDP必须稳定房地产市场，房地产市场稳了，金融市场自然就稳定了。同时我们必须要保住民族制造业，中国国运到来时，经济转型才有可能真正成功。

对于投资人来讲，我们也要被动承受因汇率市场快速回落所造成的人民币资产价格缩水。我在几周前反复提示，不要过度追涨，市场会有不确定性因素，盲目投资会来重大损失，控制仓位是非常必要的，而且在底部拿筹码也非常重要。

【地产股还能持有吗？】

房地产股最近半个月好多投资人手里都有一两只，可是大家看一下，赔就赔在了地产上，都是后来追进去的。房地产价格往下一压，我估计本周一不少人都被动割肉了。为什么不玩了？破位了，技术上已经变成熊市了，大家还敢持有吗？主力借机底部全收了，所以才有A股三大指数全线走低，一片飘绿，但房地产指数却生机盎然，挺起腰杆向上直冲。

在座的各位，你手中还有房地产股票吗？大家一定会拍大腿说早把它割了，到底是恭喜你，还是要刺激你一下。我想说的是，人民币汇率我们所做出的被动忍让，不就是为了维护房地产市场稳定吗？房地产市场出台了很多政策和维稳措施，大家还感受不出国家对房地产市场的呵护？这个行业已经到了历史性建仓重要时期。

市场6月份破掉年线，然后向下跳空低开，之后就一路震荡向上收复年线，然后又破年线向下，然后又是跳空高开收复年线。你看一下收复过程中哪些个股起到了提拉作用？回顾一下，就会发现原来是房地产。通过这样几次快速破位，底部收集筹码，再上再破位，再收集筹码，再上再破位，再收集筹码，一而再再而三到今天投资人感觉信心崩塌，我觉得是可想而知的。

但我想告诉大家的是，你就得认赌服输，怪不得别人。A股市场不是慈善机构，也不是银行储蓄，没人给你保本，也没人给你承诺博弈，博弈你就要动脑筋，博弈你就要有勇气，博弈你就要大道至简，我在上次课说过，如果你看懂了房地产就要跟着它，要跟就不能犹犹豫豫，最后反算了卿卿性命，所以过度贪婪和过度恐惧都不是好习惯。

相反看淡一点，把今年主线抓住，并且随着A股波动，你也跟随同步而上，同步而下坦然面对。只要心态不被破坏，我觉得在市场上就会长久生存，并且有可能成为真正的赢家。

但是如果你心态破坏掉，绝望了，甚至到了歇斯底里的程度。

我这句话一点不过分，最近我看到一些客户，家也不要了，打离婚吵架的事情太多了，甚至夫妻因为炒股上法庭，最近大家也在自媒体上看到了，为什么经济不好，大家都觉得靠炒股能够维系家庭开支，可是把钱放到这里，没有赚钱，反倒亏本了，家庭矛盾骤然上升，所以搞得很多投资人夜不能寐，心脏病、心脑血管疾病、肝、肺病就来了。

所以我想告诉大家的是：第一，投资是长线的长周期的，不是短时期的，因为你跟主力短兵相接毫无意义，没有胜利的可能。因为你的筹码有限，以卵击石。第二，不要过度贪婪。我最近跟几个高净值客户聊天，我说你们认为一年时间，资金量比较大的情况下，平均收益达到7%~8%是不是满意？大家说当然满意了，我说为什么很多投资人进来以后，会觉得每年能给他带来至少百分之七八十和翻倍收益，好像要在这里买彩票一样，如果中了大彩，大家才觉得这是进入资本市场的意义。

实际上我觉得资本市场比买彩票难多了，买彩票我觉得撞大运，撞上了，你就中彩了，绝大多数人撞不上，但A股要沉淀你太多知识，太多思考，太多感悟了。也就是说你没有一份修炼，就想带着钱到A股来赚别人的钱，岂有那么容易。你要知道你赚的钱是别人丢的钱，这就是为什么A股多空焦灼，大战如此惨烈。

所以当你意识到A股市场，或者说当你意识到股市残酷性时，我觉得大家必须要做一件事——降低预期，平和心态，放长线钓大鱼。当然除非你有专业机构做指导，比如中方信富推出量化智能跟投产品，小富机器人，完全通过量化策略来帮助大家狙击短线热点。

问题是我们看到好多投资人，我们的量化策略给出来的投资收益和你真正的账面收益相比大相径庭，为什么？第一大家有恐惧心理，我们给出量化决策后，大家会说行吗？稍微犹豫就错过了，再给一只大家又问行吗？一犹豫又错过了。

当你要进去时，大盘跌下来了，所以说量化也不是百分百的必杀器，量化也是在市场快速上涨中快速捕捉热点，但在市场下跌时，君子不立危墙之下，不管人工还是量化，都要学会往下撤。而这一撤投资人就撤得稀里哗啦，惨不忍睹。

所以我一再说，如果你想做量化，不要重仓，一定要做长周期投资收益，可以拿出一部分资金参与量化博弈，短兵相接。

但是如果你动辄几百万上千万，去与主力进行博弈，我个人感觉体无完肤。为什么？你觉得你的钱多，但跟主力比起来杯水车薪，几轮下来你就会觉得面无血色。难道不是？你看看上证指数3400点下来，再上再下再上再下。

我想说，这种博弈熬的哪是钱，熬的是你的心血。所以我觉得到最后你只能认栽。我觉得很多年轻人愿意做量化，但上了50岁的一些投资人，在市场中做量化，惊心动魄，当然也有精彩纷呈，市场行情好的时候，量化真的是精彩纷呈。所有的热点你都能聚集上，问题是目前市场在一个狭窄通道中反复震荡分化，最后折磨的是大家的信心。

所以到今天为止，你信心缺失，就是被多空大战导致而成。今天大家说我现在已经没有力气了，我告诉大家不行，战役又要打响了，多方反击战又要打响了，我要带着你们上，你还有资金吗？大家说没了，有也不敢上了。今晚我们要跟大家说的是在A股中，你的机会，别人的风险，你的风险就是别人的机会，不要自己打倒自己，更不要被市场打倒。

我认为A股在本周一跳空低开，实际上就已经进入到了极度诱空的状态。

从心理讲，上周五一根大阴线穿头破脚砸穿了3200点年线支撑，这让前期抱有乐观情绪的投资人被浇了一盆凉水。大家在等本周一开盘会是一个什么样的？结果直接跳空低开，就这么两根k线基本上像刀一样戳在心里，后边几天你肯定不会动它。尤其是今天市场涨了又跌，一而再再而三，到今天大家真的会觉得原地不动就地卧倒。

对，你想卧倒时，明天突然间出现绝地反击，你又一个鲤鱼打挺站起来，又要进去追，后来你发现你所追的股票又已经到了技术顶端，这样的错误我觉得大家不要反复。

中方智投推出三款软件，数据版、策略版的、智能投顾版、实战版，我建议大家人手要拿一个中方智投软件，原来我们叫财富一号通，今年我们全新改版叫中方智投，里边运筹帷幄指标还在，资金线还在，同时我们还增加了很多指标，下载一个中方智投数据版软件，我们不要抄在最底，也不要逃在最顶，就吃中间那一小段，实现每年收益7%-8%的预期增长，调整一下自己心态，不行就止损，炒多了就止赢。

你不要跟主力抢食吃，跟主力抢食吃，占不尽先机，有时候反而碰一鼻子灰。

这就是我跟大家说的，你要认识市场趋势，结构性牛市特点就是不可能所有股票起涨，也不可能所有股票共跌，本年度上涨的股票就几条主线，其余股票还可能继续破位，甚至被ST退市，可供投资的标的不多，所以大家必须认真挑选，反复跟随。

你会发现当地产和券商回落时，市场中很多热点会出来，什么传媒、医药、农业，其他的一些边角料的行业都上来了，大家就开始一而再再而三的追跟，其实这些东西都是虚晃一招，主线还在主力手里。

【 A股踏浪而上，投资者该上哪条船？】

今天主力地产又出来了，券商也跟上来了，可是大家发现资金没了，因为都在前面热点中布局了，你要问我接下来 A股踏浪而上，我们到底上哪去？

我刚才说了，下半年要持续关注房地产，改革开放40年，房地产成为GDP增长的主要动力，但最近10年房地产也成了 GDP震荡下滑的主要压力。

不过2023年，我认为房地产十年紧缩政策恐怕会逐步弹性放宽，尤其是下半年，房地产优化调整政策会逐步落到实处。实际上上周我就跟大家提过这个想法，而且《经济日报》、《光明日报》也说，国家正在考虑北上广深杭等一线城市给出实质性利好推动。

现在，到底给什么样的政策，我觉得不能急。现在两地市场成交量萎靡的比较厉害，大家的交易心态崩了之后，场外资金进不来，场内资金也丝毫没有兴趣，大家都在等，说市场在逼政策出牌，很可能在这个时候政策就真的再次出手，所以房地产政策一旦出来优化调整措施，板块有可能会再次踏浪而上。这就是为什么我们今天确定题目——A股企稳，踏浪而上，因为房地产权重大，企稳了，A股就企稳了，投资人就应该跟随房地产踏浪而上。

对于房地产，好多投资人会有各种各样的分歧意见，现在大家对房价分歧意见也比较大，有些人认为房价以后会跌跌不休，尤其是三四线城市的房子，未来房地产的希望集中在一线城市，房价不但不能跌反而继续涨，所以一线城市刚性需求是存在的。

最近，李嘉诚在香港试了一下，本来他已经把香港很多房产做了抛售，但今年李嘉诚回香港干了一件事情，就是把他的房地产商品住宅价格打7折向外销售，结果整个香港排着长队买李嘉诚的房子。说明房地产是可以刺激消费拉动经济的。只要房地产商把房价降到投资人的预期水平线上，房地产购买热情将会非常高涨。

而国内房地产价格，一线城市价格现在已经出现较大下滑。后来说房地产出现重大利好，本来已经开始降价的房子，又回升了一些，说明政策对市场调节重要性太大了。现在整个房地产市场已经不是市场化的房地产，而是政策调节的房地产市场，政策作用力太大，所以我们现在必须呼唤政策给市场助力，让市场活跃起来。我觉得不靠别的，就是靠政策，老百姓也要靠政策指挥棒实施消费计划。

所以一线城市房价弹性区间在20%~30%，而聪明的李嘉诚又占了先机，他直接就把弹性波动区间打到最低30%，所以他家的房子一下子又卖出去了，而很多房地产商还在等波动到上线时再出手，结果发现已经有其他房地产商捷足先登了，所以不管是房市、股市、债市、汇市趋势，事事都一样，你必须踏准政策波浪。我曾经跟一些投资人讲，你们现在要做房地产投资，在一线城市，在这个位置上应该提前入局，真的房地产优惠调整措施出来，可能股价会有20%的上涨。

当然我说这种上涨就是说政策不会永远提拉市场，而是在必须要提拉时，会释放政策。比如现在房地产市场非常低迷，连坚持市场化本身的价格体系都已经被打乱了，政策在这个时候要出手，一旦房地产重回市场价格体系，政策也就随之而然不必反复干预市场。

这些年来大家会发现，房地产价格暴跌时，政策会在底部出手救市，房地产价格暴涨时候，政策也会在市场上方干预，限制房价，跟股市没什么区别。所以我认为有时候大家担心房市涨了，股市就跌了。其实这些年房市涨了，股市也上涨的案例非常多。人民币汇率市场到了7.30位置后，我估计可能还会有一次快速反击，也就意味着股市企稳反弹。如果房市迎来调整政策，股价房价一起上涨，这种可能性不是没有。

【投资，要陪着好公司一起成长】

至于券商概念股，现在涨的券商股好像都不是头部券商，怎么涨的这么伶俐？我觉得中信证券大家看一下，今年中信证券涨幅可不低，它基本上把前期的高点全部吃下来，这个高点应该是在2021年，几乎是把三年的市场的价格全部覆盖了。资金在这个时候入局，中信证券这么大盘子，公司怎么能快速把股价拉起来？所以你看中信证券冲高以后回落，还没等回到20天均线，今天又开始起涨。主力资金这么快速的切进来，到这儿就停下来不玩了，这种可能性不大。所以我认为中信证券是券商行业的风向标，它倒不一定是涨得最快的龙头，但它真的是风向标，大家要去关注它。

最近三天A股市场连跌，中信证券三根阳线，三阳线虽然没有股价逼空上涨，但明显可以看到资金在里边非常稳定。所以从这个风向标上，大家就能够感觉到券商板块还有戏，尤其是一些业绩良好的券商，大家不要轻易的错过二次进场的好机会。

当然券商要起来，大家也在等政策，最近一个月大家在等政策指挥棒，所以上次大家都在猜证监会能给什么政策，降低印花税，还是长期资金入市，还是t+0。结果香港在周末的时候率先要降低印花税，只要香港一降低印花税，香港市场可能会出现报复性反应，但这个政策还没有最后落实。国内投资者也都在猜测香港要降，我们能不能降，适度调整印花税也是一个不错的利好。

当然还有其他利好，现在全面注册制到来以后，IPO速度太快，退市速度慢，IPO速度稍降一降会不会刺激一下市场。另外现在减持速度也快，很多上市公司的股东不惜假离婚，也要实施减持，这给市场造成的压力也很大。

现在美国出台法案，禁止美国向中国投资。这时候中国政府也出台了对应性政策，欢迎全世界外资，我们敞开门欢迎走进中国资本市场，要给最优惠待遇等。

总而言之，当下实体经济可能会受制于全球市场动荡因素的影响，高质量的发展一定是充满着艰难和曲折，但虚拟经济市场很可能会成为中国经济突破的主战场。对于A股市场，我从来没有感到失望，相反，随着时间流逝，我们越来越深刻地感觉到中国资本市场可能将来有大浪来袭。

在过去20年里，印度股市场涨了23倍，这是亚洲最活跃的市场。难道他还要继续向30倍进军吗？美国在过去20年中涨了4倍，就连我们的邻居日本在最近一年里也活跃起来，翻一倍。只有中国在过去20年里，我们不涨不跌。我们有理由相信否极泰来，阴盛阳衰，越好的市场未来有可能变得不好了，而越不好的市场倒有可能会变的。

现在中国企业，我觉得真的有些资产价格很低，而且具有较大成长空间的企业，值得大家关注，不是说现在市场中没有好企业，而是好企业，你要耐心陪他成长。

几年前，我推了太极集团，当时股价不超过10块钱。2020年开始基本上脱离了底部区域，逐波震荡向上，直到2022年以后，一飞冲天，涨了七八倍。当时为什么考虑这样的股票？我从它的基本面财务面对公司进行了调研，发现他哪都好，但股价很低。

所以像这样的股票，当你找不出它毛病，股价又走不起来时，只有一种可能，主力还没有收集完筹码，这只股票好到什么程度？它最高时股价是68元，现在股价回到50元，市盈率仅有28倍，说明它的毛利率和净利润空间很大，它的ROE居然达到7.40%，而总市值只有200多亿，你一看到这样的股票，就会觉得如获珍宝，但很可惜好多客户拿不住，为什么？

嫌股价涨的太慢，大家就喜欢那种一飞冲天的股票，往往那样的股票大家会死在半山腰，而这样的股票我觉得就像天路一样，把你真正带上云端。

如果你拥有这样的股票，伴随着他一起成长，你还至于伤心难过？甚至要闹离婚，分财产？所以有时候我劝大家，当你真正因为炒股跟家人打起来时，我希望你冷静一下，不要找对方毛病，先从自身找原因，如果不是你有投机心理和过度贪婪之心，不会在二级市场上赔多的，先给自己病治好，然后再重返市场。

巴菲特说的话是非常对，我们做投资，就是要买好公司，所有投资人来到市场中，就是要一起发现好公司，并且把好公司买起来。我也说中国资本市场过度投机是没有任何希望的，一定要好企业被大家所共同认知，并且把它推到更好的位置上。

所以像太极集团在中医药大发展的今天，它自然就成为重要的投资标的。

我们的房地产行业中，包括券商行业，会不会也有这样的好股票，我们必须说房地产你去找前期这样横着的股票太多了，那是因为漫长的监管期让很多房地产企业没有回天之力，但如果未来中国对房地产有政策引导激励，没准房地产市场未来也会飙升出更加壮硕的企业。

所以新城镇化建设和中国新型房地产需要这些企业共同发展，未来中国金融服务产业发展和壮大，需要优质金融服务机构和券商来成就的。所以大家不要天天去找那种直上直下的股票，相反真是想做长线的资金，都是能气吞万里，耐着性子在这画K线的好庄家，在结构性牛市中能够始终如一的震荡向上，走天路行情的公司，我认为是值得大家关注的。

最近我在10元下方找了七八只这样的股票，给高净值人群建仓，我前提跟他们说，别着急，大环境不容乐观，小环境市场分歧逐步加大，你们真想在市场中赚钱，降低预期，找好股，拉长投资周期，陪着他。

你会发现这样的好股不舍得深跌。因为一砸盘，他怕把筹码损失掉了，所以它就依托着均线震荡向上，越往上筹码越稀薄时，赚的就越多。

他为什么到这个地方？原来是依托年线，后来是依托半年线，再后来就是依托60天均线，因为越往上成本越低，跟盘力量越少，所以它的调整也就是没有频繁，快速上升。

我们有生之年如果能抓到这样的股票，三五年抓到这样的股票，我觉得在资本市场上就值了，现在大家眼花缭乱，5000只股票大家天天东一头西一头地撞，你就沉静下来去找到我说的10元以下，类似像太极集团那样的，在基本面上找不出毛病，财务也很好，股价低，你就把这样的股票找出来，不管将来是结构性牛市还是反弹反转，我觉得你不要去看大盘，这样的股票够你在未来投资生涯当中心满意足。

所以我还是那句话，一个人的力量是有限的，不要去贪大求全，守住自己的本心，守住投资的底线，安安静静的在市场中去找没有瑕疵的标的，这就是未来我们在A股的成功指导。

当下我认为A股市场不存在重大的趋势性调整风险，相反A股短暂企稳，还有逐波向上的踏浪机会。所以大家要好好研究地产、金融、消费，还有哪些值得我度关注的标的。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)