这一周，大家还是感觉信心缺失，截止今天收盘，两地市场合计成交5096亿，这个量能又创了本年度的新低，市场依然非常缺少信心，交易也很清淡。

越来越多的投资人都在怀疑自己是否继续留在A股，未来反弹或者反转之路还有多远？今天我想跟大家谈谈，接下来A股的趋势判断，以及中方信富给出的短期和中期市场策略。

最近，大家可能不再关注奥运会了，现在关注的是美联储9月能否降息，全球都在关注这件事情，我们上次也跟大家交代了，全球很多央行，包括欧洲央行、英国、瑞士、瑞典、澳大利亚、新西兰，很多原来跟随美联储同步加息的一些央行，现在都开始陆续进入降息行列中。

大家也都翘首期盼美联储能在9月适度降息，来缓解全球经济紧张格局。国内很多经济学者也预期，美联储9月肯定要降息，但时至今日，美联储在降息与加息问题上依然表现得十分暧昧，不予明确表达意见和看法。

【特朗普、哈里斯与美联储加息存三角关系】

众所周知，8月19号，美国派出金融代表团和我们进行了第五次金融高层会晤和磋商，但就在中美金融代表团磋商期间，美联储却释放出一个重磅消息，有可能9月不但不降息，反而有可能继续加息0.25%。

也就是说，从现在美联储5.25%的利率，向上提升25个基点到5.5%这样的一个历史较高的美元利息水准上，更可怕的是美联储相关事务代表还提出不一定非要通过降息方式来缓解美债危机或金融危机，言外之意向全世界透露，大家不要过于乐观，期待美联储在本年度降息，使得全球央行一片哗然。

已经率先降息的央行感到压力山大，因为如果美联储继续加息，而全球各国家央行率先降息，也就意味着各国家货币对美元息差会越来越大。

所以大家担心很多货币会利用美元加息实现短期套利，从而使得本国流动性受到较大抽离和损伤。所以这一周以来全球央行非常紧张，大家忐忑不安等待美联储最后是否加息的靴子落下。因为如果美联储执意加息，后果不堪设想。刚才我说了，全球原本已进入金融动荡的状态，很可能会引发更大的金融海啸到来。

在中美高层金融会晤磋商中，这次达成了两个议题：

一、美方高层释放了美国可能会出现重大金融风险可能性，实际上在示弱同时也通过美联储有可能进一步加息来警告中国你们日子也不好过，不排除人民币汇率会出现流动性紧张问题，或者说你们资金外流问题所引发的金融市场震荡可能会出现，不单是美国有金融风险，中国也不好过。

所以这次中美金融高层论坛，我觉得美国在谈判桌上虽然表现和蔼可亲，态度友好，但背后却揣着可能进一步加息的大棒，合则两利不合大棒加身，所以这次双方虽然平等交流，并达成了一旦发生全球性金融动荡，中美两国必须要有一个应对金融风险的联系人，要及时对全球金融风险进行磋商和方案解决。

二、建立共同维护全球金融稳定合作关系。言外之意为了维护全球金融稳定，这恐怕不是美国单方面的义务和责任了。中国作为世界大国，也对未来全球金融稳定起着至关重要的作用。所以出现风险不是一个国家的事情，中国也责无旁贷，必须联手建立全球金融稳定的合作关系。

所以这次中美高层金融会晤，实际上已经谈到了全球随时随地可能会触发金融海啸的风险问题，这是最近一周整个金融界的爆点新闻。

双方在谈判桌上友好互动，到底能不能使得2024年底全球金融市场风平浪静？当然这是我们所期望的，但也要做两手准备，一、美国一旦加息，全球市场到底会出现什么样的局面？美国要不要在这时候执意加息？我们应该有所预判。

我曾说过，美总统大选结束大概在11月，而大选结束前，美国到底是不是要结束加息周期，转而进入降息周期这是个悬而未决的问题，因为他们不知道未来新一任美国总统采取哪些新的执政政策？

如果这时候提前降息，会不会跟新总统新经济策略发生矛盾？要不要把降息重要的政策杠杆把握在美国新一任总统手里，变成他指挥全球经济和金融事务的指挥棒？我估计美国政经要人都在考虑这方面问题。

这是美国在9月表现得比较犹豫，悬而未决，在加息问题上不肯表态的一个主要原因。

二、针对东方大国，在这样一次加息周期中，无意当中中美金融较量好像愈演愈烈。当时局进入2024年，中美两国都意识到经济处在严重下滑的底线和风险警戒线的重要时刻。中美两国日子都不好过，大家想想，从2023年到2024年，美国财长耶伦两次访华，要求中国增加美债购买来维护美债安全。

但中方在美债问题上也有担忧，就是美债未来会不会出现崩盘可能性。说句实话，35万亿美元计价美债，从美国现行GDP来进行计算，可能现已经超过35万亿达到36万亿，要想把这些债还完，不是一代人和两代人能完成的，可能要100年200年甚至有300年才能偿还这些债务。

所以谁都不知道，一旦美国出现经济下滑，甚至经济崩溃，这些美债会不会变成废纸？一旦美元出现风险，购买它的国家央行会不会变成巨大经济包袱。也有学者说，美债人家要的是你的本金，而你要的是人家的利息，所以在这种情况下，美联储宁可不断加息，也不愿意轻易放低姿态进入降息周期。

既然没办法收割全世界资产，与其这样，还不如干脆不断发债，让你们不断买美债，从而维持美元霸权地位。

反正这个债还不还，什么时候还多少，是美国说了算，你们不买后果不堪设想，一旦美债崩盘，大家都很难过，世界也不太平，所以当一个霸主到达向全世界实施霸权顶峰状态时，其实他就不是服务全世界了。

按理说作为老大总要承担更多的压力和责任，但现在他不但不承担责任，反而长期霸主地位使他愿意高高在上拥有他的权利，而不尽他的义务。这就是当下美元让全世界央行忐忑不安，依然我行我素，对全世界央行行长阴沉脸色置之不理的源泉，美债问题是美联储不肯降息的又一个主要原因。

三、很多经济学者都在预言世纪东方大国要崛起，所以老大和老二竞争在所难免，老大当然不愿意看到老二崛起，所以现在用美元制衡人民币问题，防止人民币过度国际化进程中，美元始终处在优势位置上，通过美债和美元金融杠杆的使用，大家能够看到中国经济最近几年出现了较大滑坡，尤其是房地产业整体下沉，导致中国GDP一年比一年出现下滑压力。

到2024年，大家会发现国内经济从各项指标来观察，有个别指标已经触及风险底线，所以国家一再提出2024年中国经济的大目标，是防止金融系统性风险出现，维稳压力越来越大，当我们把维稳问题放到最主要的金融工作重点来操作时，其实对于美国来讲，他们暗自欢喜。他们一定会想，如果再把这根绳子勒得紧点，再把美元加息继续向上调高几个百分点，是不是就会让中国经济彻底的崩盘，崩了之后再说。你不让我割，我暂时不割，但我一味提升美元利息，我让你流动性变得越来越紧张，我让你人民币国际化地位越来越低，我让你对外进出口份额越来越少，你即便勒紧裤腰带，我也让你吃不上粮草。

美国人的心机还是很深的。实际上这个暗自较量从2018年就开始了，只不过在最近三年较劲的压力让普通老百姓感觉到了，所以流动性缺乏，打击了市场蓬勃发展，更打击了投资者信心。

美国人非常愿意看到这种局面出现，所以他会主动跟你就全球金融问题进行磋商，要不然你买我美债，要不然你看我们是不是建立共同互信，互相沟通，合作共赢，他会去做这样的姿态，但背地里中美博弈风声越来越紧，动作幅度越来越大。

根据这三点情况，我们分析美联储9月加息可能性比较大，8月议息已经结束，所以大家都在等待9月19号美联储的议息表态。

极端经济学者认为，目前美国已进入岌岌可危状态，最后挣扎很可能会打出王炸之牌。什么叫王炸之牌？杀敌1000，自损800，我就刻意加息，哪怕加到6%-7%，实际上损伤的是美国，而不是美联储。

我们再说一次美国财政和美联储，跟中国财政和央行不是同一种关系，是分而治之的关系。

美联储哪怕把美元利息加到10%，损伤的是美国经济，但不一定真正损伤自身的利益。除非有一种可能，就是当美联储不断加息导致全球经济出现塌陷时，去美元化呼声可就越来越高了。

也就是说，美国自拉自唱可以，但在跨境贸易结算领域我们可以避开美元，重新建立去美元化的跨境支付结算系统，这样美国可就真正受到全世界央行挤兑了，那个时候他最后疯狂带来的结果就是失去霸主地位，原因就是他拥有权力却不负责任，不尽义务。

自然而然我们说世上都是有因有果的，善有善报，恶有恶报，有些事情做过头，到一定程度失去弹性，软不下来，怎么办？这就是反噬效应。我们一再说做任何事情要有度，任何事情都要给自己留退路。

所以我们分析美元到底在今年底前会不会改变加息策略，还要关注美国总统大选结果到底是特朗普还是哈里斯，或突如其来有我们未知的新的参选候选人出现，都可能严重影响美联储的经济策略和货币政策走向。

【“市场演绎到极端时，也是迎来新机遇的时候”】

现在来看，9月不但美联储比较犹豫，全世界也都在静静等待和观察，到底美国总统大选结果花落谁家？到底是共和党执政还是民主党执政？我估计共和党和民主党执政的经济策略会大相径庭。也就意味着全球各主要央行，实际上也都在考虑应对策略。所以我们把美联储加息与降息问题分析过来后，要考虑一下，不管出现哪种情况，我们的应对策略是什么？

假如他继续加息，无疑大家都会考虑退路。大家可能最近从公开市场消息中看到金砖五国现已扩大到10国，他们已经准备好一个全新的数字化跨境交易结算体系，与SWIFT系统不一样，它是数字化跨境支付结算体系，主要创建人是中俄、巴西、印度还有南非。这个系统可以去除美元直接在境外贸易交易和结算体系中，以一种新的数字化手段来完成跨境结算。

这个系统我们也在新闻报道中进行了资料翻阅，最快可能会在今年10月推出。也就是说如果美联储真的加息，而且数次9月加10月还加，今年底没说要降的话，我估计这个系统启动时间真的会在2024年10月开始。

这个系统主要解决问题是什么？全球各主要央行数字化跨境支付系统互联互通，我认为数字化货币它不是我们在遥远的将来才能接触到的一个结算体系，而是信息化时代和人工智能迅雷不及掩耳走到我们面前时，未来人类很快会开始使用数字化货币。

所以三五年前，我们发现各国央行其实都开始搭建数字化货币平台，中国数字化由人民银行搭建的数字化货币体系，现在比较成熟，已经在国内多个城市进行了试点，也就意味着这种试点范围越来越大时，直至它可以和全球央行建立互联互通体系，数字化货币就正式在全球应用起来了。

所以我们说美元有没有妥协可能性，我们也希望美联储能与时俱进，迎合时代发展，能与全球央行建立相互共融，相互合作的新型金融关系，这样的话金融的平稳，世界和平将会迎来新曙光，我认为这是上策，也是皆大欢喜，世界太平的最佳解决方案。

我们在最近公开的新闻报道上看，人民银行已经和香港经管局建立了人民币和港币跨境支付互联互通体系。香港是全球金融枢纽中心，人民币和港币跨境支付互联互通，实际上使得人民币国际化又向前迈进了一步。

只要香港能更多地发挥全球金融贸易中心的市场地位，人民币国际化是迟早的事情，所以数字化跨境支付系统的出现，让我们看到了未来一旦美元执意加息，导致去美元化进程加快的话，全球数字化跨境支付解决方案在2024年底或2025年即将出现，这难道不是一个解决方案吗？

当然是！问题是所有新事物出来能这样顺顺利利、平平安安吗？能这样水到渠成、顺其自然吗？恐怕不能。因为每次历史进步，每次经济转型和发展都要承受更多压力动荡，甚至战争。

也就是说，中国经济转型和人类社会进入到一个新的社会形态，都可能经历一些大的变局。在百年未有之大变局面前，我们要做两手准备：一、朝着希望的曙光乐观向前；二、中途遇到坎坷，也要有应对危机的准备。

所以从目前国内经济状况看，我觉得有喜有忧？喜的是不管是共和党还是民主党在美国大选中获胜，其实对中国来讲，我们最大的优势除了货币问题，在全球制造业体系中，我们拥有完整的制造业产业链，而美国却出现了制造业空心化的巨大落差。

只要我们拥有制造业和数字化智能化产业完整的体系，尽管科技创新还没有超越主要发达国家，但生存应该没问题，不至于出现因制造业空心化，金融市场震荡，而导致政府破产和危机的出现。

忧的是什么？就是短期我们承受一定压力，这个压力是美元加息的压力，然后日元也在加息，我们在前几期做过分析，还有就是我们周边地区的战争风云不断，俄乌战场进一步升级，现在乌克兰已经动用无人机轰炸莫斯科，然后中东地区也战火不断，亚洲南海问题紧张，局势升级，摩擦也屡见不鲜，这些都是我们当下面临的忧，也就是说不确定性风险随时都在影响 A股的健康和稳定。

正因如此，应对A股平稳并且有序向上发展的策略，国家也在密集出台。

所以我们说最危险的时候可能就是机会来临的时候，芒格曾说过，当市场演绎到极端时，也就是我们迎来崭新机遇的时候，所以我们一直是在屏住呼吸，市场在进入极端状态前，大家就有感觉，现在似乎正在经历着极端过程，我想距离A股真正向上突破的时间越来越近了。

我们从来都告诫大家，3000点下方很多低估值资产已进入了布局和建仓最佳时期。如果世界发生资本大变局，我们先不去管其他变局。如果真发生了金融海啸和资本变局的话，作为A股投资人，我们应对的最主要策略就是必须选择中国境内的优质资产进行配置。其实这一点国家很早就意识到了，所以两年前国家就提出要建设具有中国特色的社会主义估值体系。

言外之意，我们要保证具有中国特色的国有上市企业估值合理性，确保这部分国资不受全球金融市场危机所带来侵害，从而影响股价。另外今年国家早就提出要在中国高质量发展新质生产力，也就是我们前面说的中特估概念和科特估概念，实际上代表着未来A股崛起主升力量。

所以近段时间，大盘股指上涨动力总是受到很大压力，涨上去就掉下来，什么原因？

就是资本在大的变局中也在进行重新布局，这个变化可能你肉眼在盘面看不见，但对于有经验的操盘者和交易选手，他们每天都能看到市场交易量所带来的微妙变化。所以最近大家会发现北向资金数据关闭了，很多机构原来都是看着北向资金当日进出来决定短期市场策略，尤其是一些量化交易团队，现在数据关掉了，原因是什么？

国家也不希望市场出现过度投机，问题是全球金融市场动荡不堪，全球各主要交易市场其实早已形成投机势头，而真正的投资机构越来越少，大家都是在惶恐不安中不断玩着套利游戏。

哪怕是美国最大的伯克希尔，最近也将大量现金埋在伯克希尔账面上，抽离了一些额度较大的投资，在较为严重的投机市场面前，巴菲特这样的投资大师也无可奈何，所以最近他大规模削减了一些美科技股，也引发美股市场发生高位崩盘事件。

所以不但美国几大投行专家，包括欧洲主要金融机构都在发出警告，就是美国未来可能会出现较大金融崩盘事件，而这种崩盘其实就是过度投机所导致的市场波动，也就是说长期投资机构已经将资金慢慢撤离美国本土，而真正玩套利的机构乐此不疲的进行快速打压，这种打压力度是非常残酷的。

【不确定性加大，到底守还是弃？】

我们已经经历几次了，包括疫情，2020年美国本土三大股指快速回落，一夜惊鸿的还有原油市场，比特币市场，包括部分大宗商品交易市场都出现了短期暴跌暴涨。

真正做投资的人，现在都感到世界不太平，投资环境发生了改变，投机氛围愈演愈烈，相反在国内,面对全球被美元主导的投资世界，中国还是在坚定不移地完善资本市场，对于资本市场过度投机事件进行毫不留情的打击。具体都打击了什么？大家在公开媒体上也都看到了，我们不一一列举了。

中国现在在做几件事情：一、美国不断加息，中国按捺自己的耐性，持之以恒地维持着人民币汇率稳定，不过度跟随美国加息，哪怕承担流动性缺失风险，也要保住中国企业和国有资本不受加息侵害。

A股虽然有投机之风，但被监管迅速遏制，而且遏制力度比以往几年都大。而目前A股跟国外市场确实大相径庭，也就是海外市场虽充满风险，但大家会觉得十分热闹，交易也特别的刺激和火爆。但A股长期在3000点位置上。大家会感觉到太平静了，缺少激情，缺少盈利空间。

所以大家在漫长的牛皮市状态中，有一种困顿感乏力感，甚至有种无可奈何感觉，但大家又心怀期待，觉得这是黎明之前的静悄悄，我不能倒在黎明之前的黑暗里，我需要在静悄悄的子夜时分，守住自己的优质资产，胜利果实，我不能在这个时候轻而易举离开市场。

越是这样，大家会发现长夜太长了，从2440点开始，到现在我们守候着市场，期待市场反弹到来，反转出现。但大家发现守候的代价有点大，所以也会有一种疲劳感，到底守还是弃，弃觉得可惜，守又有担忧，因为不确定性加大，全球风雨好像正在向亚洲扑来，我们已感受到危机的潜在动能，怎么办？

在这个问题上我一直持有坚定立场，必须相信国运。解决A股最主要的，甚至唯一的解决方案是坚守价值投资，价值投资是解救中国资本市场的唯一方法。价值投资能让A股重树信心，重新拥有信用，真正走向世界。

我们认为对的事情必须坚持，尽管过程非常难熬，但老祖宗说所有的胜利，所有的成功其实不一定是打出来的，而是熬出来的。熬也是中国文化特色，文明的底色，中国人从来不主动打别人，不主动进攻，但中国人就是这样苦熬，也熬了上下五千年，最近我们考察东北红山文化，实际上在我们生存的960万辽阔疆土上，祖宗留给我们的文明高达七八千年。

所以人类文明有时候是通过战争推动进步的，但对中国人来讲，我们确实通过修炼，也就是熬，才熬出了中华文明的伟大与光明。

对于一个修行的民族来讲，它拥有无限的智慧和能量。每个在修行的民族体系之内，生存的细胞，如果掌握了中华民族大道是水的精华的话，其实你的人生就无所畏惧了。什么叫无所畏惧？如果你把自己当成水，有坡的地方你随弯就弯，在人生不管是低谷还是巅峰处，都像水一样平静。你还有什么可担心和害怕的？

我最近看了一个短视频，深受启发，他说微软比尔盖茨和妻子离婚了，离婚后他妻子很伤心，为什么？他好像从巅峰一下子跌落到低谷，他当时还是比尔盖茨基金会的负责人，管理着全球基金事务，他觉得自己责任重于泰山，一旦离婚，他怎么面对世界？他觉得自己一夜之间狂风大作，波涛汹涌。从巅峰跌落到低谷，痛苦不堪。

后来她突然间转变了想法，不管惊涛骇浪还是涓涓细流，其实只要我认知我的本质，不过就是水而已。我又何惧未来风雨，所以离婚后盖茨太太变得更加成熟理性，而且当他把自己变成水一样的个体时候，发现人生底色其实就是的平淡无奇，就像简爱，站在上帝面前每个灵魂都是平等的，实际上你把自己想的特别伟大，特别高傲，特别有钱，特别不可一世时，那是一种痴心妄想。

如果你把自己当成是一个平凡普通，像水一样的生灵时，会发现不管是外面世界有多大风雨，不管身边世界出现怎样动荡，不过是水而已，水能包容一切，净化万物，有什么可怕的？即便是你的肉身受损，那也是涅盘重生。

在中国老祖宗的文明世界中，出现了道家、法家等诸子百家优秀人物。我们只要把自己放在一个平凡的位置上，把心态放平，就有可能会成为最终获益者。在非常艰难的让你觉得都熬不下去，最终走到了头，见到了光，看到了希望。

这就是我今天想跟大家分享的，我们面对任何投资，无论是机遇还是风险，要有一个好心态，可以战胜一切灾难和不幸。成功不一定非要通过多大技巧，更不可能说用较大资本规模去拼杀，我们不可能有大资金，我们不过是芸芸众生中的一个小散，所以我们就把握自己的心态，越是渺小可能就越是伟大。在风雨来临时，越是渺小，可能你受的侵害也就更小。

有了这样的心态，我们再审视市场时，优质资产到底是什么？我今天再给大家具象一下，就是中国核心资产加新质生产力，有很多中国核心资产优质企业现在被严重低估，所以最近像海康威视、科大讯飞被几百家机构联合调研，这就是信号。

原来我们说，核心资产在外资不断撤离，然后新资本介入过程中，它要有几个轮回，在高空泡沫破裂时，新多主力和原有主力进行对价和资本筹码切换时，为何总是把价格打下去，打的让大家心里没有底，但是不管怎么打，只要打就说明这个资产是有价值的。俗话说夫妻之间要是经常吵架，有时候不是坏事，说明他们还想过下去，夫妻之间一旦不吵了，连过的可能性都没有了。

所以核心资产我们两年前就告诉大家，主力正在布局，3000点这个位置，核心资产已经到了估值洼地。至于主力布局周期有多长，那要看时局变化，大家能够看到核心资产股翻云覆雨，大家觉得是不是这些股票不行了？告诉大家再不行，核心资产股也比非核心资产上市公司要价值连城。

现在我们又提出新质生产力，所谓新质生产力就是国家经济在转型中，产业资本高度介入的优质创新科技企业。这些企业，大家说为什么不叫科特估呢？为什么又起了一个新名词——新质生产力，其实它有新时期的历史地位和特色，新有新的特色，质有质的特色，要重质量，新就是创新高质量发展，我们科学的解释一下，未来新能源、新基建，我们所说的新基建就是数字资产，数字经济，这些就叫新基建了，因为华为正在承接中国70%的数字化平台搭建，就是新基建、数字资产，再有就是新科技，像机器人、半导体芯片。听说这次如果特朗普当选，要把马斯克纳入内阁成员，什么原因？因为它代表新质生产力，代表创新，代表发展，甚至代表未来。

所以创新科技不但是经济还是政治，还是人类社会高级生产力，我们做投资，不投这些，去投什么？还去投那些垃圾？

现在世界之大，在信息社会面前，越真实的可能越是有价值的。所以好东西被大家都认可的东西，就是有价值的。所以真的东西假不了，假的东西在信息时代也真不了。

这就是为什么A股正在发生着去伪存真的分化，大家不明白说中国股市到底怎么了，我们必须要相信中国股市正在朝着良性方向在转变，要把假的东西不符合规律的东西，没有制度规范和约束的东西去掉，然后把好东西真的东西逐步呈现，这样才能真正建立国家信用，才会有资本追逐好东西，不断随着价值提升而获得更多投资收益。

有时候在一片混乱的世界中，你无论怎么努力，都不一定成功。但在一个理性而客观的投资世界中，你只要按规律出牌，就能够轻松获利。中国要建立本世纪的金融强国，我觉得这个基础一定要打好。

把这个基础打好建立金融强国，不过就像是搭金字塔一样，越搭越高，在宇宙面前，所有规律都是超越人类的，这就是我们所说的，人算不如天算，当你出台的所有规律制度都符合道，符合逻辑，符合宇宙规律时，就不是人为可以撼动，不是人为可以毁灭，可以篡改的。

在想信息化时代，我们呼唤东方国度里，用我们的文明智慧之光，能够搭建具有价值投资优质的信用市场。

所以我们所说的大A也不一定就是当下所有交易市场的全貌，未来还会发生更大变化，多层次资本市场还会发生更多变化，尤其是在数字经济解决方案到来的今天，我们不知道未来变化会是什么样，具体面貌现在看不到，因为那是不可想象的变化，那是超越现在不知道多少万倍的变化，所以我们只需要做水一样的平凡的人，安静淡然的顺其自然的跟随浪潮向前发展，我觉得无论我们生存还是投资，都会水到渠成。

今天我重点讲的是心态，一个好的心态，可以让你应对世界千万种变化，不管确定还是不确定，不管狂风暴雨还是涓涓细流，对于我们来说世界都是恒定的，无所畏惧的。

好，今天就跟大家交流上述内容！

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)